大健康：Neuralink放量在即，国产脑机接口有望加快注册

产业经济点评 证券分析师 程强资格编号：S0120524010005邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 陈梦洁资格编号：S0120524030002邮箱：chenmj3＠tebon.com.cn Neuralink将在2026年加大脑机接口输出。2025年12月31日，埃隆·马斯克在社交媒体称，Neuralink将于2026年启动大规模脑机接口输出，并计划转向近乎全自动化手术。我们认为脑机接口在海外有望迎来首次爆发增长。Neuralink将量产的新闻带动国内脑机接口板块火热，截至2026年1月5日收盘，万得脑机接口指数涨幅达到10.54%，其中三博脑科、雷迪克、美好医疗、诚益通、麦澜德等均涨停。 徐梓煜资格编号：S0120524080004邮箱：xuzy＠tebon.com.cn 研究助理 Neuralink技术领先，规划2028年电极数超过2.5万个，扩大应用范围。Neuralink不断深入研究脑机接口应用，根据Neuralink在2025年6月公布的规划，公司在1）2025Q4实现言语皮层植入芯片，目标是直接解码无声的“意图言语”；2）2026年植入芯片电极数量提升至3000个，首位“盲视”项目参与者将加入；3）2027年电极数进一步提升至1万个，并实现多设备植入；4）2028年电极数超过2.5万个，能够触及更深层脑区，用于治疗精神类疾病、神经性疼痛等，并探索与AI深度融合。 相关研究 政策端持续支持脑机接口。我国多部门持续支持脑机接口：1）2025年3月，国家医保局出台《神经系统类医疗服务价格项目立项指南(试行)》，脑机接口首次进入医保；2）2025年7月工信部、国家发改委等七部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2027年，脑机接口关键技术取得突破，到2030年脑机接口产业创新能力显著提升，综合实力迈入世界前列的要求；3）2025年11月，“十五五”规划又将脑机接口列入“六大未来产业”。 国产脑机接口从探索阶段进入临床阶段。脑机接口项目陆续进入临床阶段，多个领域突破，开始验证价值。2025年3月，阶梯医疗完成国内首例侵入式脑机接口系统人体长期埋植前瞻性（FIM）临床试验；2025年9月，明视脑机完成全球首例“复杂图形+多种颜色”的视觉重建IIT实验，成功实现视觉重建从简单光点到复杂图形甚至色彩感知的跨越；2025年12月，博睿康自主研发的脑机接口系统NEO在全球首个植入式脑机接口多中心注册临床试验中取得显著成果。 国产脑机接口融资火热。据动脉橙数据库不完全统计，截至2025年12月，我国脑机接口已完成24起融资，融资总额超过50亿元，其中2025年2月完成的一起3.5亿元B轮融资，创下了国内脑机接口领域单笔融资的最高纪录。 关注产业链机会。我们认为，随着Neuralink放量和政策支持，国内相关医疗器械企业注册有望加速落地，推动商业化进展。建议关注相关产业链机会，关注三博脑科（介入式脑机接口）、雷迪克（持有脑机接口企业上海傲意20.41%股权）、美好医疗（脑机接口材料）、麦澜德（脑机接口设备）、诚益通（脑机接口设备）等。 风险提示：研发失败风险，政策风险等。 信息披露 分析师与研究助理简介 程强，博士，CFA，CPA，德邦证券研究所所长、首席经济学家。陈梦洁，硕士，德邦证券研究所产业研究中心负责人。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。