电网设备行业深度：迈入新型电力系统加速转型期，电网发展再上台阶

电网设备 迈入新型电力系统加速转型期，电网发展再上台阶 2025年12月28日评级领 先 大 市评级变动：维持 投资要点： 市场回顾：外需映射和内需政策驱动电网设备相关指数变化。2025年电力设备板块相关指数，受到外需映射和内部政策两方面因素驱动，存在差异化的市场表现。外需方面，AIDC及海外电力实施建设带来的出口增长预期，提振储能、变压器、低压开工等相关企业的业绩表现或市场表现。内需方面，反内卷声量的提升，对多晶硅等光伏产业链形成强力驱动，同时，国内电力市场化变革也提振了储能内需的景气度预期。 电力供需展望：供需弹性增加，电力系统再上台阶。十五五期间我国电力的需求端呈现两大预期：电力需求总量增速略降，需求结构以制造业为主体连带新型用电领域。电力需求总量的增速略有放缓。电力需求的结构仍然以制造业为主体，最大的增量绝对值仍然来自制造业，但数据中心等应用场景推动信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长，使得第三产业用电量增长高于全社会用电量增速。十五五期间电力的供给端呈现两大预期：风光为代表的清洁能源装机量保持增长，电力供给结构以化石能源发电为主体向新能源提供可靠电力支撑转变；电力系统形态由“源网荷”三要素向“源网荷储”四要素转变，电网多种新型技术形态并存。 杨 甫分 析师执业证书编号:S0530517110001yangfu@hnchasing.com 相关报告 1电网设备行业点评报告：电力装备稳增长措施相继出台，储能景气度高增2025-10-092光伏行业点评报告：盈利压力依旧明显，经营改善已见曙光2025-09-103电网设备行业点评报告：多个特高压项目取得进展，全国碳市场建设加强2025-09-03 电力设备板块投资展望：电源、电网、储能共同发力2030年重要节点。锚定2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和的战略目标，根据新型电力系统“三步走”发展路径，2030年为我国新型电力系统构建战略目标的重要时间节点，十五五期间电力系统建设处于加速转型阶段。在此时代背景下，电网投资有望高位再增，主网投资强化互联互通，配网投资实现扩容增效，叠加海外电力需求，电网设备迎来确定性增长。在国内电力市场化改革及海外AIDC需求带动下，储能设备景气度有望持续。在反内卷共识凝聚强化、反内卷政策落地推进下，光伏产业链有望实现产能有序发展，光伏BC电池新技术路线渗透率大幅提升，带动盈利预期修复和竞争趋势优化。同时，人工智能技术的渗透率在各产业提升，电网领域内，国家电网及南方电网等央国企均有行动，涉及虚拟电厂、智能配网、功率预测的相关应用也有望强化。 投资建议：迈入十五五加速转型期，电网投资高位续增，储能设备内外需有景气，光伏产业预期反转，维持行业“领先大市”评级。电网方向建议关注许继电气（特高压柔直及智能配电）、国能日新（新能源发电功率预测）、南网科技（智能电网）、东方电子（虚拟电厂）、威胜信息（能源数字化综合设备）。储能方向建议关注阳光电源（大储出海领军企业）、德业股份（海外工商业储能）、科士达（数据中心储能）。光伏方向建议关注隆基绿能（BC电池技术领军企业）、通威股份（硅料龙头企业）。 风险提示：用电量增速不及预期，新型储能市场空间受冲击，消纳空间不足制约风光装机，峰谷价差弱化，储能外需不及预期，储能补贴政策未延续，光伏产业链集中度提升措施不及预期，光伏产品价格传导 不顺畅，光伏技术路线变化 内容目录 1市场回顾..................................................................................................................52电力供需展望：电力供需弹性增加，十五五电力发展再上台阶.................................62.1需求盘点：十四五电力消费弹性系数上升，新兴用电需求崛起............................................62.2需求展望：十五五电力需求总量增速略降，第三产业保持高增长.......................................92.3供给盘点：电源电网建设持续推进，十五五迈入加速转型期..............................................112.4供给展望：十五五风光装机续增，助力碳达峰关键时点.......................................................163电力投资展望：电网确定性增长，储能高景气预期，光伏反转...............................193.1电网设备：十四五投资增速回升，十五五投资规模高位再增..............................................203.2储能设备：电力市场化改革提升储能内需，数据中心建设推动外需高增........................253.3光伏设备：反内卷凝聚高度共识，BC技术路线渗透率有望骤升.......................................284投资建议................................................................................................................325风险提示................................................................................................................32 图表目录 图1：市场主要指数走势对比.......................................................................................5图2：电力设备、电网设备、光伏及储能相关指数走势对比.........................................6图3：用电量及其增速.................................................................................................6图4：电力消费弹性系数..............................................................................................6图5：1978-2023用电量与GDP的增速差异.................................................................7图6：用电量增量及来源..............................................................................................8图7：2020-2023分部门用电量及增加值年均增速........................................................8图8：2020-2023制造业用电量增速与经济增速比较....................................................8图9：2020-2023制造业对用电量及经济增速差值的影响.............................................8图10：2018-2024部分新兴行业的用电量占比变化......................................................9图11：2025-2030用电量整体与结构预期...................................................................10图12：十四五/十五五各行业用电量增量预期.............................................................10图13：十四五/十五五各行业用电量增速预期.............................................................10图14：2020-2030各地区用电量增量和结构的预期......................................................11图15：发电量及其增速.............................................................................................12图16：发电机组容量及其增速...................................................................................12图17：最大负荷值与发电装机量比较........................................................................12图18：不同电源新增发电量变化...............................................................................13图19：不同电源新增装机量变化...............................................................................13图20：发电设备（规模以上）利用小时数变化情况...................................................14图21：不同类型电源（规模以上）利用小时数变化...................................................14图22：光伏整体利用小时数（测算值）变化情况.......................................................15图23：风电整体利用小时数（测算值）变化情况.......................................................15图24：全国平均年水平面总辐射量变化情况..............................................................15图25：全国（10米高度）年平均风速变化情况..........................................................15图26：西北电网新能源最小瞬时出力水平.................................................................16图27：十四五光伏装机目标完成进度（截至2024，万千瓦）.....................................17 图28：十四五风电装机目标完成进度（截至2024，万千瓦）.....................................17图29：不同模型对十五五风光装机总量的预期..........................................................17图30：2030各省份可再生能源发电量占比预期......................