铝锭：价格强势运行 关注宏观指引

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在1月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量74.1万吨。安徽省6家短流程钢厂，1家钢厂已逻辑:上周沪铝偏强运行。宏观上市场关注可能影响美联储政策和全球市场走向的关键一周经济数据，全球贸易战和美联储独立性的持续担忧风险依旧存在。 以伊冲突负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计1月20日后停产放假，停产期间日度影响产量1.62万吨左右。2024年12月30日-2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：震荡整理运行。后期关注/风险因素：宏观政策；下游需求情况。基本面来看，供应端，国内及印尼新投电解铝项目继续爬产，日均产量继续提升；另外内蒙古某新建电解铝项目宣布于12月20日通电成功，未来短期内，电解铝日均产量预计继续增长。据SMM数据显示，12月份中国电解铝行业含税完全成本平均值环比上涨0.7%，同比下跌23.3%，周期内氧化铝原料成本下降，但电力成本及辅料成本上涨，总成本上行。但成本涨幅低于铝价涨幅，电解铝利润空间扩张，若行业采用月均价测算，12月份国内100%的电解铝运行产能处于盈利状态。上周国内铝下游加工龙头企业开工率较上周下滑1个百分点至59.9%。铝箔开工持稳，其他加工材出现不同程度下滑。随着前期沸沸扬扬的新疆发运积压问题告一段落，国内铝锭库存自12月中开始转势累库，并接连突破60万吨和65万吨两大整数关口，12月底库存相较于12月18日当期库存，累计库存增幅接近15%。造成本次持续性累库的原因并不能只归咎于发运端的的恢复，结合新疆发运恢复的核心背景，当前国内铝锭累库主要由“供应端到货增量+需求端消化疲软+产业端结构调整+高位铝价抑制消费”四重因素叠加导致。 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 宏观情绪支撑，发改委鼓励产业重组整合的消息引领，价格高位偏强。但国内淡季持续，库存逐步累积，临近春节下游逐渐放假，警惕价格高位风险，关注宏观指引。 观点：预计价格短期偏强运行，关注宏观情绪和矿端消息。 成文时间：2026年1月5日 后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。