宏观周报：2026年财政政策：稳定赤字率，增加支出，优化结构

2026年财政政策：稳定赤字率，增加支出，优化结构

核心结论
2026年将继续实施更加积极的财政政策，预计一般公共预算赤字率维持4%不变，财政支出增速可能延续回升态势。政策重点将优化支出结构，加大对民生和科技创新的支持力度，同时优化消费品“以旧换新”政策。

财政政策要点

• 赤字率稳定：2026年赤字率预计维持4%，广义政府融资相对GDP比例基本稳定。
• 支出增速回升：随着财政收入改善，财政支出增速有望加快，延续2025年前11个月增速回升趋势。
• 支出结构优化：2025年财政对民生（社会保障和就业支出增长8.1%）和科技（科学技术支出增长7.9%）支持力度加大，基建相关支出（农林水、城乡社区）下滑。
• 政策重点任务：全国财政工作会议提出六方面任务，包括支持内需、科技创新、城乡融合、民生保障、绿色转型和对外开放，并强调进一步增加财政科技投入。
• “以旧换新”政策：2026年资金规模或略有增长（预计3000亿元左右），重点优化结构而非加大补贴力度。

中观产业跟踪

• 工业：延续淡季特征，电厂耗煤量上升。
• 消费：商品房成交季节性回温但弱于往年，元旦假期出行数据小幅改善。
• 价格：贵金属价格回调，镍价相对走强。

大类资产观察

• 市场表现：A股和美股弱震荡，港股走强。
• 经济数据：12月制造业PMI回升至50.1，产需两端改善，政策性金融工具效果显现。
• 汇率：人民币兑主要货币升值。

近期政策

• 关税：发布《2026年关税调整方案》。
• 其他：文章《改善和稳定房地产市场预期》发布。

宏观日历
重点关注：中国12月通胀、外汇储备数据；美国12月官方PMI数据。

风险提示
货币政策不及预期、房地产市场下滑、地缘政治风险加剧。