策略周报：跨年波动或有上升，不改高景气主线

债市方面

• 跨年后债市情绪有望缓和，但仍以震荡思维对待。
• 兑现浮盈压力减轻，债市情绪可能修复。
• 央行信号显示短期内降息概率低，收益率缺乏向下突破动能。
• 建议维持偏中性久期。

股市方面

• 跨年波动或有上升，不改高景气主线。
• 机构调仓行为或引发市场波动上升。
• 看好1-2月春季行情，调仓可能推动高景气主线超额上升。
• 建议优选景气度向上的行业逢低布局，关注AI、半导体、新能源、有色、化工、创业板等方向。

海外市场

• 主线仍不清晰，短期震荡分化。
• AI领域泡沫担忧再度回升，市场波动可能偏大。
• 2026年AI仍有望表现偏强，波动阶段可逢低布局。

市场指标

• 期限利差近期整体平稳。
• 资金面总体平稳。
• 股债性价比总体平稳，红利指数、小盘指数性价比有所回升。
• A股估值水平小幅回落。
• 市场换手率回升，成交活跃度有所回升。
• 行业轮动速度降低，热点向景气度方向聚集。

华宝资产配置组合表现

• 国内宏观多资产模型：年收益率14.26%，超额收益率5.95%，夏普比率2.50。
• 全球宏观多资产模型：年收益率12.77%，超额收益率4.46%，夏普比率2.16。

下周重点关注

• 中国12月通胀数据。
• 中国12月金融数据。
• 美国12月非农就业数据。

风险提示

• 经济修复不及预期、政策效果不及预期、关税博弈升级、地缘政治、海外经济衰退、外部政策不确定性等风险。