铁矿石月报：补库预期支撑，铁矿走势偏强

金融研究院 补库预期支撑，铁矿走势偏强 报告日期2025年12月30日 十二月，铁矿石呈现先跌后涨的走势，主力05合约以767元/吨开盘，月初延续上月走势有所反弹，最高涨至781.5元/吨，随后盘面急转直下连续下跌，中旬因为房地产利好消息提振而大幅反弹，但隔日就震荡下跌回吐涨幅，12.15最低跌至748元/吨，随后由于市场情绪好转，双焦超跌反弹，以及钢厂刚需补库支撑，盘面出现震荡反弹，回到月初位置水平，月底因商品市场氛围高涨，叠加钢厂库存低位，补库预期增强，盘面大幅冲高，涨至803元/吨。 周贵升 Tel：025-52278447Email:zhouguisheng@ftol.com.cn从业资格号:F3036194投资咨询证号：Z0015986 一月外矿发运将大幅下滑，国产矿产量低位运行，供应压力有所缓解，而钢厂逐步复产，预计铁水产量将低位回升，铁矿石刚性需求相较前期有所回升。整体而言，一月铁矿石供需边际好转，钢厂补库预期仍存，盘面维持震荡略偏强，同时需注意黑色系氛围及冬储补库需求。 目录 一、行情回顾..................................................................3二、供需格局偏弱，预期逐步改善................................................5三、钢材需求弱势，关注冬储补库................................................7四、总结与展望................................................................8分析师声明....................................................................9免责声明......................................................................9 图目录 图1铁矿石主连合约日K线走势............................................3图2铁矿石5-9价差历年走势..............................................3图3青岛港62%澳洲粉矿价格走势...........................................4图4铁矿石主力基差走势..................................................4图5铁矿石全球发运量....................................................5图6 247家钢厂日均铁水产量...............................................6图7 45港铁矿石库存......................................................6图8 247家钢厂进口矿库存.................................................6图9螺纹热卷表需........................................................7 一、行情回顾 （1）铁矿先跌后涨，来到区间震荡上沿 十二月，铁矿石呈现出先跌后涨的走势，主力05合约以767元/吨开盘，月初延续上月的走势有所反弹，最高涨至781.5元/吨，随后盘面急转直下连续下跌，12.10因为房地产利好消息提振而大幅反弹，但隔日就震荡下跌回吐涨幅，12.15最低跌至748元/吨，随后由于市场情绪好转，双焦超跌反弹，以及钢厂刚需补库支撑，盘面出现震荡反弹，回到月初高位水平，月底因商品市场氛围高涨，叠加钢厂库存低位，补库预期增强，最高涨至803元/吨，主连接近7月高点，形成V型探底回升态势。 从月间价差来看，本月铁矿石5-9价差振幅较小，维持在21.5-25窄幅波动，价差绝对值也偏小，维持低位水平，远近月基本上处于同涨同跌的趋势，跨期套利空间不大，预期差不明显，关注后期旺季需求预期对近月的提振作用。 （2）铁矿石现货震荡运行，期现价差低位震荡 十二月，铁矿石现货价格探底反弹，青岛港62%澳洲粉矿现货价格指数月初为800，月中跌至784，随后逐步上涨，月底最高涨至808，形成探底反弹走势。终端需求淡季，叠加钢厂利润水平不佳，高炉检修增多，钢厂基本随采随用。从期现价差来看，PB05基差震荡运行，整体振幅不大，基本上维持在70-80区间震荡，下旬因期货盘面明显走强，而现货市场相对稳定，期现价差回落至70下方。 数据来源：mysteel，弘业期货研究院 二、供需格局偏弱，预期逐步改善 （1）外矿发运冲量，一月供应压力有望缓解 十二月，铁矿石全球外矿发运冲量，环比明显回升，维持历年同期高位水平，澳巴主流矿发运维持高位运行，非澳巴矿发运增幅明显，相对高位的矿价对非澳巴矿发运起到了明显支撑作用。到港量也较为强势，维持高位水平，外矿供应压力明显增加，对矿价形成一定压制。年底国产矿集中检修增多，铁精粉产量同比也有较大跌幅，进入一月后，预计大部分矿选企业将恢复正常运行，产量有望继续增长。整体而言，本月外矿发运冲量，供应压力不减，但进入一月份外矿发运将季节性回落，供应压力将有所缓解。 （2）铁水产量回落，钢厂存补库预期 十二月，随着终端需求淡季深入，且钢厂利润不佳，高炉检修增多，日均铁水产量呈现持续下跌趋势，因此钢厂对原料矿石刚需采购支撑偏弱，矿价出现阶段性回落。但由于钢厂库存低位，在矿价相对偏低时又存在较强的刚需补库预期支撑，这也是下半月矿价出现探底回升的重要原因。由于下游需求季节性回落，日均疏港量高位回落，港口库存持续攀升至四年新高。整体而言，终端需求淡季情况下，钢厂对原料处于随采随用，进口矿库存降至历年同期低位，由于今年春节偏晚，集中补库有所延后，后期仍有冬储补库支撑。 三、钢材需求弱势，关注冬储补库 据中物联数据显示，11月钢铁行业PMI为48%，环比下降1.2个百分点，钢厂生产有所放缓，行业淡季特征显现。其中螺纹表需维持弱势，处于历年同期低位水平，房地产市场对钢材的边际支撑依然薄弱，各项数据显示，2025年1-11月房地产开发投资同比下降15.9%；房屋新开工面积下降20.5%；房屋施工面积下降9.6%。目前来看，房地产数据依然偏弱，中央经济工作会议强调着力稳定房地产市场，提出因城施策控增量、去库存、优供给，市场已从过去大规模扩张转向存量提质增效，对用钢需求仍将维持偏弱。此外，汽车、家电等制造业也逐步走弱，板材需求季节性回落。整体而言，当前终端需求呈现季节性回落，钢材实际需求偏弱，仍需关注冬储补库需求。 数据来源：mysteel，弘业期货研究院 四、总结与展望 综上所述，从技术面上来看，目前铁矿石主力05合约反弹至震荡区间的上沿，上方压力较大，而下方均线附近也有较强的支撑力度，关注前高或是800关口附近阻力，预计整体上维持区间震荡。从供需因素来考虑，一月外矿发运将大幅下滑，国产矿产量低位运行，供应压力有所缓解；需求方面，一月钢厂逐步复产，预计铁水产量将低位回升，铁矿石刚性需求相较前期有所回升。整体而言，一月铁矿石供需边际好转，钢厂补库预期仍存，盘面维持震荡略偏强，关注冬储补库需求。 策略上，建议投资者继续以区间震荡思路对待，可考虑在主力05合约下方支撑位740-750附近买入套保，或者上方重要阻力位800-810附近卖出套保。跨期方面，目前5-9价差并无明显趋势，维持窄幅波动，继续关注冬储补库对近月的提振作用。跨品种方面，近期市场交易冬储补库逻辑，铁矿走势明显强于螺纹，螺矿比又再度回落至低位，在冬储进程不及预期的情况下预计螺纹将强于原料，可逢低轻仓做多螺矿比。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归苏豪弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。