1月度金股：“春季行情”徐徐展开

1月度金股：“春季行情”徐徐展开 2026年01月03日 证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师陈刚 执业证书：S0600523040001cheng@dwzq.com.cn证券分析师孙婷 ◼“春季行情”正徐徐展开 宏观层面，内外环境均呈现积极变化。外部来看，短期催化明确：美联储新任主席人选公布在即，特朗普持续施压大幅降息下，新主席提名可能进一步强化弱美元交易预期；未来1-2个月内，诸如库克案审理、地方联储行长换届等事件均有望对全球流动性构成利好。内部政策也在靠前发力，例如北京优化住房限购、调降二手房交易增值税，以及“两新”政策支持范围上进一步向核心领域倾斜，均有助于稳定预期、激发活力。 执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师张良卫 执业证书：S0600516070001021-60199793zhanglw@dwzq.com.cn证券分析师曾朵红 微观层面，资金面同样可能迎来改善。一方面，年末结汇需求带来的跨境资本回流已显现出超季节性强度，虽难直接作用于股市，但人民币汇率回升有望提振市场情绪，并可能通过企业、居民部门间接带来增量。另一方面，保险“开门红”资金入市、公募等机构亦在新年伊始进行资产布局，将为市场提供流动性支撑。 执业证书：S0600516080001021-60199793zengdh@dwzq.com.cn证券分析师周尔双 ◼配置方向上，建议以景气成长为主 从历史规律看，成长风格在春季行情中历来表现突出，叠加今年作为“十五五”规划开局之年，新质生产力相关板块有望成为资金配置重心。但需注意，1月进入业绩预告密集期，市场对基本面验证的关注度将显著提升。因此，在配置上应适当规避缺乏基本面兑现能力的纯主题性质个股，注重景气度与业绩支撑。 执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004chensx@dwzq.com.cn证券分析师陈海进 1月配置上，建议重点关注三大方向： 1、AI产业链：海外OAI新融资预期缓解AI情绪，同时国内长鑫存储IPO在即，有望催化半导体设备材料等上游领域关注度。此外，AI的长期价值终将兑现于应用端，当前应用端筹码结构相对较优。且近期催化密集：AI眼镜纳入国补、四部委联合发文明确“将重点攻关智能机器人等关键装备”、1月消费电子“春晚”等事件均利好应用。 执业证书：S0600525020001chenhj@dwzq.com.cn证券分析师孟祥文 2、“十五五”规划提名细分：《建议》中，在“建设现代化产业体系”篇章强调“加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国”，且细分段落对于新兴产业和未来产业的表述更加具体，建议关注潜在政策催化及产业进展，包括航空航天、新材料、量子科技等新兴及未来产业。 执业证书：S0600523120001mengxw@dwzq.com.cn证券分析师苏立赞 执业证书：S0600521110001sulz@dwzq.com.cn证券分析师朱洁羽 3、周期涨价方向：主要关注两条线索，一是工业金属，供需格局偏紧、库存处于低位，叠加美联储降息预期对金融属性的提振，其价格弹性值得重视；二是化工，“反内卷”政策导向下，行业供给秩序有望优化，部分供需良好的细分领域有望呈现出较强的业绩弹性。 执业证书：S0600520090004zhujieyu@dwzq.com.cn 相关研究 《布局高息央企，静候红利风起——景顺长城中证国新港股通央企红利ETF投资价值分析》2025-12-30 《并购重组跟踪（三十九）》2025-12-29 ◼风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险；海外政策不确定性等。 内容目录 1.本月十大金股推荐..............................................................................................................................5 1.1.机械：北方华创.........................................................................................................................51.2.机械：迈为股份.........................................................................................................................61.3.能源化工：万华化学.................................................................................................................71.4.电子：芯碁微装.........................................................................................................................91.5.非银：中国平安.........................................................................................................................91.6.煤炭有色钢铁：紫金矿业.......................................................................................................101.7.传媒互联网：巨人网络...........................................................................................................111.8.军工：中航高科.......................................................................................................................121.9.电新：三花智控.......................................................................................................................131.10.北交所：开特股份.................................................................................................................14 3.风险提示............................................................................................................................................16 图表目录 表1：十大金股财务信息.....................................................................................................................15 1.本月十大金股推荐 1.1.机械：北方华创 投资建议： 1、制裁加剧加速国产设备导入，提升产线国产化率：美因外资半导体设备龙头在华销售收入占比持续提升，加码制裁。我们判断未来迫于美国的压力，外资设备龙头对华出口先进设备或有更明显压力，国内FAB厂有望加速导入国产设备，显著提升产线国产化率。 2、受益于存储涨价&AI芯片需求高景气度&国产先进制程产线陆续突破，国内客户加速扩产：①两大存储FAB加速新产能扩张，②国产AI算力芯片进展顺利&需求持续高景气度，有望加速国内玩家扩产，对应设备订单加速放量。 3、本土半导体设备平台型公司，将长期受益国产替代浪潮：公司通过内外衍生，进一步拓展其在涂胶显影、清洗、电镀及多款后道封装设备等优质资产的布局。公司产品线已涵盖薄膜沉积、干法刻蚀/去胶、涂胶显影、离子注入、清洗、电镀、热处理等多种设备。 关键假设及驱动因素： 关键假设： 1、设备订单超预期：我国存储、逻辑等玩家加速扩产+先进制程产线陆续通线，公司订单加速放量。 2、国产化率提升：随着我国先进设备陆续突破，叠加海外进口禁令加剧；客户产线国产化率将提升，利好国产设备商。 驱动因素： 1、长江存储&长鑫存储上市融资，先进产能&国产设备线扩产落地。 2、中芯国际先进逻辑良率&产能提升，其他逻辑玩家先进制程扩产加速。 3、海外设备出口制裁加剧。 4、AI相关逻辑&存储芯片需求维持高景气度。 有别于大众的认识： 1、高价值占比的前道晶圆设备国产化率正加速提升，华创作为核心设备供应商有望充分受益：前道晶圆设备占半导体设备总价值链超70%，涵盖光刻、刻蚀、薄膜沉积等关键环节，我们判断其国产化率将迅速提升。截至2024年末，薄膜与刻蚀环节国产化率约25%–30%，预计短期内将突破50%；北方华创身为国产薄膜+刻蚀双龙头，最为 受益。 2、存储涨价&两大存储FAB加速新产能扩张和国产AI算力芯片进展顺利，设备订单有望超预期：1）2025年，长存三期于9月5日成立、7月7日国产DRAM内存龙头长鑫存储正式启动上市征程。寒武纪和海光最新财报当中的营业收入和出货量也侧面反应了中芯国际先进逻辑产能的良率正在提高。2）我们认为，国产半导体设备自身迎来历史性发展机遇，26年将会开启确定性强的扩产周期，设备全行业订单增速或超过30%，有望达到50%+。 股价催化剂： 先进制程扩产，设备国产化率提升，AI相关逻辑&存储芯片需求持续提升。风险提示：下游扩产不及预期，设备研发导入不及预期。 1.2.机械：迈为股份 投资建议： 1、目前美国本土光伏电池片产能相对较低，公司有望充分受益于电力缺口带动的美国光伏扩产。根据美国光伏协会（SEIA）数据，截至2025Q1末，美国本土光伏电池的产能仅为2.3GW，排除薄膜组件产能后与50.5GW组件产能仍有约37GW电池产能缺口。随着美国电力缺口放大&光伏新应用场景落地，美国本土&国际玩家有望加速配套美国电池产能，以配套现有组件产能&新增电力需求。我们认为HJT技术以其低运营成本、较少的人力需求以及无专利纠纷的特点，是最适合美国的光伏技术路线；HJT龙头迈为股份有望充分受益。 2、平台化布局半导体&显示设备，其前道晶圆刻蚀&ALD、后道先进封装设备交付多批客户。①前道晶圆设备：半导体高选择比刻蚀设备和原子层沉积设备凭借差异化技术创新实现关键突破，目前已完成多批次客户交付，进入量产阶段。②半导体封装：近年来公司聚焦于半导体泛切割与2.5D/3D先进封装领域，已成功推出晶圆激光开槽、激光改质切割、刀轮切割、研磨等核心设备，并能够提供整体解决方案。多款设备已交付国内封测龙头企业并实现稳定量产，公司在激光开槽设备的市场占有率位居行业第一。2024年公司进一步拓展产品矩阵，成功开发出晶圆临时键合机、晶圆激光解键合机、热压键合及混合键合机等多款新品，现已交付多家客户。 3、