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曹凯首席分析师F03095462 Z0017365 棉花★☆☆纸浆★★☆☆白糖苹果木材☆☆☆天然橡胶★☆☆20号胶丁二烯橡胶☆☆☆ 黄维高级分析师F03096483 Z0017474 胡华针高级分析师F0285606Z0003096 【棉花&棉纱】 今天郑棉小幅上涨，现货销售一-般，棉花现货主流销售基差总体持稳。承然今年新棉瑞产幅度较大，但商业库存同比偏低，销售进度偏快，电给或两带来较强的支撑，目前处千淡季，但需求总体持稳。裁至12月25号，累计加工皮棉669.7万吨，同比增加75.8万吨，较过去9年均值增加141.4万吨，国内商业库存同比偏低，截至12月15号，全国裤花商业库存为534.9万吨，同比减少1.63万吨，国内新诺种植两积减少的政氧落实，但具体减少幅度并术提及，防企对千原科需求仍存期性，纺企成品库存不高，近期郑棉表现实荡伤强，产业可以关注卖保机会，操作上暂时现望。 【白糖】 尚夜天梅震荡。巴万面，进入肃享后巴中前部三产区的降肃偏少，不利于付点的生长，明年巴的付点单产可能继续下降。不过，进入12月份之后主产区降雨董有所增加，关注后续降雨情况和甘燕长势。国内方面，郑梅震荡。生产方面，11月广西生产进度偏慢，产梅董同比减少，关注后续生产情况。从交易逆辑来看，由于关梅下跌动力减弱，广西生产进度也偏慢，近期郑梅出现较大反弹。短期来看，北率球增产预期较强，预计国内外梅价反弹力度有限。中长期希，明年各主产国存在减产的可能，关注后期天气情况。 【苹果】 期价家荡。现货方面，主流份格持继，冷库成交偏少。客商包表自有货源发市场为主，对果农货采购较少。库存方面，单创的数据显示，至12月26日，全国冷库年果岸存为702.1万吨，同比下降12.76%。全固冷库苹采去库量为10.6万吨，同比下降14.17%。从交易逻蜂未看，市场的交易逻泛辑转向需求。今年革果质量较差，但是收购价格较高，贸易商和累农性售的情绪较强，可能会影响去库速度，同此忌期的去库情况是未来的主要交易点。国前需求进入决率，市场总需求有所下降。另外，果求和贸易商性售情绪较强，也影响了走货违度，单致近期走货债慢，市场垂空情绪有所增加，操作上肇持偏空恶路： 【20号胶&天然橡胶&合成橡胶】 2026年国补方案、增值税优惠等利好政策出台，中回制违业PMI回扩张区间，今日天然橡败RU、20号较NR和丁二坏橡败BR期赁价格均小跌，国内天然橡胶和合成橡胶现贫价格均稳定，外量丁二烯港口价格稳定。缺应方面，金球天然橡胶供应速渐进入减产期，其中中国云南产区全面停割，海南产区陆续停制，越南产区随后要渐停割；上国内丁二场橡胶表置开工牵继续大幅上升，茂名石化装置继续停车检修，独山子石化装置低负荷运行，上游丁二场表置开工牵略有上升。需录方面，上周中国金钢胎开工率明整下降，半钢胎开工率重新上升，山东轮胎企业产成品库存继续上升。年存方面，本周隆众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续增加至52.5万吨，其中青岛保税区和一般贸易年存均继续增加；上周求创公布的中国归丁橡胶表会库存继续下降至1.47万吨，上游中国丁二烯港口库存大幅增加至4.33万吨，综合来看，需录表现一般，天胶供应下降，合成缺应增加，天股继续率库，会成继续去年，成本支撑增强，市场情端谨慎。复略上元旦假期临近，RU&NR偏强，BR观望。 【纸浆】 今天结案小临下跌，派浆受限于下游需求伤弱的情况，短期上涨高度或受限，针叶浆月亮现贫报价5500元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨；闪叶装金鱼报价4670元/吨，截至2025年12月25日，中国线案主流港口样本率存量为190.6万吨，较上期去库8.7万吨，环比下降4.4%，港口年存已连续五周去年。国内11月份进口线浆324.6万吨，同比增加44万吨，针阅价差不断缩客，电路针叶案一定的支撑，近期外盘针叶浆和阅叶浆报价均有所上调。派厂对于派浆采购以刚需为主，原结价格涨相对乏力，案式而博弃较为激烈，操作上书时现望。 【原木】 期价衰荡。现贫方面，主流报价时稳。供应方面，外盘报价下调，国内现贫价格维对弱势，短期内到港量将有所减少，求方面，截至12月26日，全回13个落口原本日均出库量为5.83万方，周环比下降7.75%，需求违入茨字，近期出库量有所下降，库存方面，截至12月26日，全国港口原本总年存为254万方，环比下降2.31%。金国原本库存总量伤低，年存压力相对较小，合来而，低库存对价格存在一定支择，操作上暂时观望。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一题望代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★文两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗望代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前益面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期贷经营机构，已具备期贷投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期贷有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客产（以下商称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，谢及时避回并测除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所裁的资料、意见及推测只提供给客户作参号之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不-致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何资任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内客的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材科的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。