12月中国PMI评论：亮眼数据迎新年
2025年12月31日 亮眼数据迎新年—12月中国PMI评论 研究员：王鹏 期货从业证号：F03127257投资咨询资格编号：Z0020170 第一部分中国制造业和非制造业PMI数据表格回顾】 第二部分12月制造业PMI全面回升 2025年12月制造业PMI达到50.1，较上月上升0.9，明显高于市场预期的49.3，时隔8个月后，首次回到50以上。各主要分项中，生产经营预期回升2.4，达到55.5；生产分项回升1.7，达到51.7；新订单回升1.6，达到50.8；新出口订单分项回升1.4，达到49，上述分项是回升较为显著的分项。主要原材料购进价格分项下跌0.5，达到53.1；从业人员分项下跌0.2，达到48.2，是唯二的两个下跌分项。 12月制造业PMI逆季节性回升，是数据超预期的主要原因。季节性看，制造业PMI、生 中国PMI评论报告 2025年12月31日 产分项、新订单分项、新出口订单分项、在手订单分项、出厂价格分项、主要原材料购进价格分项、原材料库存分项等主要分项均处于历史同期中游水平，显示经济处于持续恢复过程中，产成品库存处于历史同期较高水平，说明经济恢复传导到价格端可能还有一段时间。 各类企业中，12月小型企业PMI下滑、大型和中型企业PMI回升。各行业12月PMI均回升，但装备制造业PMI处于历史同期稍低水平。 经济循环看，12月数据也显示出经济处于修复状态中。生产微升、净需求明显上涨、主动和被动库存去化正是经济向好的典型特征。进出口分项显示12月进出口环比也有支持。制造业PMI以亮眼的数据和结构迎接2026年的到来。 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 2025年12月31日 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，windl 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 2025年12月31日 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 第三部分12月非制造业PMI涨跌互现，整体弱势 2025年12月非制造业PMI商务活动50.2，较上月回升0.7，高于市场预期的49.5。非制造业PMI各分项涨跌互现，其中新订单分项回升1.6，达到47.3；从业人员分项回升0.8，达到46.1；商务活动分项回升0.7，达到50.2是非制造业PMI中回升较为显著的分项。销售价格分项下降1.1，达到48；新出口订单分项下降0.4，达到47.5；投入品价格分项下跌0.2，达到50.2。在手订单分项下跌0.1，达到43.5，上述四个分项是非制造业PMI全部下跌的分项。投入品和销售价格双双下行折射出非制造业经济的弱势。 季节性角度，12月非制造业PMI中存货分项，建筑行业分项均处于历史同期最低水平；商务活动分项，新订单分项，新出口订单处于历史同期次低水平，服务行业分项，销售价格分项处于历史同期第三低，这些关键指标的位置也说明，非制造业经济走势处于相对弱势状态。 建筑业PMI显示建筑业仍在下滑中，与地产产业链继续下行相互印证。服务业PMI尽管不是历史同期最低，也处于较低水平，利润下滑有一定季节性因素。 2025年12月31日 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 2025年12月31日 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 中国PMI评论报告 2025年12月31日 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容以及数据的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司/研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
