每日核心期货品种分析

本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号F0235424/Z0000771。 苏妙达，执业资格证号F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期货股份有限公司。 每日核心期货品种分析 发布日期：2025年12月31日 商品表现 期市综述 2025年12月31日，国内商品期货2025年交易收官，基本金属涨幅居前，沪镍涨2.44%；非金属建材全部上涨，玻璃涨1.30%；新能源材料多数上涨，多晶硅涨1.03%；油脂油料多数上涨，豆一涨0.88%；航运期货全部上涨，集运指数(欧线)涨0.52%；贵金属跌幅居前，铂金跌12.04%；能源品多数下跌，低硫燃料油跌2.17%；黑色系多数下跌，焦炭跌1.25%；化工品多数下跌，乙二醇跌0.81%； 农副产品多数下跌，玉米跌0.67%。全年来看，沪银大涨约125%，沪金涨超55%，碳酸锂涨超54%；氧化铝跌近46%，跌幅居前。 贵金属方面，芝商所本周第二次提高贵金属期货保证金要求，试图为近期暴涨的贵金属市场降温。芝商所表示，黄金、白银、铂金和钯金合约的保证金将在周三收盘后上调，这项决定基于"市场波动性以确保足够的抵押品覆盖率"的评估。这是该交易所一周内第二次采取此类措施，前一次上调已于周一生效。 能源品方面，2025年油价下跌逾10%，布伦特原油年度跌幅近18%，为2018年以来最大年度百分比跌幅，将迎来连续第三年下跌，创有史以来最长年度连跌纪录。美国西德克萨斯中质原油将录得15%的年度跌幅。由于石油输出国组织及其盟友（OPEC+）今年加速增产，以及对美国关税影响的担忧抑制了全球经济和燃料需求增长，油价有所回落。 基本金属方面，2026年1月1日起，欧盟碳边境调节机制（CBAM）正式进入收费期，先纳入钢铁、水泥、铝、化肥、电力和氢6类产品，计划到2028年扩展至约180种钢铁和铝密集型下游产品。实际付费义务集中于大型欧盟进口商合作企业，中国需尽快建立差异化碳排放数据管理体系，利用低碳转型先发优势及提前布局，在绿色贸易壁垒下保持竞争力。 油脂油料方面，印尼贸易部将明年1月棕榈油参考价格设定为每吨915.64美元。 12月31日当天的表现来看，国内期货主力合约涨跌不一。沪镍、沪铝涨超2%，氧化铝、铝合金、玻璃、多晶硅涨超1%。跌幅方面，铂跌超12%，钯跌超5%，沪银跌超4%，低硫燃料油（LU）跌超2%，燃料油、焦炭、SC原油、硅铁跌超1%；A股方面，上证指数收涨0.09%报3968.84点，深证成指跌0.58%，创业板指跌1.23%，北证50跌0.7%，科创50跌1.15%，万得全A跌0.17%，万得A500跌0.36%，中证A500跌0.28%。A股全天成交2.07万亿元，上日成交2.16万亿元。国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.35%，10年期主力合约跌0.07%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约跌0.03%。 （注：上述内容来源于万得） 行情分析 原油： 欧佩克+8个额外自愿减产的产油国重申明年一季度暂停增产。原油需求旺季结束，EIA数据显示，美国原油库存超预期累库，同时成品油库存也在增加，整体油品库存继续增加。美国原油产量继续小幅减少，但仍位于历史最高位附近。美乌会谈后，特朗普称，各方就结束俄乌冲突取得“非常大的进展”，相关讨论已覆盖“接近95%的关键议题”，并形容当前进展已达到“非常接近达成协议”的阶段，并称美乌安全保障安排“接近95%完成”。欧洲成品油裂解价差高位持续回落后在上周企稳。不过欧盟最新决定将针对俄罗斯的经济制裁再延长6个月，至2026年7月31日。美国与委内瑞拉军事对峙紧张，特朗普下令对进出委内瑞拉的受制裁油轮实施全面封锁。美国在委内瑞拉附近水域拦截第三艘油轮。特朗普确认美军在委内瑞拉行动中打击一座大型设施。地缘局势引发委内瑞拉出口中断担忧。欧美成品油裂解价差低迷，美联储12月议息会议尘埃落定，市场仍担忧原油需求，OPEC+持续增产，中东地区出口增加，全球原油浮库高企，伊拉克近期恢复了卢克石油公司西古尔纳2号油田。叠加俄乌和谈继续取得积极进展，乌拉尔贴水幅度继续扩大，原油仍是供应过剩格局，预计原油偏弱震荡。特朗普确认美军在委内瑞拉行动中打击一座大型设施。俄罗斯称91架乌无人机袭击普京官邸，不过乌方否认。也门局势升级，沙特空袭也门东南部穆卡拉港，地缘局势带来一定扰动。 沥青： 供应端，上周沥青开工率环比回升3.7个百分点至31.3%，较去年同期高了5.4个百分点，处于近年同期偏低水平。据隆众资讯数据，2026年1月份国内沥青预计排产200万吨，环比减少15.8万吨，减幅为7.3%，同比减少27.6万吨，减幅为12.1%。上周，沥青下游各行业开工率多数下跌，其中道路沥青开工环比下跌4个百分点至20%，受到资金和天气制约。上周，华南炼厂低价货源支撑下，其出货量增加较多，全国出货量环比增加11.17%至27.18万吨，处于中性水平。 沥青炼厂库存存货比环比小幅上升，但仍处于近年来同期的最低位附近。由于美国财政部宣布对委内瑞拉实施新的制裁措施，其中包括运输委内瑞拉石油的公司和船只，特朗普下令对进出委内瑞拉的受制裁油轮实施全面封锁，美国在委内瑞拉附近水域拦截第三艘油轮，特朗普确认美军在委内瑞拉行动中打击一座大型设施。市场担忧委内瑞拉重质原油的出口，影响国内沥青的生产，委内瑞拉稀释沥青贴水幅度再次扩大。本周山东部分炼厂有转产渣油计划，中油高富计划停产，沥青供应有所下降。北方道路施工逐渐收尾，后续刚性需求将进一步放缓，不过北方冬储需求持续释放。南方整体需求一般，南方炼厂低价货源有所减少。山东地区沥青价格小幅上涨，基差处于中性偏低水平，预计沥青期价震荡运行，关注委内瑞拉局势。 PP： 截至12月26日当周，PP下游开工率环比下降0.56个百分点至53.24%，处于历年同期偏低水平。其中拉丝主力下游塑编开工率环比下跌0.26个百分点至43.74%，塑编订单环比继续小幅下降，略低于去年同期。12月31日，检修装置变动不大，PP企业开工率维持在82%左右，处于中性偏低水平，标品拉丝生产比例维持在27.5%左右。目前石化库存处于近年同期偏高水平，压力较大。成本端，原油供应过剩之下，美国与委内瑞拉地缘局势升级，俄罗斯称91架乌无人机袭击普京官邸，原油价格反弹幅度有限。供应上，新增产能40万吨/年的中石油广西石化10月中旬投产，近期检修装置变动不大。下游进入旺季尾声，塑编等订单继续下降，BOPP膜价格再次下跌，市场缺乏大规模集中采购，对行情提振有限，贸易商普遍让利以刺激成交。12月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均升至扩张区间提振市场情绪，但PP供需格局整体未改，下游订单周期缩短，部分PP现货价格疲软，预计PP上行空间有限。由于塑料近日仍有新增产能投产叠加农膜旺季逐步退出，预计L-PP价差回落。 塑料： 12月31日，茂名石化LDPE等检修装置重启开车，塑料开工率上涨至87%左右，目前开工率处于中性水平。截至12月26日当周，PE下游开工率环比下降0.62个百分点至41.83%，农膜逐步退出旺季，农膜订单继续下降，处于近年同期中性水平，农膜原料库存继续下降，包装膜订单同样小幅下降，整体PE下游开工率仍处于近年同期偏低位水平。目前石化库存处于近年同期偏高水平，压力较大。成本端，原油供应过剩之下，美国与委内瑞拉地缘局势升级，俄罗斯称91架乌无人机袭击普京官邸，原油价格反弹幅度有限。供应上，新增产能50万吨/年的埃克森美孚（惠州）LDPE在10月投产，70万吨/年的中石油广西石化11月投产，近日50万吨/年的巴斯夫（广东）成功产出合格产品。近期塑料开工率变化不大。农膜逐步退出旺季，订单持续下降，温度下降，终端施工放缓，北方需求减少，北方棚膜生产基本停滞，农膜价格继续下跌，预计后续下游开工率下降。下游企业采购意愿不足，刚需为主，部分行业进入淡季，贸易商对后市谨慎，普遍降价积极出货。12月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均升至扩张区间提振市场情绪，但塑料供需格局整体未改，部分现货价格疲软，预计近期塑料上行空间有限。由于塑料近日仍有新增产能投产叠加农膜旺季逐步退出，预计L-PP价差回落。 PVC： 上游西北地区电石价格稳定。目前供应端，PVC开工率环比减少1.13个百分点至77.23%，PVC开工率继续减少，处于近年同期中性水平。冬季到来，PVC下游开工率环比下降0.87个百分点，下游制品订单不佳。出口方面，上周出口签单小幅减少，印度市场价格偏低，印度需求有限，台湾台塑1月份CFR中国环比持平，但CFR印度、CFR东南亚分别下跌20美元/吨、30美元/吨。上周社会库存略有增加，目前仍偏高，库存压力仍然较大。2025年1-11月份，房地产仍在调整阶段，投资、新开工、施工、竣工面积同比降幅仍较大，投资、销售、新开工、竣工等同比增速进一步下降。30大中城市商品房周度成交面积环比继续回升，但仍处于近年同期最低水平，房地产改善仍需时间。新增产能上，30万吨/年的嘉兴嘉化新近试生产。十五五”将谋划一批带动全局的重大工程、重大项目、重大载体，全国工业和信息化工作会议强调，2026年要深入整治“内卷式”竞争， 反内卷情绪进一步升温，12月中国制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均升至扩张区间，大宗商品市场情绪提振，氯碱综合毛利下降，部分生产企业开工预期下降，但目前产量下降有限，本周宁波韩华、江苏新浦结束检修，期货仓单仍处高位，电石价格稳定，印度市场价格偏低，印度需求有限。12月是国内PVC传统需求淡季，社会库存基本稳定，现货价格上涨后，市场成交偏淡，预计PVC震荡运行。