碳酸锂2026年策略报告：供需高速双增，储能增长支撑碳酸锂价格偏强震荡

期货研究报告 供需高速双增，储能增长支撑碳酸锂价格偏强震荡 产业分类：新能源-碳酸锂 报告日期：2025.12.31 报告内容摘要： 分析师：毛玮炜执业资格证号：F3051431/Z0013833 碳酸锂： 2025年由于反内卷政策、国内云母矿减产、全球储能需求爆发等多重因素影响，碳酸锂的供大于求的矛盾逐渐缓解。全年供应增加32万吨，但是需求增加41万吨，碳酸锂出现供需紧平衡状态。 华金期货有限公司经营范围：商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询地址：天津市和平区五大道街南京路183号世纪都会商厦办公楼22层电话：400-995-5889 供给方面，2026年在国内盐湖产量放量，江西锂云母复产叠加内蒙和湖南云母矿投产背景下，国内供应同比增加近59%。海外非洲锂辉石矿增产，南美盐湖扩产，使得海外供应增加18%。预计2026年全球碳酸锂产量213万吨，新增产量46万吨，同比增加28%。 免责声明： 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。 需求方面，2026年受新能源装机高速增长，政策补贴的影响，全球电化学储能需求将维持较高增速，预计储能电池需求新增25万吨，同比60%；受中美新能源汽车补贴退坡影响，动力电池需求增速略有下降，预计动力需求新增23万吨，同比25%。2026年储能新增需求将首次超过动力新增需求，预计全球碳酸锂需求202万吨，新增需求49.5万吨，同比增加32%。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 总体来看，2026年需求增速超过供给增速，供需过剩量较2025年略有下降。预计2026年碳酸锂价格将维持10-15万震荡。 观点：偏强震荡；风险点：上游矿端加速投产、需求增速不如预期。 目录 一、2025年行情回顾......................................3（一）碳酸锂期货行情走势.............................3（二）碳酸锂现货及基差...............................5（三）碳酸锂产业链上下游价格行情.....................6二、碳酸锂供给分析.......................................7（一）国内碳酸锂供给分析..............................7（二）海外碳酸锂供给分析.............................12（三）全球碳酸锂供给及成本分析.......................19三、碳酸锂需求分析......................................21（一）动力电池需求分析...............................21(二)储能电池需求分析.................................23(三)全球碳酸锂需求分析...............................27四、碳酸锂供需分析......................................27 一、2025年行情回顾 （一）碳酸锂期货行情走势 2025年碳酸锂行情整体呈现先抑后扬走势，市场经历了“潜龙在渊-见龙在田-飞龙在天”一波三折的壮阔行情。 1-5月份受到关税战升级的恐慌情绪，叠加脆弱的供需过剩，市场库存持续走高，压制价格跌破6万元。 6月份官媒发文《在破除“内卷式”竞争中实现高质量发展》点名光伏组件、新能源汽车及储能系统行业，7月份财经委员会专题会议提出了六项具体措施，涉及新能源领域，在“反内卷”政策及价格逼近成本线的双重影响下，碳酸锂价格迅速从6万元拉升到7-8万元。 8月8日，宁德时代在深交所互动交易平台确认枧下窝采矿证于8月9日到期，开采业务正式暂停。一石激起千层浪，市场担忧供应收缩，碳酸锂隔天一字板涨停，此后价格一度逼近9万元附近。此后在枧下窝矿将在11月份恢复开采的消息下，价格逐渐回落7万元附近。 10-11月，由于储能需求大幅增加，碳酸锂需求持续向好，云母矿供应下降，市场库存持续走低，价格重回10万元。11月中下旬，一方面高盛发布看空碳酸锂报告，另一方面国内头部企业赣锋锂业与天齐锂业董事长在新能源相关论坛发表讲话，看好明年碳酸锂需求及价格，碳酸锂价格强势震荡。 12月，需求仍然持续向好，下游排产及订单火热，供应方面枧下窝矿未能如期复工并推迟至2026年春节，碳酸锂价格连续拉升上行。由于市场上涨过快， 交易所出台相关限仓和开仓政策，并进一步调高手续费，行情进入震荡，收官于12万元附近。 整个2025年，碳酸锂主力期货年度涨幅达到55%，价格波动幅度99%。伴随着价格强势上涨，碳酸锂期货成交、持仓不断放大，年度累计成交量1.5亿手，持仓从年初38万手增至年末91万手,创下了上市以来的最高记录。 （二）碳酸锂现货及基差 现货方面。电碳价格从2025年初的7.5万元涨到年末11.2万元，价格涨幅49%，电碳与工碳价差维持在1600-3300元之间波动。氢氧化锂方面，价格从7万元/吨涨至年末10.2万元，涨幅46%。碳酸锂与氢氧化锂价差从年初5000元左右元扩大至1.1万元，反映下游市场对于碳酸锂需求更为强烈。 基差方面。伴随着碳酸锂价格上涨，市场空前看多碳酸锂未来行情，主力基差一度扩大至-1万元/吨甚至更低，创下了上市以来的记录。期现联动方面。碳酸锂期现价格相关性较强，但是在期货快速上涨的情况下，SMM现货平均价涨幅跟随幅度较小。 （三）碳酸锂产业链上下游价格行情 2025年，碳酸锂上下游价格出现普涨。从涨幅来看，钴酸锂受到钴价大幅上涨影响，涨幅超过170%；六氟磷酸锂由于磷化工供给受限和需求超预期，涨幅超过160%。上游矿端锂矿价格涨幅82%，高于整体行业平均涨幅。中间原料碳酸锂、氢氧化锂涨幅超过55%，处于行业平均涨幅水平。下游除了电解液受六氟影响涨幅较大，电池正极材料如磷酸铁锂、三元材料涨幅35%左右。由于磷酸铁锂材料行业产能过剩、竞争同质化严重，且碳酸锂成本占比40%，正极材料价格涨幅低于产业链平均水平。 表1：碳酸锂产业链上下游价格行情（2025/12/31） 二、碳酸锂供给分析 （一）国内碳酸锂供给分析 1.盐湖提锂产量 国内盐湖提锂产量方面，预计2026年呈现大幅增产，产量总计27.6万吨，较2025年增加9.8万吨，增幅近55%。产量最大增量分别来自于盐湖股份察尔汗盐湖3.7万吨，紫金矿业的拉果错盐湖1.5万吨，藏格矿业的麻米措盐湖1.3万吨，此外，西台吉乃尔和扎布耶盐湖也有较大增量贡献。 从国内盐湖产量区域占比来看，主要产量贡献仍然来自于青海盐湖，其中察尔汗盐湖、西台吉乃尔盐湖、东台吉乃尔盐湖产量占比较高。未来伴随着西藏盐湖的开发投产力度增大，产量放量将主要来自于西藏盐湖，2026年西藏盐湖增量4.1万吨，增量占比40%以上。 根据公司公告，盐湖股份披露2025年9月底新增4万吨产能的投运，公司总产能将达到8万吨/年。 西藏矿业2025年9月25日公司公告，位于扎布耶盐湖的二期万吨电池级碳 酸锂项目已于2025年9月正式投产。该项目设计年产电池级碳酸锂9600吨，工业级碳酸锂2400吨。 藏格矿业披露，2026年产量的关键在于其在西藏麻米错盐湖的一期5万吨/年碳酸锂项目。该项目已于2025年第三季度启动建设，预计建设周期为9至12个月。该项目预计在2026年第二或第三季度建成投产。麻米错则在一期项目的基础上还规划有5-8万吨的二期项目。2026年底启动二期工程，28年可以达产10万吨产能。 五矿有色公告，2025年3月中旬，一里坪技改三期项目投产，新增年产量5000吨的碳酸锂生产能力。 根据紫金矿业披露，拉果错一、二期项目预计产能合计6万吨/年氢氧化锂；一期产能2万吨折合LCE1.75万吨于2024年投产；紫金矿业在西藏拉果错盐湖的开发持续推进。项目采用“钛系吸附+膜耦合”新工艺原卤直接提锂，缩小了计划用地面积。虽2023年一期建设完成后未能如期达产，但产能释放已现加速迹象，2025年上半年碳酸锂产量达7315吨，远超2024年同期。二期4万吨氢氧化锂，预计2026年6月建成投产。 2.云母矿碳酸锂产量 国内云母提锂产量方面，预计2026年产量23.2万吨，比2025年增产9万吨，同比增加63%。碳酸锂增量主要来自于江西枧下窝矿的复产增加3万吨，茜坑锂矿的增产1万吨，以及内蒙和湖南云母矿的投产预计3-5万吨。 （1）江西矿 2025年7月7日，宜春市自然资源局发布通知，要求这8家涉锂矿山企业于9月30日前完成矿种变更储量核实报告编制，以科学确定主矿种，因这些矿山原以陶瓷土或瓷石矿名义审批，但实际开采锂资源，需变更为锂矿（国家战略矿种）以符合审批要求。截止2025年9月，除宁德时代枧下窝锂矿因采矿证到期及特定背景处于停产状态外，其余7家企业均保持正常开采。 市场预计2026年春节前后枧下窝矿将迎来复产，如果根据枧下窝每月7000-8000吨产量预估，2026年其云母产量将恢复至7.2万吨，较2025年增加3万吨。从枧下窝矿占比来看，其产量占全国云母产量的30%以上。 宜春市自然资源局12月12日公示拟注销27宗过期采矿许可证，江特电机狮子岭含锂瓷石矿在列，不过根据江特电机披露，该况2025年已经停产。此外，江特电机在投资者互动平台上表示，公司正在全力办理茜坑锂矿投产前的各项准备工作，力争早日投产。茜坑矿设计产能高达360万吨/年（露天300万吨+地下60万吨），是狮子岭当前产能的3倍，矿山服务年限更是长达39年（含1年基建期），茜坑矿锂氧化物平均品位0.44%，属于高品位矿，未来产能将达到2-3万吨。 （2）内蒙矿 12月15日，亚洲最大硬岩锂矿采矿建设项目-内蒙古维拉斯托矿业有限公司锂锡多金属矿240万吨/年采矿建设项目核准获批。根据该项目规划，2025年底 前将完成选矿厂总体建设工作量的28%以上，同步实现5亿元项目总投资落地；至2026年8月底，项目将达成采矿、选矿、排尾全流程试生产条件。 赣锋锂业旗下加不斯钽铌锂矿逐渐开始放量，该矿的氧化锂平均品位0.67%，于2025年3月下旬进入正式投产阶段，预计年产2万吨碳酸锂，当前产量仍然在爬坡中。2026年如果满产能带来1.5万吨左右增量。 （3）湖南矿 12月25日，大中矿业在互动平台回答投资者提问时表示，公司目前拥有湖南鸡脚山和四川加达两处核心锂矿资源，两大锂矿项目均在建设推进中。湖南鸡脚山锂矿采选总产能为2000万吨/年，参照行业技术水平，对应可年产8万吨碳酸锂；公司已于今年10月获得自然资源部颁发的湖南鸡脚山锂矿《采矿许可证》，有效期30年，为公司后续的规模化开采奠定了合规基础。目前鸡脚山锂矿的开采工作已按计划推进，预计2026年实现一期工程投产，包括1000万吨/年采选项目和2万吨/年碳酸锂冶炼项目。 紫金矿业宣布旗下湖南道县湘源锂多金属矿采选冶一体化项目建成投产。该项目是紫金矿业首个锂云母型硬岩提锂采选冶一体化项目，包括500万吨/年采选项目和3万吨/年电池级碳酸锂项目。 3.锂辉石碳酸锂产量 国内锂辉石生产碳酸锂方面，预计2026年产量8.6万吨，新增产量3.3万吨，同比增加62%。主要增量来自于新疆有色的大红柳滩锂矿增加1.5万吨，大中矿业四川加达锂矿增产1万吨，李家沟锂辉石矿增加0.7万吨。 2025年10月20日，川能动力在投资者互动平台宣布，其李家沟锂矿项目经过试生产、调试等环节后，目前已达产并正常生产。该项目设计年采选原矿105万吨，年产锂精矿约18万吨，锂盐生产能力4.5万吨，其中碳酸锂3万吨