12月PMI：重回扩张有何不寻常？

12月制造业PMI重回扩张区间，呈现“逆季节性”上升，主要得益于企业生产经营活动预期、生产指数和采购量的显著改善，反映出企业从预期改善到实际扩张的清晰链条。升幅排名前三的指标均与企业生产相关，指向当前生产扩张意愿偏强。企业扩产意愿升高主要受两方面因素驱动：一是春节时间较晚，部分企业为规避生产中断主动前调生产任务；二是前期低效产能受到遏制，优质企业市场空间扩大，竞争环境改善促使扩产意愿上升。价格指标方面，PMI原材料购进价格指数下降，而PMI出厂价格指数上升，显示“反内卷”政策效果深化，价格传导逐步从上至下展开，为12月PPI改善埋下伏笔。出口端也呈现“不寻常”信号，PMI新出口订单指数逆势上升，反映中国出口韧性增强，市场多元化和产品结构升级降低了对特定市场的依赖。非制造业方面，建筑业PMI大幅回升，为明年经济“开门红”奠定基础，而服务业PMI微升但持续收缩，显示终端消费需求修复基础不牢固，内需复苏仍不均衡。核心数据：12月制造业PMI为50.1%（环比上升0.9个百分点），生产经营活动预期指数、生产指数、采购量分别升幅领先。风险提示：未来政策不及预期、国内经济形势变化超预期、出口变动超预期。