宏观经济专题：建筑开工有所回升

1、供需：建筑开工有所回升，工业生产保持韧性，但需求端仍显疲软。

• 建筑开工：部分开工率季节性回升，房建好于基建，但资金到位率低于去年同期。
• 工业生产：整体景气度仍处高位，但高炉焦化开工转弱，化工链和汽车产业链表现分化。
• 需求端：建筑需求疲软，汽车和家电销售延续弱势。

2、价格：铜、铝、黄金价格再创历史新高。

• 国际大宗商品：原油价格震荡偏弱，有色金属价格上行，黄金受益于美元信用问题。
• 国内工业品：价格震荡偏强，螺纹钢价格回落，煤炭价格上行放缓，水泥和沥青上涨。
• 食品：农产品价格上行，猪肉价格延续下跌。

3、地产成交：同比降幅仍较大。

• 新建房：成交面积环比回升，但同比降幅收窄，一线城市降幅更显著。
• 二手房：成交量仍偏弱，挂牌价指数环比回落，北京、上海、深圳成交同比为负。

4、出口：12月前28日出口同比或在2%-4%左右。

• 多指标模型指向4.2%，上海集装箱船数量指向2%。

5、流动性：资金利率震荡运行，逆回购以净回笼为主。

• 资金利率：R007和DR007接近12月均值。
• 央行操作：实现货币净回笼1193亿元。

6、风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。