2026年期货市场充满期待，宏观叙事的“星辰大海”和产业结构的调整或形成良性循环，推动市场走向光明。主要逻辑包括：
- 全球信用重构：美元信用削弱，黄金作为非主权资产价格持续上行，反映市场对传统货币体系的信任转移。新兴经济体通过央行购金推动储备多元化。
- 降息周期下新兴市场活力激发：全球流动性环境改善，带动新兴市场国家经济繁荣。资金成本下降，企业融资压力减轻，投资热情增加，实体复苏随之而来。
- AI产业快速发展：AI产业大发展预期带来宏观叙事，算力中心与电气化基础设施形成需求共振，碳足迹管理政策倒逼相关产业链向绿色化转型。
- 反内卷星火燎原：打破低效、低价竞争陷阱，推动经济从规模扩张转向质量提升。央国企为主体的产业响应最快，黑色等板块商品价格已提前走出泥泞。
- 地缘冲击与资源保护主义：地缘政治冲击重塑全球经济格局，资源保护主义浪潮加剧，资源价格中枢上移，倒逼企业通过技术创新降低资源依赖。
- 库存周期向上：国内规模以上工业企业产成品库存低位徘徊，需求拖累生产，去库多于补库。
- 出口韧性：中国出口结构持续调整，东盟、非洲以及拉美等出口增速大幅增加，美国等传统出口大国占比降低。
- 逆周期调节政策持续发力：通过加大宏观政策调控力度、优化政策组合及强化创新性工具应用，为经济发展和资本市场注入强劲动能。
然而，眼下的“柴米油盐”仍限困局：
- 产业深陷囚徒困境，供应矛盾未解：部分产业现实悲观，企业仍在囚徒困境中，供应矛盾暂时难以化解。
- 需求预期有限，价格弹性不足：居民消费意愿和企业投资动力都较为疲软，市场高供低需的状态持续。
- 低价格不代表低估值，资金热情不高：大多商品价格偏低但是估值并不低，产业出清慢，做多安全边际不足。
- 贸易政策等不确定因素冲击市场：美国贸易政策的不确定性，尤其是关税政策的频繁调整，已成为冲击全球期货市场的核心变量。
从期货市场表现看，库存结构暗示了市场的投机性大幅萎缩，产业压力较大。从价格结构看，市场主要分为现实乐观（B结构），现实悲观（深C结构）和预期乐观但逐月修正（浅C结构），整体偏悲观为主。从量价表现来看，多空博弈仍剧烈，但尚无打破平衡的力量。
展望2026年，整体市场重心或上移：
- 股指重心上移，政策驱动与经济复苏：股指依赖政策驱动和科技发力。
- 全球信用重构下贵金属继续溢价：贵金属价格或延续走强趋势，核心逻辑在于全球信用体系的重构与避险需求升温。
- 供应约束与AI需求的双轮驱动下有色持续走强：铜等品种受制于矿山品位下降、资源保护主义、产能受限等供应约束，库存维持相对低位或库存相对集中（在美国），价格弹性较强。
- 黑色板块继续需求疲软与成本波动的博弈：黑色金属板块继续面临需求端长期压制，价格走势依赖成本端波动与边际变化。
- 油化工受累于原油，分化于库存：油化工产业链在供需结构优化与政策驱动下有望迎来景气修复。
- 煤化工难以摆脱低需求与高库存的困局：煤化工板块处于“低需求+高库存”的被动格局，价格反转需等待供应端利好。
- 盐化工关注供应与成本的博弈：盐化工板块走势高度依赖供应与成本逻辑，需求低迷但相对稳定。
- 农产品关注政策与天气：2026年全球大豆供应增长有限，叠加南美天气不确定性与美国豆单产预期波动，支撑豆油价格。
行情研判思路：
- 股指之间分化会继续存在，结构性机会为主。
- 贵金属的宏观叙事是稳定持续的，但计价程度较多，且长逻辑对短期波动无直接影响。
- 有色板块兼有宏观和中观叙事，但中观叙事的逻辑短期也无法证伪。
- 黑色板块貌似是最没有想象力的板块，供应现实和预期都可控，需求一片沉寂。
- 化工板块一片死寂，化工板块或难以有好的表现，更多是随着持仓的变化波动。
- 油脂油料板块预期逻辑具有很大不确定性，可以关注现实逻辑，交易近端为主。
