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曹凯首席分析师F03095462 Z0017365 棉花★☆☆纸浆★★☆☆白糖苹果★☆☆木材☆☆☆天然橡胶20号胶丁二烯橡胶☆☆☆ 黄维高级分析师F03096483 Z0017474 胡华针高级分析师F0285606Z0003096 【（棉花&棉纱） 今天部棉有所上涨，棉花现货主流销售基差总体持稳。虽然今年断格增产端度较大，但商业库存同比偏低，销售进度偏快，也络给盘面带来较强的支探。目前处于演享，但需求总体持稳。减至12月25号，累计加工皮棉669.7万吨，同比增加75.8万吨，较过去四年均值增加141.4万吨。国内商业库存同比偏低，减至12月15号，全国棉花商业库存为534.9万吨，同比减少1.63万吨。国内新疆种植面积减少的政策落实，但具体减少端度并未提及。纺企对于原料需求仍存初性，纺企成品库存不高。近期部棉表现震荡偏强，产业可以关注套保机会，操作上暂时观望。 【白糖】 夜关梅震荡。泰国方面，减至12月27日，泰国2025/26榨季已产梅127.93万吨，同比减少24.06万吨。泰国产董偏低，关注后续生产情况。巴西方面，进入12月份之后主产区降雨董有所增加，关注后续降雨情况和甘燕长势。国内方面，郑梅农荡。生产方面，11月广西生产进度偏慢，产樽董同比减少，关注后续生产情况。从交易期较强，预计国内外糖价反弹力度有限。中长期希，明年各主产国存在减产的可能，关注后期天气情况。 【苹果】 期价实荡。现货方面，主流份格持，冷详成交偏少。客商包表自有货源发市所为主，对案表货来购较少。库存方南，单创的数据显示，假至12月26日，全国冷库率果存为702.1方吨，同比下降12.76%。全国冷库率案去库量为10.6万吨，同比下降14.17%。从交易逻蜂未看，市场的交易逻泛辑转向需求。今年革果质量较差，但是收购价格较高，贸易商和累农性售的情绪较强，可能会影响去库速度，同此忌期的去库情况是未来的主要交易点。国前需求进入决率，市场总需求有所下降。另外，果求 【20号胶&天然橡胶&合成橡胶】 今日天然橡股RU和20号胶NR期货价格均剧烈案荡，丁二橡胶BR期货价格下跌，国内天然橡胶和会或橡胶现货价格均稳定，外或下二师落口价格想定，系国原科市场价格涨跌不一，供应方面，全球天然带收集应安渐进入或产期，其中中国云南产区全面停制，海南产区陆续停割，总南产区随后新停制；上周国内下三师荐股装置开工率维线大偿上升，茂名无化装置继续停率检修，独山子石化表置低负荷运行，上游丁二烯装置开工率略有上升，需求方面，上周中国全钢验开工率明翌下降，半钢胎开工率重新上升，山东轮胎企业产成品库存维续上升，库存方面，本周降众公布的青岛地区天然橡胶总库存继续增加至52.5万吨，其中青岛保税区和一贸易库存均继续增加；上周单创公布的中国顺丁橡胶社会年存继续下降至1.47万吨，上游中国丁二烯港口年存大幅增加至4.33万吨，综会术看，需求教现一极，天胶供应下降，会成供应增加，天胶继续率库，会成继续去年，成本支择增强，市场情婧谨慎，策略上元尽报期临近，RU&NR岛强，BR残望， 【纸浆】 今天结案有所上涨，派浆受限于下游需求伤弱的情况，短期上涨高度或受限，针叶浆月亮现贫报价5500元/吨，江浙沪俄针报价5400元/吨；闪叶装金鱼报价4670元/吨，截至2025年12月25日，中国线案主流港口样本率存量为190.6万吨，较上期去库8.7万吨，环比下降4.4%，落口年存已连续五月去年，国内11月份进口线案324.6万吨，同比增加44万吨，新年度合约，戈其是01合对而临的仑单压力或较小；针阅价差不断缩审，起给针叶浆一定的支择，近期外章针叶案和阔叶案报价均有所上调，结厂对于结录采购以刚需为主，原价格乘涨相对乏力，结策或面博弃较为激烈。探作上特时现望， 【原木】 期价衰荡。现贫方面，主流报价时稳。供应方面，外盘报价下调，国内现贫价格维对弱势，短期内到港量将有所减少，求方面，截至12月26日，全回13个港落口原本日均出库量为5.83万方，周环比下降7.75%，需求违入茨字，近期出库量有所下降，库存方面，截至12月26日，全国港口原本总年存为254万方，环比下降2.31%。金国原本库存总量伤低，年存压力相对较小，合来而，低库存对价格存在一定支择，操作上暂时观望。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一题望代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★文两题星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗望代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前益面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期贷经营机构，已具备期贷投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期贷有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客产（以下商称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，谢及时避回并测除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所裁的资料、意见及推测只提供给客户作参号之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不-致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何资任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内客的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方使，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材科的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。