通信行业周报（12月22日-12月28日）

2025年12月29日 通信行业周报（12月22日-12月28日） 通信行业市场回顾 2025年12月22日至12月26日，通信（中信）板块上涨了4.56%，沪深300指数上涨了1.95%，通信板块跑赢沪深300指数2.61个百分点。期间通信业区间涨幅位列中信以及行业第6位，在30个中信一级行业中表现中上。今年以来，通信行业累计上涨90.48%，在中信一级行业中排第2位，表现较为突出。截至12月26日，中信通信行业PETTM为27.08倍，处于37.06%的分位数。 中信通信行业包括上市公司共119家，期间89家公司收涨，30家公司收跌，总体上涨多跌少。涨幅前3名分别为信维通信、通宇通讯及永鼎股份，跌幅前3名则分别为通鼎互联、万隆光电及百邦科技。 数据来源：Wind，国新证券整理 周度关注：11月通信行业数据 今年1-11月，通信业运行平稳。电信业务收入累计完成16096亿元，同比增长0.9%，增速较前三季度持平；按照上年不变价计算，电信业务总量同比增长9.1%，较前三季度略有上升。 今年1-11月，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达6.97亿户，比上年末净增2712万户。1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达2.39亿户，比上年末净增3252万户，占总用户数的34.3%，占比较上年末提升3.4个百分点。 截至11月末，5G移动电话用户11.93亿户，比上年末净增1.79亿户，占移动电话用户的65.3%。1-11月份，移动互联网累计流量达3587亿GB，同比增长17%。11月当月户均移动互联网接入流量（DOU）达到22GB/户·月，同比增长15.1%，比上年底高2.3GB/户·月。截至11月末，5G基站总数达483万个，比上年末净增57.9万个，占移动基站总数的37.4%。 2025年11月，国内市场手机出货3016.1万部，同比增长1.9%，其中5G手机2761.4万部，同比增长1.1%，占同期手机出货量的91.6%。1-11月国内市场手机出货量2.82亿部，同比增长0.9%，其中5G手机2.44亿部，同比增长1.1%，占同期手机出货量的86.6%。 分析师：彭竑登记编码：S1490520090001邮箱：penghong@crsec.com.cn 投资建议 通信行业传统业务稳健发展，创新应用积极布局。经过近期市场大涨，估值水平有所回升。通信企业在当前业绩增长的基础上，积极探索未来新的增长点。近期市场波动加大，普涨后调整，此后或将走势分化。建议保持谨慎乐观，关注盈利增长持续，网络价值提升的运营商；受益于流量增长和算力网络的光通信公司；以及技术创新持续投入，核心竞争力突出的优质企业。 风险提示 1、产业发展不及预期；2、技术创新进展缓慢；3、大国博弈升级。 证券研究报告 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 目录 一、通信行业市场回顾................................................................................................................................................................4二、行业要闻................................................................................................................................................................................51.行业动态.......................................................................................................................................................................52.企业龙头.......................................................................................................................................................................63.技术前沿.......................................................................................................................................................................84.终端.............................................................................................................................................................................11三、本周关注：10月通信行业数据.........................................................................................................................................13四、投资建议..............................................................................................................................................................................14五、风险提示..............................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：通信在中信一级行业中表现领先（11月24日-11月28日）...............................................................................4图表2：通信行业个股区间涨跌幅前三名（11月24日-11月28日）...............................................................................4图表3：通信行业估值水平有所上升.........................................................................................................................................5 一、通信行业市场回顾 2025年12月22日至12月26日，通信（中信）板块上涨了4.56%，沪深300指数上涨了1.95%，通信板块跑赢沪深300指数2.61个百分点。期间通信业区间涨幅位列中信以及行业第6位，在30个中信一级行业中表现中上。今年以来，通信行业累计上涨90.48%，在中信一级行业中排第2位，表现较为突出。 数据来源：Wind，国新证券整理 中信通信行业包括上市公司共119家，期间89家公司收涨，30家公司收跌，总体上涨多跌少。涨幅前3名分别为信维通信、通宇通讯及永鼎股份，跌幅前3名则分别为通鼎互联、万隆光电及百邦科技。 上周通信行业震荡上涨，估值水平也有所回升。截至12月26日，中信通信行业PETTM为27.08倍，处于37.06%的分位数。 数据来源：Wind，国新证券整理 二、行业要闻 1.行业动态 我国5G基站总数达483万个，比上年末净增57.9万个 12月23日消息工业和信息化部运行监测协调局昨日发布2025年前11个月通信业经济运行情况。前11个月，电信业务收入累计完成16096亿元，同比增长0.9%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长9.1%。 截至11月末，全国互联网宽带接入端口数量达12.5亿个，比上年末净增4811万个。其中，光纤接入（FTTH/O）端口达到12.1亿个，比上年末净增4942万个，占互联网宽带接入端口的96.8%。截至11月末，具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达3134万个，比上年末净增313.3万个。 截至11月末，5G基站总数达483万个，比上年末净增57.9万个，占移动基站总数的37.4%，占比较前10个月提高0.4个百分点。（C114） 美国宣布：未来18个月不对中国芯片加征额外关税 据美国媒体报道称，美国政府宣布，未来18个月不对中国芯片加征额外关税。 美国贸易代表办公室去年12月启动一项针对中国成熟制程芯片行业的301调查，旨在明确该行业对美国经济造成的影响。 经过近一年的征询意见、评估数据后，最终官方发布声明中称，美国将先对自中国进口的半导体加征0%的关税，并计划于2027年6月起上调关税，具体幅度尚未确定，“至少提前30天公布”。(快科技） LightCounting：预计2030年CPO市场规模将达百亿美元 12月24日消息近日，光通信行业市场研究机构LightCounting发布最新关于AOC、DAC、LPO及CPO的报告。 今年3月，英伟达率先宣布在其InfiniBand和以太网交换机中采用单通道200G的CPO技术。9月底，Meta公布的测试数据显示了博通前两代CPO产品的卓越可靠性。10月，博通推出了其第三代单通道200G的CPO产品。 今年12月初，由以太网联盟举办的TEF大会上，英伟达报告称，基于CPO交换机的AI集群在可靠性方面相比采用可插拔光模块的系统提升了10倍。如下图所示，高可靠性转化为集群运行时间5倍的提升。 值 得一 提的是 ，近 期，Ciena收 购Nubis Communications，Marvell收 购Celestial AI，进一步印证了包括亚马逊、Meta和微软在内的行业龙头对CPO的高度关注。LightCounting预计2026年初将出现更多相关并购活动。 目前，CPO的应用仅限于面向Scale-Out网络设计的交换机。英伟达及其他公司面临的下一个挑战是如何将Scale-Up互连突破单个机架的限制。将GPU集群从128-144颗芯片扩展到500-1000颗，是加速AI训练的最佳路径。甚至在未来3年内，推理集群也可能需要多达1000颗GPU以支持更大规模的模型。 目前，亚马逊正使用AEC在两个机架之间互连Trainium加速器（每个机架32颗XPU），但这种方案可能难以扩展到更多机架。华为则在其纵向Scale-Up网络中采用了800G可插拔LPO光模块，每颗XPU最多连接18个LPO。 对于4-8个机架组成的系统而言，若需实现数万个高速互连，CPO可能是唯一可行的选择。因此，LightCounting上调了CPO的市场预测，涵盖用于Scale-Up场景、传输距离小于50米的1.6T和3.2T端口。下图对比了可插拔以太网光模块（含AOC、ACC、AEC和DAC）与CPO（仅包含10