从国家治理看宏观：中国式“长期主义”

2025年12月30日 报告发布日期 从国家治理看宏观：中国式“长期主义” 黄燕铭执业证书编号：S0860525050001huangyanming@orientsec.com.cn021-33187299陈至奕执业证书编号：S0860519090001香港证监会牌照：BUK982chenzhiyi@orientsec.com.cn021-63326320黄汝南执业证书编号：S0860525120004huangrunan@orientsec.com.cn010-66210535孙金霞执业证书编号：S0860515070001sunjinxia@orientsec.com.cn021-63326320孙国翔执业证书编号：S0860523080009sunguoxiang@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫世界百年变局加速演进，国际力量对比深刻调整，在“变”的外部环境中，中国政治经济学的法宝恰恰在于“不变”，在于以历史耐心、战略定力为主旨的中国式“长期主义”。“十五五”建议稿出炉后，一些市场观点认为文件提法稳定有余，新意不足，对资本市场的刺激不大，但我们的观点与之相反，五年规划作为中国政策中典型的“长期主义”实践，亮点本不在于颠覆，而在于目标的延续与执行的递进，后者是中国的比较优势所在。站在当下，西方政客沉溺于选举博弈与短期利益，政党交替甚至引发社会稳定风险，而中国政策具有突出的稳定性、连续性、务实针对性和规划前瞻性，“我们对于时间的理解，不是以十年、百年为计，而是以百年、千年为计”，这种长期主义将在根本上支撑中国资产的价值。 ⚫“长期主义”，“长”的是目标，是宏大愿景在长周期下的稳定延续。在过去几十年中，“五年规划”就是最好的诠释，每一份五年规划都是下一个五年的坚实台阶，如“十三五”全面建成小康社会，“十四五”与2035年远景目标乘势而上开启全面建设社会主义现代化国家新征程，“十五五”则延续、强调了“十四五”的目标，它们之间并非割裂，而是承前启后、有机衔接，最终导向“两个一百年”（建党100年时全面建成小康社会，建国100年时建成富强、民主、文明、和谐的社会主义现代化国家）。以长远目标为导向的思维方式，也使中国一旦提出目标，就不会轻易改变，以“碳中和”为例，“中国一向重信守诺、言出必行”，分阶段一步一个脚印地付出艰苦努力，推动绿色低碳转型取得历史性成就，而反观海外，能源危机后多个欧洲国家在减排目标和时间表上出现倒退，美国更是“大开历史倒车……已经成为全球应对气候变化合作最大的障碍”，海外这种政策反复，与中国的“长期主义”构成鲜明对照，演绎了国家政策信誉的“东升西降”。 从叙事拐点到经济再平衡：——2026年中国宏观展望2025-12-17为“并跑领跑”时代构筑制度根基：宏观角度看四中全会与“十五五”（二）2025-10-29注重释放更大规模需求：宏观角度看四中全会公报（一）2025-10-25迈向“十五五”：迎接新政策风格2025-09-28 ⚫目标恒定，能力却在递进，尽管“把我国建设成为社会主义现代化国家”的主题一以贯之，但在主要目标、量化指标、重大任务、重要政策、主要举措等方面，是不断调整、丰富、递进的，每一个阶段的政策都高度匹配当前阶段特点，背后是国家治理的迭代升级，这种递进，既体现于目标循序渐进（如“中国制造2025”并非要求所有目标在2025年一步达成，而是设计了一个“三步走”的战略），也体现在空间布局不断优化（如“米”字形高铁网、“空中丝绸之路”推动郑州从一个省会城市逐步崛起为中原城市群的核心引擎；“一带一路”倡议下，国家对西安、兰州、乌鲁木齐、西宁、昆明等地的交通基础设施、产业园区、对外开放平台的建设投入长期持续且适度超前，原因在于对周边国家、地区的辐射还有巨大潜力）。 ⚫“长期主义”经济学的实现，最终依赖于全社会、一代代人的共同行动，正是由于中国政治经济学解决了“如何动员全社会”的问题，才能使得国家战略意图转化为企业主体、所有劳动者的实际行动，形成合力向目标迈进。路线图、分工表是这种协同的具体抓手。以“十四五”规划为例，我国形成了包括分解、评估、考核与监督等环节的一整套目标责任制来落实规划，规划通过之后会出台规划实施分工方案，明确任务分工。此外，这种社会协同不仅是经济学意义上的，也是文化意义上的，如在本次“十五五”建议中提到“充分调动全社会投身中国式现代化建设的积极性主动性创造性”，要求“以社会主义核心价值观引领文化建设……涵养全民族昂扬奋发的精神气质”，这种自信昂扬的民族风貌是社会协同的基石。 ⚫中国式经济学的“长期主义”是“中国奇迹”得以持续的根本所在，在投资中，这种共识也正在被转化为一些明确主题，包括但不限于彰显中国文化自信的国风IP、带有鲜明本土历史特点的文旅景点、战略性攻坚任务对应的行业领域、突破“卡脖子”的科技领域成果、保障国家安全的能源与矿产、互利互惠的区域联动与一体化，等等，且我们判断这类转化未来还将有持续演绎。 ⚫风险提示：国际形势发生变化影响国内政策风格的风险。 目录 中国制度的长期主义特点正在不断凸显..........................................................4 目标延续性确保中国的战略意图落到实处..........................................................................4能力递进性的背后是国家治理的迭代升级..........................................................................5社会协同性意味着凝聚共识后的全民行动..........................................................................8 长期主义的价值在于跨越周期的稳定制度保障...............................................9 风险提示........................................................................................................9 图表目录 图1：西部地区在全国GDP中的占比显著提升............................................................................7图2：西北五省人口在全国的占比不断提升..................................................................................8图3：西北五省人口总量的增速相较全国更有优势.......................................................................8 表1：递进式的目标确保了中国制造业稳步提升...........................................................................5表2：“一带一路”核心地带的机场建设蕴含了对高水平对外开放的提前布局.................................6 中国制度的长期主义特点正在不断凸显 世界百年变局加速演进，国际力量对比深刻调整，在“变”的外部环境中，中国政治经济学的法宝恰恰在于“不变”，在于以历史耐心、战略定力为主旨的中国式“长期主义”。“十五五”建议稿出炉后，一些市场观点认为文件提法稳定有余，新意不足，对资本市场的刺激不大，但我们的观点与之相反，五年规划作为中国政策中典型的“长期主义”实践，亮点本不在于颠覆，而在于目标的延续与执行的递进，后者是中国的比较优势所在。站在当下，西方政客沉溺于选举博弈与短期利益，政党交替甚至引发社会稳定风险，而中国政策具有突出的稳定性、连续性、务实针对性和规划前瞻性，“我们对于时间的理解，不是以十年、百年为计，而是以百年、千年为计”，这种长期主义将在根本上支撑中国资产的价值。 目标延续性确保中国的战略意图落到实处 一张蓝图干到底，施政目标不会因政府换届、领导人更替或短期国际环境变化而动摇，“从第一个五年计划到第十四个五年规划，一以贯之的主题是把我国建设成为社会主义现代化国家”。每一个五年规划都是下一个五年的坚实台阶，如“十三五”全面建成小康社会，“十四五”与2035年远景目标乘势而上开启全面建设社会主义现代化国家新征程，“十五五”则延续、强调了“十四五”的目标，它们之间并非割裂，而是承前启后、有机衔接，最终导向“两个一百年”（建党100年时全面建成小康社会，建国100年时建成富强、民主、文明、和谐的社会主义现代化国家）宏大愿景。 以长远目标为导向的思维方式，强调谋长远之势、行长久之策，而非追求短期利益，一旦提出目标，就不会轻易改变，中国有诸多政策实践都可以诠释这一特征： 【案例1】“双碳”目标的中外对比 “碳中和”的术语源于西方，但中国以站在对人类文明负责的高度，基于实现可持续发展的内在要求作出了这一重大决策部署，近几年来，中国坚定目标不动摇，分阶段一步一个脚印地付出艰苦努力，推动绿色低碳转型取得历史性成就，而反观海外，欧美发达国家在气候政策上反复摇摆，演绎了国家政策信誉的“东升西降”。 具体看，“中国一向重信守诺、言出必行”（《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书），且善于在远景目标之下分阶段、分领域推进： ⚫2020年9月，习近平主席在第七十五届联合国大会一般性辩论上向世界宣布“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”，这对中国的发展模式来说是一个巨大考验，涉及能源结构、产业结构、生活方式的深刻变革，巨大成本在所难免。 ⚫为迎接挑战，2021年《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》和《2030年前碳达峰行动方案》相继出台，构建起“1+N”政策体系，清晰地规划了碳达峰的路线图、时间表，将宏大目标分解到能源、工业、交通、建筑等具体领域；同时31个省（区、市）也出台了本地区碳达峰实施方案。⚫“十四五”阶段（2021-2025），结合“供给侧改革”，我国加快调整能源结构，大力发展风电、光伏等新能源，同时严格控制化石能源消费。“十四五”收官阶段发布的《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书显示，扣除原料用能和非化石能源消费量后，“十四五”前四年中国单位国内生产总值能耗累计下降11.6%。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 ⚫期间，即使出现短期困难（如2022年夏季部分地区因极端天气出现电力紧张），政策也通过加强煤炭产能释放、“让电于民”等措施来保障电力供应，发展新能源的战略方向从未动摇。2023年，中国可再生能源装机容量历史性超过煤电，迈出了标志性的一步。 高度的目标延续性与海外形成鲜明对比，向国内外市场传递了清晰而稳定的长期信号，引导资本和技术向绿色产业汇聚。而与此同时，2021年以来，受俄乌冲突引发的能源危机、通货膨胀压力等因素影响，多个欧洲国家不得不重启煤电以保障能源安全，部分国家在减排目标和时间表上出现倒退，美国的气候政策更是随着政党更替而剧烈震荡，“大开历史倒车，公然称气候变化是人类历史上最大的骗局，两度退出《巴黎协定》，已经成为全球应对气候变化合作最大的障碍”（11月6日联合国安理会气候与安全问题公开会，中国常驻联合国副代表耿爽驳斥美国代表发言中的无理指责推责），这种政策反复，在损害国家信誉、破坏政策稳定性预期的同时，也与中国的“长期主义”构成鲜明对照，严重