菜系报告：油菜籽 全球丰产下的贸易重构与供应危机

2025年12月27日 油菜籽全球丰产下的贸易重构与供应危机 核心观点 全球油菜籽供应创纪录丰产与贸易流剧烈重塑并行，而中国市场在进口硬切换的冲击下，正经历供应链重构与需求结构升级的双重变局。2025年，全球油菜籽主产国普遍迎来大丰收，奠定了市场供应宽松的基调。全球油菜籽产量预计将达到9527.3万吨的历史高位，供应非常宽松。但贸易流发生了根本性重构，加拿大产品因失去中国市场而积压，澳大利亚和俄罗斯则成为对中国出口增长最快的国家。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 2025年，中国油菜籽市场的核心叙事是供应链危机与重构。这是危机与转型交织的一年。由政策引发的进口硬切换导致了供应链的短暂断裂，暴露了过度依赖单一来源的风险。但危机也加速了进口来源多元化战略的实施。同时，国内消费市场正在向高端化、健康化和功能化升级，为产业长期发展注入了新动力。 短期内，中国市场的紧张局面将随着澳大利亚油菜籽的持续到港而逐步缓解，但完全恢复稳定供应仍需时间。长期来看，全球油菜籽贸易格局已被重塑，中国构建多元化、有韧性的供应链体系势在必行。而国内产业在消费升级和绿色转型的驱动下，价值边界将持续拓展。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1全球油菜籽创纪录丰产供需持续宽松...........................................41.1加拿大油菜籽产量创历史新高...............................................41.2澳大利亚油菜籽产量创纪录价格优势显著...................................51.3俄罗斯油菜籽产量创纪录贸易政策塑造贸易流向.............................72国内油菜籽市场供应链重构与需求进化...........................................92.1国内油菜籽供应结构性矛盾凸显.............................................92.2市场需求稳中有增消费结构调整升级......................................113总结.......................................................................12 图表目录 图1加拿大油菜籽产量（单位：千吨）..................................................5图2全球油菜籽产量（单位：千吨）....................................................5图3加拿大油菜籽装船量（单位：吨）..................................................5图4加拿大油菜籽出口中国（单位：吨）................................................5图5澳大利亚油菜籽产量（单位：千吨）................................................6图6澳大利亚油菜籽出口量（单位：千吨）..............................................6图7俄罗斯油菜籽产量（单位：千吨）..................................................8图8俄罗斯油菜籽出口量（单位：千吨）................................................8图9国内压榨厂油菜籽预计到港（单位：万吨）.........................................10图10进口油菜籽盘面压榨利润（单位：元/吨）.........................................10图11进口油菜籽实际到港（单位：吨）................................................10图12进口油菜籽依存度（单位：%）...................................................10图13压榨厂油菜籽库存（单位：万吨）................................................11图14压榨厂油菜籽进口入库量（单位：万吨）..........................................11图15压榨厂油菜籽开工率（单位：%）.................................................12图16压榨厂油菜籽压榨量（单位：万吨）..............................................12 1全球油菜籽创纪录丰产供需持续宽松 1.1加拿大油菜籽产量创历史新高 根据加拿大统计局2025年12月4日发布的最终产量报告，2025年加拿大油菜籽产量达到2180万吨，这不仅远超市场预期，也正式超过了2017年的前历史纪录，同比2024年大幅增长13.3%。美国农业部在12月供需报告中也同步将加拿大产量预估上调至2200万吨，进一步确认了创纪录的丰产事实。本次产量创纪录的核心原因在于单产的超预期大幅增长，完全抵消了播种面积下降的影响。2025年加拿大油菜籽平均单产达到每英亩44.7蒲式耳，创下历史最高纪录。这主要得益于生长季后期，特别是加拿大西部地区的天气条件转为有利，及时的降水显著改善了作物生长状况。与单产飙升相反，2025年加拿大油菜籽的实际播种面积为2146万英亩，较2024年下降2.5%，也低于春季种植意向报告中的面积。面积下降可能与播种初期土壤湿度担忧及中加贸易问题有关。 2025年加拿大油菜籽的生产过程充满了预期修正，最终结果远超早期预估： 1.种植初期（3-6月）：面积预期下调，引发减产担忧。3月的种植意向报告显示面积预计为2164.6万英亩，但到6月底的播种面积报告确认面积降至2150万英亩。7月初，市场担忧因大草原地区（特别是曼尼托巴省）持续高温干旱，可能损害单产潜力。 2.生长中期（8-9月）：模型预估谨慎上调。基于卫星和气候数据的模型在8月底预估产量为1990万吨，9月中旬进一步上调至2000万吨，但仍未达到创纪录水平。 3.收获后期（12月）：最终数据远超所有预期。12月4日的最终报告将产量定格在2180万吨，较9月预估大幅上调177万吨，彻底扭转了市场情绪，从对减产的担忧转为对供应严重过剩的确认。 创纪录的产量并未带来市场的繁荣，反而与疲软的需求形成了尖锐矛盾，导致价格承压。供应严重过剩，导致库存激增。加拿大农业及农业食品部（AAFC）在12月将2025/26年度油菜籽期末库存预估大幅上调45万吨至295万吨，同比激增85%，远高于历史均值。全球菜籽期末库存也因此被上调。在丰产滞销的基本面压力下，ICE油菜籽期货价格持续下挫。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 1.2澳大利亚油菜籽产量创纪录价格优势显著 2025/26年度澳大利亚油菜籽产量预计达到720万吨，同比大幅增长12.5%，创下历史新高。增产主要得益于有利的天气条件，特别是单产的突破性提升。其中西澳大利亚州因降水充沛、气温温和，单产显著提高，贡献了超过60%的增产。其他产区复苏，南澳大利亚州和维多利亚州从之前的干旱中强势复苏，产量分别大幅增长63%和17%。新南威尔士州南部因春季降雨不足，单产下滑，导致全州产量同比下降14%，部分抵消了其他地区的增长。 作为全球第三大油菜籽出口国，本季产量的增长显著增强了其出口潜力。首先，对欧盟的出口大幅下滑。截至12月中旬，2025/26年度对欧盟出口仅17.4万吨，同比锐减68%。主要原因是欧盟转向采购乌克兰和摩尔多瓦等价格更低的货源。对中国 出口的激增成为其出口增长的核心驱动力。由于中国对加拿大油菜籽征收高额保证金和关税，导致加籽进口基本停滞，澳大利亚油菜籽凭借较加拿大菜籽低约50美元/吨的价格优势，迅速填补了这一市场空白。随着11月船期的澳大利亚油菜籽密集抵达中国港口。中国油厂因进口澳籽压榨表现良好，纷纷转向采购澳籽。目前中国企业已锁定2026年采购约350万吨澳大利亚油菜籽，为澳大利亚油菜籽出口提供了重要的战略窗口期。令澳大利亚取代加拿大，成为当前中国进口油菜籽的最主要来源。中国沿海油厂的供应焦点已完全从库存转向澳大利亚菜籽的到港、通关和压榨节奏。 整体来看，2025/26年度澳大利亚油菜籽凭借创纪录的产量和显著的价格优势，成功抓住了中加贸易摩擦带来的市场机遇，实现了出口贸易流的结构性重塑——从依赖欧盟市场转向以中国为核心。这一转变使其成为稳定中国菜系市场供应的关键角色，但同时也面临着品质、竞争和供应稳定性的挑战。未来中国市场的供应紧张局面能否缓解，将直接取决于澳大利亚油菜籽的到港与压榨进程。 1.3俄罗斯油菜籽产量创纪录贸易政策塑造贸易流向 2025年，俄罗斯油菜籽产业在持续数年的高速扩张后，步入了一个产量创纪录但内部结构分化、市场机遇与挑战并存的关键年份。首先种植面积达到历史峰值，2025年，俄罗斯油菜籽播种面积继续显著增长。据多家机构数据，总面积已接近甚至超过300万公顷，创下历史新高。这延续了俄罗斯油菜籽种植面积在过去二十年增长超过12倍的迅猛势头。面积的扩张主要得益于油菜籽相对较高的种植利润和对出口市场的乐观预期。产量预期创纪录，但机构间存在分歧。对于2025年的总产量，市场预期普遍乐观，但具体数字存在差异，这反映了对后期天气的不同判断。很多分析机构给出了较为乐观的预测。俄罗斯农业市场研究所预计产量可达490-520万吨。而根据截至9月的收割进展，分析机构ProZerno预测总产量有望达到约540万吨的历史高位。美国农业部海外农业局（FAS）的预测则为550万吨。最乐观的预测甚至认为，如果天气条件良好，总收成可能冲击600万吨。无论最终数字如何，创纪录的丰产已成为市场共识。以中央联邦区、西北联邦区、伏尔加联邦区为代表的早收区域，单产普遍高于2024年同期水平。例如中央联邦区单产达2.69吨/公顷，西北联邦区更是高达3.09吨/公顷。然而，作为俄罗斯最重要油菜籽生产基地的西伯利亚联邦区单产为1.84吨/公顷，单产有所下滑。同时，北高加索地区的单产也同比下降。 俄罗斯的油菜籽贸易政策深刻塑造了其贸易流向。为促进国内加工产业，俄罗斯对油菜籽原料征收高额出口关税，而对菜籽油和菜籽粕实行零关税。这导致油菜籽原料出口主要流向欧亚经济联盟内部，特别是白俄罗斯。菜籽油出口完全以成品形式出口，且市场高度集中，中国是核心买家。2025年1-9月，中国累计进口俄罗斯菜籽油10.16万吨，同比保持增长。2025年关键变化是，中俄双方同意俄罗斯全国各地的油菜籽均获得对华出口权限。此前，受配额等限制，中国年度进口俄油菜籽数量大致在20-30万吨。这一政策放宽，理论上为俄罗斯油菜籽直接进入中国市场打开了更大空间，可能在未来改变中俄菜系贸易以直接进口菜油为主的格局。俄罗斯油籽加工产能持续扩张，2024年已达到3300万吨