造纸行业周报：浆价上涨+产能优化，造纸板块结构性机会凸显

浆价上涨+产能优化，造纸板块结构性机会凸显 【2025.12.22-2025.12.28】 核心观点 行业评级：看好 发布日期：2025.12.29 纸品价格分化，结构性行情显现：本周纸品价格呈现分化态势，瓦楞纸均价下降310元/吨，箱板纸、白卡纸、白板纸价格保持平稳。行业结构性调整加剧，包装纸企业集中停机检修（玖龙、山鹰等龙头2026年一季度计划停机），白卡纸、文化纸企业集体涨价，反映不同纸种供需与成本结构差异，木浆系高端纸定价权更强。 纸浆库存加速去化，价格持续攀升：纸浆市场供需紧平衡持续强化，纸浆期货库存均值大幅降至10.03万吨，周环比减少53981吨，去库力度创近期新高；纸浆期货收盘价均值上涨245.6元/吨至5549.2元/吨，国内国际纸浆现货价格保持平稳。11月纸浆进口量同比增长24.92%，原料供应增加但库存仍快速去化，反映需求改善，浆价上涨支撑木浆系纸品盈利。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 行业供需优化，转型创新提速：供给端，包装纸企业主动停机收缩产能，行业供需优化；需求端，11月机制纸及纸板月产量创历史新高，PPI指数时隔37个月重返100，行业产品价格实现同比正增长。转型方面，企业专利布局活跃（异形瓦楞辊、纸箱循环再利用装置等），循环经济与技术创新推动行业向“高效化、环保化”升级。 分析师：杨素婷执业证书编号：S0770524020002邮箱：yangst@dtsbc.com.cn 研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn 基本面底部回升，配置价值凸显：当前造纸行业迎来“浆价支撑+供需优化+转型赋能”三重利好。需求端产量创新高验证需求韧性，PPI转正反映行业景气回升；供给端结构性产能调整改善供需格局；转型端技术创新与循环经济打开长期空间。板块估值处于历史低位，叠加2026年行业景气度回升预期，结构性配置价值突出。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 需求不及预期风险，原材料价格波动风险，政策落地偏差风险。 证券研究报告——造纸行业周报 一、行业要闻 浙江隆翔包装取得一种纸板的异形瓦楞辊专利 国家知识产权局信息显示，浙江隆翔包装有限公司取得一项名为“一种纸板的异形瓦楞辊”的专利，授权公告号CN223590277U，申请日期为2024年11月。 专利摘要显示，本实用新型公开种纸板的异形瓦楞辊，包括上瓦楞辊、下瓦楞辊、步进电机、主动齿轮、从动齿轮和内齿形传动带，所述上瓦楞辊的下端设有下瓦楞辊，所述上瓦楞辊与下瓦楞辊之间设置有纸板，所述上瓦楞辊的外侧套设有衬板，所述衬板的外侧均匀设置有成型齿，所述上瓦楞辊外围的两端均套设有卡箍，所述卡箍的外侧通过开设一号螺栓孔设有紧固螺栓，所述上瓦楞辊的两端均开设有与卡箍相对应的二号螺栓孔;本新型异形瓦楞辊具有利用带传动的方式驱使上瓦楞辊和下瓦楞辊进行平稳转动的结构，且具有便于对成型齿进行检修或更换的功能，进而能够有效地提升实用性。 中国纸及纸板月产量创历史新高PPI上100 国家统计局最新数据显示，2025年1-11月，全国机制纸及纸板产量14887.1万吨，同比增长2.8%。2025年11月，全国机制纸及纸板产量1458.8万吨，同比增长5.3%，环比10月增长约24.2万吨，月产量超过2025年3月(1455.3万吨)，创单月产量历史新高! 以目前行业发展趋势看，12月整体生产保持稳定，2025年总产量将超过1.6亿吨大关。另外，造纸和纸制品业工业生产者出厂价格指数PPI(衡量工业品出厂价格变动趋势和程度的关键指标)达到了100.这是从自2022年9月之后，造纸业PPI指数首次站上100大关，结束了连续37个月小于100的情况，意味着行业的产品出厂价格终于实现了同比正增长。 2025年11月中国纸浆进口量显著增长 海关数据显示，2025年11月国内进口纸浆共计约26万吨，同比增长24.92%，环比增长22.7%。其中，漂白针叶木浆进口约72.5万吨，同比增长10.1%，环比增长4.9%;漂白阔叶木浆进口约176.5万吨，同比增长29.7%，环比增长33.9%;本色浆进口约9.4万吨，同比增加48.2%，环比增加9.3%;化机浆进口约10.4万吨，同比增长50.5%，环比增长约9%。 2025年1-11月中国漂白针叶木浆累计进口784.7万吨，同比增加3.3%;漂白阔叶木浆累计进口1.559万吨，同比增加12.2%;本色浆累计进口97.6万吨，同比增加8.3%;化机浆累计进口114.8万吨，同比增加0.8%。 岁末年初造纸行业上演“停机潮”与“涨价潮” 进入岁末年初，中国造纸行业正同步上演两幕截然不同的剧情：一边是以玖龙、山鹰、理文、荣成为代表的包装纸企业大规模停机检修，主动收缩产能;另一边则是博汇、APP、万国纸业、亚太森博等白卡纸及文化纸厂商集体宣布涨价。这种“停机+涨价”的分化格局， 证券研究报告——造纸行业周报 凸显不同纸种在成本结构、供需关系和市场预期上的显著差异。 包装纸企业密集停机，应对淡季与废纸跌价。据不完全统计，玖龙纸业、山鹰国际、理文纸业、荣成纸业等头部企业已全面启动2026年一季度停机计划，时间高度集中于1月至2月(春节前后)，主力产品为箱板瓦楞纸、牛卡纸等废纸系包装用纸。 白卡纸阵营逆势涨价，成本倒逼价格修复。与包装纸企业的“收缩”策略形成鲜明对比，以木浆为主要原料的白卡纸、食品卡、文化纸等品类则迎来一波集体涨价潮： 行业进入结构性调整新阶段。“停机”与“涨价”并行的背后，是造纸行业深层次的结构性分化。废纸系包装纸：受电商增速放缓、出口疲软影响，需求走弱，叠加废纸价格下跌，企业选择淡季控产稳市;木浆系高端纸：受益于餐饮、烟包、高端印刷等领域复苏，且木浆成本刚性较强，企业具备更强的定价权。 苏州佳华取得纸箱循环再利用装置专利 国家知识产权局信息显示，苏州佳华印刷包装有限公司取得一项名为“一种纸箱循环再利用装置”的专利，授权公告号CN223587676U，申请日期为2024年12月。 专利摘要显示，本实用新型公开了一种纸箱循环再利用装置，涉及纸箱回收技术领域，包括机架，所述机架一侧传动连接有传送带，所述传送带一侧设置有分离辅助机构，本实用新型中，筛分网一侧与筛分框固定连接，盛放盘和筛分框之间通过限位栓连接，通过振动电机对筛分框振动，纸箱碎屑和杂质在筛分网顶部进行筛分，筛分后的碎屑经过筛分框导向移动到传送带上，可将碎屑与杂质快速分离，避免后续加工中杂质与碎屑混合，通过刮板二可对杂质进行刮平，使杂质在盛放盘内部均匀分布，避免杂质在盛放盘内部堆积，通过磁性吸附盘对杂质中的铁片吸附，通过刮板一的移动，可加速铁片与磁性吸附盘的分离，便于后续铁片的收集，减少资源的浪费。 （以上资料均来源于纸业网） 二、行业高频数据 本周（2025.12.22-2025.12.28）纸浆期货市场双指标均有所调整。一方面，纸浆期货库存均值继续大幅减少，均值降至10.03万吨，周环比减少53981吨，库存规模边际收缩；另一方面，纸浆期货收盘价均值为5549.2元/吨，较上周上涨245.6元/吨，价格端呈现上升趋势。 证券研究报告——造纸行业周报 数据来源：Wind，大同证券 从聚氨酯原料市场表现来看，本周TDI与MDI价格变化均呈下行趋势。数据显示，截至12月26日，国内TDI均价较上周下降100元/吨至14630元/吨，MDI均价则较上周下降250元/吨，最新报价为14780元/吨。 数据来源：Wind，大同证券 本周纸浆市场呈现“平稳运行”特征。具体数据显示，本周国内漂针浆均价为5525元/吨，国内漂阔浆均价为4387.5元/吨，国际漂针浆均价为700元/吨，国际漂阔浆均价为630美元/吨，均与上周持平。 证券研究报告——造纸行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 近期国内纸品中大多纸品价格维持不变。截至12月26日，瓦楞纸均价3690元/吨，较上周下降310元/吨，箱板纸均价为4700元/吨，白卡纸均价为4560元/吨，均与上周持平。 白板纸市场稳定运行，国内白板纸市场均价为3501元/吨，较上一工作日环比持平。今日国内白板纸市场低端价格2600元/吨，高端价格3950元/吨。今日纸厂开工正常，市场供应稳定，下游按需备货，市场刚需成交为主。下周部分纸厂有上调计划，市场观望为主。（资料来源：我的钢铁网） 证券研究报告——造纸行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 三、公司重要事件及公告 APP（中国）旗下金东纸业、金桂浆纸、山东博汇荣登各省荣誉榜单 在新时代制造业高质量发展浪潮中，APP(中国)旗下企业正以创新为翼、以绿色为基、以智造为脉，勇立高质量发展的潮头。近日，旗下金东纸业、金桂浆纸、山东博汇相继获得权威认可，彰显其在质量提升、智能制造与可持续发展上的卓越成效。 山东银河瑞雪纸业拟对其杨木浆一车间进行节能改造 近期，山东银河瑞雪纸业有限公司拟建其杨木浆一车间节能改造项目。项目的建设地点 证券研究报告——造纸行业周报 位于位于临清市先锋路街道银河路西首路北、山东银河瑞雪纸业有限公司内。本项目为技改项目，对现有一车间10万吨/年杨木浆生产线进行技术改造，不新增占地。 项日主要建设内容为：一是松木、杂木片的使用比例从30%提高至50%，降低原料成本。二是新增加强型挤压撕裂机及其预浸系统，将一段预浸、一段挤压撕裂升级为两段预浸与两段挤压撕裂，增强木片挤压处理效果，保证化学药液渗透均匀等，降低化学品用量及后段磨浆电耗，提高成浆白度及成品纤维强度性能，改造后整条生产线吨浆双氧水消耗可降低4公斤以上。加强型撕裂、预浸、挤压预处理系统能提高单位时间内原料处理量，加快原料中抽提物的脱除，木片充分丝化等，产能从10万吨/年提高到15万吨/年;三是新增两台低浓磨代替现有的高耗能二段高浓磨，吨浆电耗可降低约86kWh;技改完成后，原项目杨木、松木、杂木片等原辅材料种类不变，木片洗涤、预蒸、挤压撕裂、磨浆、漂白、筛选、尾渣处理、浓缩等主要生产工艺不变，10万吨/年制浆生产产能提升到15万吨/年。 宿州山鹰纸业2条线已投产从原料投入到成品出库基本实现无人化操作 走进宿马现代产业园区山鹰纸业(宿州)有限公司，智能化生产线高速运转，一卷卷瓦楞纸在机械臂的精准操控下完成裁切、打包，全程少人值守却高效有序;车间外，污水处理站净化后的清水潺潺流出，一幅“绿色生产、数智赋能”的工业画卷正徐徐展开。作为宿马园区重点龙头企业，山鹰纸业以科技创新为引擎、以绿色转型为底色，深耕造纸主业的同时，持续联动产业链上下游企业，为区域工业高质量发展注入强劲动能。 在做强自身的同时，山鹰纸业充分发挥龙头企业产业链带动作用，吸引上下游包装、物流、再生资源回收等配套企业入驻宿马园区，构建起“资源回收—制浆造纸—包装加工—物流配送”的闭环产业链。这一举措有效提升了区域产业集聚度与协同发展水平，园区内上下游企业互联互通、资源共享，既降低了企业生产成本，又推动了园区工业产业结构优化升级，实现“企业发展、园区提质、产业增效”的三方共赢。 安徽安泰取得纸板裁切装置专利 国家知识产权局信息显示，安徽安泰新型包装材料有限公司取得一项名为“一种纸板裁切装置”的专利，授权公告号CN223589598U，申请日期为2024年12月。 专利摘要显示，本实用新型涉及纸板加工技术领域，具体是一种纸板裁切装置。本实用新型包括具备裁切台的裁切机构，裁切台的正上方布置有由裁切动力组件驱动并做升降动作的造型切刀，造型切刀呈上下贯通的闭合式框架构造，且造型切刀的内周轮廓与裁切后的纸