第一部分 前言概要
- 行情回顾：美豆整体低位震荡，受供应压力影响；国内豆粕、菜粕受宏观及供应影响波动较大。
- 市场展望：美豆价格压力明显，因需求端一般，南美丰产；国内豆粕震荡运行，成本端支撑有限；国内菜粕供应不确定性多，价差偏低。
- 策略推荐：豆菜粕逢高空单，价差逢高缩小，期权偏向下策略。
第二部分 国际大豆基本面情况
- 供应端：全球大豆产量增加增速放缓，主要因美国面积下降，巴西、阿根廷增产；预计2026年产量增速进一步下滑。
- 需求端：国际豆粕需求好转，生柴仍是压榨主要驱动；豆油需求强于豆粕，带动压榨增加；预计大豆压榨继续增加，主要驱动豆油。
- 近端市场行情分析：美豆受南美产量影响，价格低位震荡；供应充分恢复需时间，近端下行空间有限。
第三部分 国际菜籽基本面情况
- 供应端：国际菜籽供应量继续增加，整体产量维持高位，加拿大、澳大利亚增产明显。
- 需求端：总需求有所增加，贸易流切换明显，欧盟、加拿大、俄罗斯压榨量增加。
第四部分 国内粕类基本面情况
- 供应端：国内大豆进口创新高，菜籽、菜粕进口量下降，南美大豆进口增加，加拿大菜籽进口减少。
- 需求端：国内豆粕需求良好，养殖端支撑明显，饲料需求小幅增加，豆粕增量相对明显。
- 近端市场行情分析：粕类关注供应方面变化，美豆下行压力明显，成本端支撑有限，近端下行空间有限；菜粕供应量偏低，进口需求一般，短期有一定支撑。
第五部分 综合分析与后市展望
- 国际大豆：市场震荡运行，美豆短期缺乏方向指引，供需偏宽松，豆粕压力较大，价格低位震荡。
- 国际菜籽：供需偏宽松，价格压力较大，加拿大出口有限，澳大利亚出口良好。
- 国内豆粕：成本端支撑有限，价格偏下行，短期利多因素有限，需求增加空间有限，价格压力较大。
- 国内菜粕：供应端不确定性多，增量有限，供需偏紧，价差偏低，价格压力较大。
第六部分 策略分析
- 单边：粕类价格低位震荡，逢高布局空单。
- 套利：豆菜粕价差区间震荡，逢高布局缩小。
- 期权：以下行策略为主。
