供给端偏紧持续发酵 沪铜期价破位上行

行情回顾

上周沪铜主力合约破位上行，周五收盘价在98720元/吨，较前一周大涨约5.95%。主要原因是供给端偏紧持续发酵，叠加宏观利好，市场情绪持续推高铜价。

供需分析

• 供给端：嘉能可铜业公司旗下智利曼托维德铜金矿的工会表示，若劳资合同谈判调解失败，工人准备举行罢工，停工可能于12月29日开始。
• 需求端：高铜价对市场需求形成显著抑制，本周国内漆包线行业开机率环比下降1.67个百分点至76.6%。部分小型电机厂提前规划春节假期，市场订单量明显收缩。精铜杆企业成交持续低迷，开工率下降，新增订单寥寥无几，加工费承压，多家企业减产、停产。国内铜库存累积，海外库存持续向美国转移。

宏观政策

国家发展改革委发文鼓励大型氧化铝、铜冶炼骨干企业实施兼并重组，提升规模化、集团化水平，防止盲目投资和无序建设。

后市展望

• 宏观支撑：随着美联储主席换届在即，后续美元指数或持续处于偏弱水平，对铜价产生支撑。
• 短期走势：发改委发文意在优化国内铜冶炼产能，短期在市场情绪和宏观支撑下铜价仍震荡偏强。
• 风险提示：仍需注意回调风险。

研究结论

总体继续看好铜价中期走势，短期在市场情绪和宏观支撑下铜价震荡偏强，但需警惕回调风险。