图 1： 国内商品 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%天胶贵金属金属棉纺糖黑色油脂化工畜牧谷物非金属建材煤炭D%D 图 2： 全球商品 -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%畜牧贵金属工业金属能源农产品D%D 图 3： 全球股票 -1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%标普德国DAX富时100日经上证印度NIFTY巴西IBOV俄罗斯RTSD%D 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017-07-13 尹 丹 Mail: yindan@citicsf.com Tel：0755-23991697 从业资格号：F0276368 投资咨询号：Z0011352 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 耶伦国会证词略偏鸽 暗示或不会连任美联储主席 全球市场简评： 今日市场关注： 关注宏观事件  中国6月贸易帐  法国6月HICP终值，德国6月HICP终值  美国6月PPI，美联储主席耶伦在众议院银行、住房和城市事务委员会作半年度货币政策证词陈述，芝加哥联储主席发言 全球宏观观察： 耶伦国会证词偏鸽派。7月12日，美联储主席耶伦在国会证词书面讲稿公布，耶伦称通胀对经济状况的反应是一大不确定因素，利率无需进一步升高太多即可达到中性状态。针对通胀，耶伦表示，最近通胀稍有下降的部分原因在于有些项目价格出现异常下滑。对于加息路径，她认为当前经济路径为进一步加息提供依据，利率无需进一步升高太多即可达到中性状态。耶伦表示表示资产负债表的最终规模暂未确定，还称不会将资产负债表用作主动政策工具。整体措词偏鸽派。 美联储褐皮书：全美经济温和扩张，工资压力有所回升。根据美联储褐皮书，在过去几周，全美各地经济“轻微到温和”增长。对于低技术和高技能工作者而言，工资压力均有所回升。美联储在其最新的褐皮书报告中说：“6月，所有12个地方联储地区的经济活动都在扩张，增长幅度从轻微到温和。”报告称：“就业保持轻微到温和的扩张步伐。大部分地区的工资继续以“轻微到温和”的速度增长。薪酬压力在低技能职位和高技能职位中都有所上升。” 追随美联储行动，加拿大央行七年来首次加息。加拿大央行如市场预期决定加息25个基点，为2010年以来首次加息，成为跟随美联储进入加息轨道的第一家主要央行。加拿大央行决议声明认为，当前前景保证加拿大央行撤除部分货币刺激措施。撤除宽松得益于美国财政刺激的前景有望推动加拿大经济增长。声明称，近期数据令加拿大央行对经济增长将继续高于潜在水平更有信心。未来数据将指引未来利率调整。公布加息的同时，加拿大央行将今年的GDP增速预期由2.6%上调至2.8%，将明年GDP增速预期由1.9%升至2%。 对新业态包容审慎监管，推广专利权质押等融资模式。7月12日，中国国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，表示对新业态包容审慎监管，将推广专利权质押等融资模式。会议讨论通过强化创新驱动发展战略，要求提高双创水平，以帮助保证就业；对新业态新模式实施包容审慎监管。会议还探索在战略性新兴产业领域建立财政资金支持形成的科技成果限时转化制度，推广专利权质押等融资模式。此外，本次会议将快递条例草案向社会征求意见。 中信期货研究|商品策略早报 2017年7月13日 2 / 15 市场数据观察： 国内品种（注1）：沪胶升2.75%，沪镍升1.90%，沪银升1.50%，沪锌升1.39%，TA升1.32%，动煤跌2.45%，焦炭跌1.32%，玻璃跌1.32%，鸡蛋跌1.27%，焦煤跌1.22%，沪深300期货跌0.65%，上证50期货跌0.54%，中证500期货跌0.43%，5年期国债跌0.02%，10年期国债升0.07%。 国内商品夜盘（注2）：焦煤升1.55%，菜粕升0.97%，沪银升0.77%，热卷升0.53%,螺纹升0.51%，甲醇跌0.85%，沪锌跌0.43%，铁矿跌0.21%，沪铅跌0.08%，沪铝平0.00%。 注明：国内期货品种价格均为该品种所有合约的成交量加权指数而非单个合约，涨跌幅均为该指数收盘价的涨跌幅；其中，注1中品种的涨跌幅均为日盘收盘价对前一日日盘收盘价的涨跌幅，注2中品种的涨跌幅均为夜盘收盘价对日盘收盘价的涨跌幅。 全球商品：黄金升0.36%，白银升0.90%，铜升0.45%，布伦特原油升0.46%，天然气跌2.03%，小麦跌2.89%，大豆跌0.89%， 咖啡升0.55%。 全球股票：标普500升0.73%，德国DAX升1.52%，富时100升1.19%，日经225跌0.48%，上证综指跌0.17%，印度NIFTY升0.31%，巴西IBOVESPA升1.57%，俄罗斯RTS升2.41% 外汇：美元指数升0.10%，欧元跌0.48%，100日元升0.68%，英镑升0.29%，澳元升0.52%，人民币升0.22%。 近期热点追踪： 美联储加息：耶伦可能不会连任美联储主席。耶伦的任期将于明年2月3日结束。本周三在众议院作证期间，她表示“绝对”有意做完这届任期。 点评：美联储加息的时点、强度和节奏会对全球金融市场造成广泛而深远的影响，引发全球投资者密切关注。 国内&全球市场流动性观察： 图 1： 国内银行间同业拆放(%) 图 2： 国内银行间同业拆放周变化（bp） 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.55.0201 7/0 1/1 9201 7/0 2/0 2201 7/0 2/1 6201 7/0 3/0 2201 7/0 3/1 6201 7/0 3/3 0201 7/0 4/1 3201 7/0 4/2 7201 7/0 5/1 1201 7/0 5/2 5201 7/0 6/0 8201 7/0 6/2 2201 7/0 7/0 6国内银行间同业拆放利率(%)Shib orONShib or1wShib or2wShib or1M -30-20-10010Shib orONShib or1wShib or2wShib or1MShib or3MShib or6MShib or9MShib or1Y国内银行间同业拆放周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年7月13日 3 / 15 图 3： 国内银行回购利率(%) 图 4： 国内银行回购利率周变化（bp） 0.01.02.03.04.05.06.07.0201 7/0 1/1 9201 7/0 2/0 2201 7/0 2/1 6201 7/0 3/0 2201 7/0 3/1 6201 7/0 3/3 0201 7/0 4/1 3201 7/0 4/2 7201 7/0 5/1 1201 7/0 5/2 5201 7/0 6/0 8201 7/0 6/2 2201 7/0 7/0 6国内银行回购利率(%)R001R007R014 -20-100102030R001R007R014R021R1MR2MR3M国内银行回购利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 国内实体利率(%) 图 6： 国内实体利率周变化（bp） 2.02.53.03.54.04.55.0201 6/1 2/1 5201 6/1 2/2 9201 7/0 1/1 2201 7/0 1/2 6201 7/0 2/0 9201 7/0 2/2 3201 7/0 3/0 9201 7/0 3/2 3201 7/0 4/0 6201 7/0 4/2 0201 7/0 5/0 4201 7/0 5/1 8201 7/0 6/0 1201 7/0 6/1 5201 7/0 6/2 9国内实体利率(%)票据直贴利率(月息):6个月:环渤海票据直贴利率(月息):6个月:中西部票据直贴利率(月息):6个月:长三角票据直贴利率(月息):6个月:珠三角 -40-30-20-10010203040环渤海中西部长三角珠三角国内实体利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 7： 国内国债利率(%) 图 8： 国内国债利率周变化（bp） 1.52.02.53.03.54.0201 7/0 1/1 8201 7/0 2/0 1201 7/0 2/1 5201 7/0 3/0 1201 7/0 3/1 5201 7/0 3/2 9201 7/0 4/1 2201 7/0 4/2 6201 7/0 5/1 0201 7/0 5/2 4201 7/0 6/0 7201 7/0 6/2 1201 7/0 7/0 5国内国债利率(%)1年3年5年7年10年 -2-1-10111年3年5年7年10年国内国债利率周变动(bp)w%w（bp） 资料来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|商品策略早报 2017年7月13日 4 / 15 图 9： 全球短期流动性市场走势(%) 图 10： 全球短期流动性市场价格周变化（bp） -0.2-0.10.00.10.20.30.40.50.60.70.80.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.50201 7/0 3/2 1201 7/0 3/2 8201 7/0 4/0 4201 7/0 4/1 1201 7/0 4/1 8201 7/0 4/2 5201 7/0 5/0 2201 7/0 5/0 9201 7/0 5/1 6201 7/0 5/2 3201 7/0 5/3 0201 7/0 6/0 6201 7/0 6/1 3201 7/0 6/2 0201 7/0 6/2 7201 7/0 7/0 4201 7/0 7/1 1全球短期流动性市场走势(%)libor美元隔夜(左轴)libor日元隔夜(左轴)libor欧元隔夜(右轴)libor英镑隔夜(右轴) -3.0-2.5-2.0-1.5-1.0-0.50.00.51.0libor美元隔夜libor美元3Mlibor欧元隔夜libor欧元3Mlibor日元隔夜libor日元3Mlibor英镑隔夜libor英镑3M全球短期流动性市场周变动(bp)W%W（bp) 资料来源：Wind 中信期货研究部 图 11： 全球息差(%) 图 12： 全球息差周变化（bp） 0.000.100.200.300.400.500.600.700.800.00.51.01.52.02.53.03.5201 6/1 1/0 7201 6/1 1/2 1201 6/1 2/0 5201 6/1 2/1 9201 7/0 1/0 2201 7/0 1/1 6201