四季度新签订单高速增长，长期买入机会

核心观点与关键数据

芯原股份（688521.SH）被群益证券评级为“买入”，目标价170元。报告指出，公司四季度新签订单高速增长，2025年全年新签订单预计达58亿元，同比增长150%，其中AI算力相关订单占比超84%。公司未来两年业绩高速增长确定性提升。

业务与市场分析

公司产品组合包括芯片量产业务（43.4%）、IP授权使用费（33.5%）、芯片设计业务（17.8%）和特许权使用费（5.3%）。机构投资者占流通A股比例为29.7%。股价相对大盘走势显示公司表现优于大盘。

财务预测

报告预测公司2025-2027年营收分别为30.6亿元、54.1亿元和84.7亿元，同比增长32%、77%和57%；净利润分别为0.26亿元、2.7亿元和6.4亿元，EPS分别为0.05元、0.51元和1.21元。目前股价对应2027年PS为8倍，考虑到业绩潜力较大，维持“买入”建议。

风险提示

主要风险包括AI领域下游需求不及预期。

重要公告

公司股东大基金拟减持1.7%股权，减持日期为2026年1月21日至2026年4月20日，对长期影响有限。

财务数据概览

• 2023年：净利润-2.96亿元，EPS-0.56元
• 2024年：净利润-6.01亿元，EPS-1.14元
• 2025年（预计）：净利润0.26亿元，EPS0.05元
• 2026年（预计）：净利润2.67亿元，EPS0.51元
• 2027年（预计）：净利润6.37亿元，EPS1.21元

估值与建议

当前股价对应2027年PS为8倍，鉴于公司业绩潜力较大，维持“买入”建议。