贵金属策略日报：金银续创新高后回落，短线波动风险放大

贵金属市场延续强势，黄金和白银价格均续创新高，主要受地缘政治风险加剧、美元走软、央行持续购金及明年美国利率下调预期等因素共振。但需警惕价格连续大幅拉涨后波动性加剧的风险，目前金银已回吐部分日内涨幅。

季度级别看，金银的多头逻辑仍然顺畅：

• 黄金：历史波动率仍处于年底低位，价格安全边际相对较高。推动金价上行的核心因素未消退，地缘政治风险、央行购金和联储宽松预期或限制黄金价格下行幅度。流动性宽松预期仍是驱动黄金上行的核心逻辑；联储新主席提名将于1月初披露，在此之前，流动性预期和美联储独立性风险交易最流畅。
• 白银：近期资金大幅流入，月内行情呈现加速特征，但短线波动幅度加大，出现下挫风险。从短期事件驱动看，元旦假期临近或带来资金减仓需求；元旦后市场将迎来美联储主席提名、彭博商品指数调整等事件，白银双向波动风险均有提升。从现货端看，伦敦白银现货租赁利率维持高位，现货紧张可能带来挤仓交易。展望明年，美欧日等经济体财政扩张预期或带动经济周期向温和复苏轮动，白银有望迎来更大弹性。

重点资讯：

1. 美国续请失业金人数超出预期，初请失业金人数有所好转。
2. 美国12月大企业联合会消费者信心指数降至89.1，连续第五个月下滑。
3. 委内瑞拉通过法案应对美国在加勒比海域针对涉委油轮的扣押、拦截行动。
4. 泰柬双方就停火问题进行磋商。
5. 日本上调2025财年GDP增长预期，私人消费投资预期等亦上调。
6. 日本11月企业服务价格指数月率0.4%，10月同步指标终值1%。
7. 国投白银LOF公告调整A类基金份额申购限额，二级市场价格高溢价率不具备可持续性。

展望：

• 短期伦敦金关注【4200，4550】美元/盎司。
• 短期伦敦银关注【60，75】美元/盎司。

风险提示：

• 特朗普政策变化。
• 美联储货币政策变化。
• 地缘冲突变化。