原糖市场
- 期价：本周原糖期价小幅反弹，市场缺乏新的驱动因素，巴西方面已趋于收榨，偏旱天气对未来产量仍存变数。
- 泰国：2025/26榨季截至12月24日，泰国累计甘蔗入榨量同比下降14.54%，但产糖率略有提升，产糖量减少16.67万吨。
- 巴西：巴西中南部压榨进度稳步进行，制糖比维持在较高水平，累计产糖量持续增长，出口量保持高位，库存有所下降，港口待装运食糖数量减少。
- 印度：印度榨季进度明显快于同期水平，产量同比增幅已超28%，甘蔗种植面积和收购价格保持稳定，出口量持续增长。
- 欧盟和俄罗斯：欧盟和俄罗斯食糖供需平衡表显示库存消费比有所下降，俄罗斯库存消费比维持在较高水平。
- 全球：全球供需平衡表显示产量和消费量持续增长，库存消费比有所上升。
国内现货市场
- 价格：本周国内现货市场迎来反弹，广西报价回到5300元/吨以上，下游采购回暖，但价格继续上涨难度加大。
- 成交：糖厂可考虑保值介入，中期继续关注现货成交情况。
- 库存：广西和云南工业库存有所下降，第三方库存保持低位。
进口市场
- 食糖进口：2025年1-11月我国进口糖浆及预混粉同比减少106.71万吨，配额内和配额外进口利润均处于较低水平。
- 糖浆及预混粉进口：2025年11月份我国进口糖浆及预混粉合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。
- 出口：我国食糖月度出口量保持稳定。
消费端
- 软饮料和乳制品：2025年1-11月软饮料累计同比增长3.3%，乳制品累计同比下降1.2%。
期权市场
- 历史波动率：白糖期权历史波动率有所下降，波动率锥显示波动率趋于稳定。
- 持仓量和成交量：白糖期权持仓量和成交量均有所下降，认沽认购比率保持平衡。
研究结论
- 原糖市场短期内缺乏驱动因素，价格预计延续震荡，中期关注北半球生产进度及估产与预期的偏差情况。
- 国内现货市场迎来反弹，但价格继续上涨难度加大，糖厂可考虑保值介入。
- 进口利润处于较低水平，进口量预计保持稳定。
- 消费端软饮料和乳制品产量增速分化，对食糖需求的影响需持续关注。
