市场表现回顾
12月主要股指全数上涨，股指间表现分化。上证指数上涨1.93%，深证成指上涨4.77%，创业板指上涨6.27%，沪深300上涨2.88%，上证50上涨2.55%，科创50上涨1.41%。风格指数方面，稳定风格下跌0.16%，金融风格上涨2.21%，消费风格下跌0.75%，周期风格上涨5.57%，成长风格上涨5.14%。大盘指数上涨2.62%，中盘指数上涨5.90%，小盘指数上涨4.47%，茅指数上涨1.33%，宁组合上涨3.14%。股指节奏上先抑后扬，成长和周期风格年末冲高。12月初因中央经济工作会议缺乏提振，市场前三周走低，第四周在人民币升值和A500ETF净流入带动下转强。
行业表现与题材
科技题材领涨，国防军工（13.75%）、通信（13.66%）、有色金属（13.22%）、非银金融（8.30%）、机械设备（7.17%）涨幅居前。传媒（-3.96%）、房地产（-3.30%）、食品饮料（-3.03%）、银行（-2.95%）、煤炭（-2.84%）表现较差。行业层面以题材和事件驱动为主，商业航天、海南自贸区是12月主要主线。
A股高频数据跟踪
- 动态HMM择时模型：建议仓位增加，认为市场回调风险缓解，发出开仓信号。模型在2024年以来测试中展现优良的风险控制和上涨跟随能力。
- 个人投资者情绪：略有回升，但12月整体冲高回落。个人投资者情绪指数7日移动平均数报-3.17%。
- 融资盘：情绪恢复，融资盘转向净流入，但累计净买入未大幅上升。
- 红利性价比模型：银行股因前期上涨幅度较大，当前性价比或有所不足。股债差异补偿部分抬升，但若银行股息率未加大，或无法提供足够补偿。
后市展望及投资观点
1月A股市场“也是风雨也是晴”，需关注行业和个股。一方面美联储是否降息将带来海外市场波动，传递至A股；另一方面国内刺激政策预期缺失和经济数据走低，A股难以讲出强复苏故事。
- 配置建议：题材为主，关注商业航天、有色和消费。
- 商业航天：国家航天局设立商业航天司并发布发展行动计划，定位较高。
- 有色：美国临时拨款法案可能耗尽，两党博弈或提高国债规模，叠加2月美债供给高峰，黄金受刚性需求驱动行情可延续。
- 消费：全国财政工作会议指出2026年继续实施积极财政政策，关注财政支持消费受益方向，如软饮、零食、美妆、酒店餐饮、互联网平台。
风险提示
经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。
