FICC周报：通胀趋势进一步明确

核心观点与市场分析

• 政策预期回摆：中共中央政治局会议和中央经济工作会议强调继续实施积极的财政和货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度。多部委响应，包括央行降准降息、发改委提振消费、财政部发债稳增长，但政策边际增量需等待稳增长节点。
• 通胀趋势与物价回升：市场关注提振消费和“反内卷”政策对物价回升的影响，供给侧政策方向仍需关注。
• 美联储政策：美联储12月降息25基点，维持明后年各降息1次的预期，但鲍威尔强调“限制性”立场，或再度暂停降息。美国经济数据显示非农就业下降、PMI低迷，但三季度GDP增长超预期，市场对1月降息计价走低。
• 市场情绪与风险：短期市场情绪积极，但需警惕情绪转冷带来的宏观和基本面共振下行风险，做好右侧风险预案。

商品板块分析

• 有色和贵金属：长期供给受限，确定性高，市场涨价初显“由点及面”，关注其他低估值商品补涨机会。
• 能源：OPEC提交额外减产计划，但EIA、IEA警示供应过剩库存高位。
• 化工：甲醇、烧碱、尿素、PTA等品种的“反内卷”空间值得关注。
• 农产品：中美和谈落地，关注中国对美国商品采购计划和明年天气预期。
• 贵金属：逢低买入机会，短期白银风险上升，金银比偏离修复合理区间。

策略与风险提示

• 策略：股指期货、贵金属、有色逢低做多。
• 风险：地缘政治风险（能源板块上行风险）、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧、海外流动性风险冲击。