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化工周报:PTA工厂出售PX,连续上涨下风险加大
2025-12-28
梁宗泰、陈莉、杨露露、刘启展、梁琦
华泰期货
邓***
AI智能总结
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核心观点
成本端
:油价受美国对委内瑞拉行动及俄乌战争支撑反弹,但Q1需求淡季下行压力较大;PX开工率提升,供应宽松,效益提升下重启计划增多,PXN大幅上涨。
TA方面
:PTA开工率下降,装置变动增多,近端检修较多,但聚酯负荷下降减产不及预期,12月去库,1月无累库压力;中长期加工费预计改善,远端预期较好,但高位聚酯买货减少,现货基差松动。
需求方面
:江浙织机开机率下降,内贸订单转弱,坯布库存累积;聚酯开工率下降减产不及预期,长丝库存低位。
PF方面
:直纺涤短开工率上升,库存累加,加工费压缩至900~1000元/吨,高位成交减少,下游被动跟涨减产。
PR方面
:瓶片供应回升,库存下滑至13天,1月三房巷检修;加工费维持区间波动,下游观望为主。
关键数据
PX
:中国开工率88.2%,亚洲开工率79.5%,PXN周三创新高至361美元/吨。
PTA
:中国开工率70.8%,现货加工费314元/吨。
织造
:江浙开机率60.0%,环比下降2.0%。
聚酯
:开工率90.4%,环比下降0.7%。
涤短
:开工率96.2%,权益库存天数7.9天。
瓶片
:开工率73.4%,库存13.4天,加工费437元/吨。
研究结论
单边
:PX/PTA/PF/PR中性,PTA价格高位但PX供增需减风险累积,PTA工厂高位出售PX,内外套利下海外供应存增加预期,警惕资金减仓风险。
跨品种、跨期
:无。
风险
:原油和汽油价格大幅波动,宏观政策超预期。
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