动力煤周报：库存维持高位，动力煤偏弱运行

核心观点

12月国内动力煤价格持续走弱，跌幅超出预期，主要受需求超预期疲弱拖累。供应端虽民营煤矿停产增多，但国有大矿维持正常生产，进口维持高位，供需整体宽松。需求端电厂煤耗季节性走强速度不及预期，库存维持高位，拖累煤价。

关键数据

• 价格：截至12月25日，秦皇岛港5500K动力煤平仓价682元/吨，周环比下跌37元，跌破700元/吨。
• 库存：截至12月25日，环渤海9港煤炭总库存2977.4万吨，周环比增42.7万吨，较去年同期库存偏高299.1万吨。
• 供应：民营煤矿停产增多，但国有大矿维持正常生产，产量小幅收窄。
• 进口：外贸煤进口量维持高位，蒙古国煤炭进口增长。
• 需求：12月24、25日新一轮冷空气导致电厂煤耗提升，但整体气温偏暖，居民用电需求有限。

研究结论

供稳需弱格局下，产业链煤炭库存维持高位，动力煤价格弱势运行。后续企稳需等待沿海城市用煤需求改善及终端补库需求释放。