动力煤周报：库存维持高位，动力煤偏弱运行

动力煤周报 库存维持高位，动力煤偏弱运行 核心观点 12月，国内动力煤价格持续走弱，跌幅超出预期，截至12月25日，秦皇岛港5500K动力煤平仓价682元/吨，周环比下跌37元，跌破700元/吨后继续走弱。煤炭市场的颓势主要是受需求超预期疲弱拖累。虽临近年底民营煤矿完成年度目标后停产增多，动力煤存减产预期，但进口维持高位，且需求端电厂煤耗季节性走强的速度不及预期，动力煤供需整体宽松，煤价持续下跌。供应方面，年末民营煤矿完成年度目标后停产现象增多，但国有大矿维持正常生产，动力煤产量小幅收窄，但幅度有限，且元旦后预计能逐渐恢复。同时，外贸煤进口量维持高位，铁运进口的蒙古国煤炭进一步增长，给国内煤价带来压力。需求方面，12月24、25日，国内迎来新一轮冷空气，南部沿海城市气温骤降，电厂煤耗迎来提升，但寒潮过后气温又将小幅回暖。今冬至今气温整体偏暖，居民用电需求有限，需求端疲弱导致港口、下游库存充足，拖累煤价。iFind数据显示，截至12月25日，环渤海9港煤炭总库存2977.4万吨，周环比增42.7万吨，较去年同期库存偏高299.1万吨。整体来看，供稳需弱格局下，产业链煤炭库存维持高位，动力煤价格弱势运行，后续企稳预计需等待沿海城市用煤需求改善，以及终端补库需求释放。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 第1章新闻资讯和市场行情 （1）11月全社会用电量8356亿千瓦时同比增长6.2% 12月24日，国家能源局发布11月份全社会用电量等数据。 11月份，全社会用电量8356亿千瓦时，同比增长6.2%。从分产业用电看，第一产业用电量113亿千瓦时，同比增长7.9%；第二产业用电量5654亿千瓦时，同比增长4.4%，其中，工业用电量同比增长4.6%，高技术及装备制造业用电量同比增长6.7%；第三产业用电量1532亿千瓦时，同比增长10.3%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量分别同比增长60.2%、18.9%；城乡居民生活用电量1057亿千瓦时，同比增长9.8%。 1-11月份，全社会用电量累计94602亿千瓦时，同比增长5.2%，其中规模以上工业发电量为88567亿千瓦时。从分产业用电看，第一产业用电量1374亿千瓦时，同比增长10.3%；第二产业用电量60436亿千瓦时，同比增长3.7%，其中，工业用电量同比增长3.9%，高技术及装备制造业用电量同比增长6.4%；第三产业用电量18204亿千瓦时，同比增长8.5%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量分别同比增长48.3%、16.8%；城乡居民生活用电量14588亿千瓦时，同比增长7.1%。 （2）国铁全煤直达动力煤价格指数首次正式对外发布 近日，记者从全国煤炭交易中心了解到，国铁全煤（国煤）直达动力煤价格指数首次正式对外发布。该指数依托全国煤炭交易平台真实交易数据，整合16个铁路局、470家样本煤矿的权威信息，纳入2026年电煤保供中长期合同定价参考体系，为市场提供精准价格风向标。 在河北省邯郸市，国铁集团与煤炭、电力企业签订了2026年电煤保供中长期合同，与河北港口集团达成路港战略营销联盟合作，同时联合航运企业启动多式联运“一单制”合作，为进一步畅通煤炭供应链关键环节打下了坚实基础。 （3）“十五五”期间榆林计划新建煤矿16处新增产能8700万吨/年 “十四五”期间，作为全国14个大型煤炭基地之一的陕北煤炭基地的核心区域，榆林始终把保障国家能源安全作为首要政治责任，以陕煤曹家滩煤矿、延长可可盖煤矿、榆能郭家滩煤矿、山能红墩界煤矿等千万吨级大型现代化矿井为核心，加快建设、持续释放先进产能，实现产量、质量同步提升。 2024年全市原煤产量达到6.24亿吨，占全国总产量的13%；2025年原煤产量有望提升至6.4亿吨，继续保持全国产煤大市领先地位…… “十四五”时期，榆林坚持把煤矿智能化建设作为推动能源革命的重要抓手，全面落实《关于加快煤矿智能化建设的指导意见》，先后完成74处煤矿智能化改造，其中13处煤矿入选国家智能化示范煤矿建设名单，累计建成智能化采煤工作面104个、掘进工作面85个，智能化年产能达到5.1亿吨。 “十四五”以来，榆林深入践行“绿水青山就是金山银山”理念，以固废资源化利用为突破口，推动能源产业绿色低碳转型。同时先后关闭落后煤矿12处，淘汰落后产能610万吨/年，单井平均产能突破120万吨/年，通过“关小上大”“减量置换”，实现了产业结构优化与生态环境保护的协同并进。 据榆林市能源局相关负责人介绍，“十五五”期间，榆林将进一步加快能源革命创新示范区建设步伐，计划新建煤矿16处、新增产能8700万吨/年，加快推动市域所有煤矿实现智能化开采，全面提升安全生产标准化水平；持续加强固废处置利用、地下水保护、节能减排等工作，聚力培育大型能源企业集团，持续完善现代化运销体系，推动全市煤炭产业向着更高质量、更安全、更绿色的方向加速迈进。（原标题：全力筑牢能源安全“压舱石”——煤炭产业高质量发展的“榆林实践”） 数据来源：iFind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 根据秦皇岛煤炭网，2025年12月24日当期，环渤海动力煤价格指数报收于695元/吨，环比上周跌4元/吨。 港口价格方面，截止到12月25日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收682元/吨，较12月18日降37元/吨；5000大卡动力末煤平仓价584元/吨，较12月18日降32元/吨；截止到12月19日,全国煤炭交易中心综合价格指数687元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数695元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比下调，截止到12月25日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于596.89点，较12月18日下调43.71点；BDI运价指数边际走低，截止到12月24日，波罗的海干散货指数报收于1877点，较12月17日下调244点。 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 北港现货价格方面，截至12月25日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为731.09、682.00、584.00、491.00元/吨。 资料来源：iFind、宝城期货 基差方面，截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏高119.4元/吨。 资料来源：iFind、宝城期货 价格指数方面，12月24日环渤海Q5500指数报收于695元/吨，环比减4元/吨。 资料来源：iFind、宝城期货 进口煤方面，截至12月25日，广州港Q5500印尼煤库提价为743.38元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高61.38元/吨。 资料来源：iFind、宝城期货 国际煤价指数方面，截至12月12日，纽卡斯尔动力煤现货价为109.64美元/吨。 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 港口调度方面，截至12月24日，秦皇岛港煤炭库存715万吨，较上周同期环比增3万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为24艘。 第3章后市展望 12月，国内动力煤价格持续走弱，跌幅超出预期，截至12月25日，秦皇岛港5500K动力煤平仓价682元/吨，周环比下跌37元，跌破700元/吨后继续走弱。煤炭市场的颓势主要是受需求超预期疲弱拖累。虽临近年底民营煤矿完成年度目标后停产增多，动力煤存减产预期，但进口维持高位，且需求端电厂煤耗季节性走强的速度不及预期，动力煤供需整体宽松，煤价持续下跌。供应方面，年末民营煤矿完成年度目标后停产现象增多，但国有大矿维持正常生产，动力煤产量小幅收窄，但幅度有限，且元旦后预计能逐渐恢复。同时，外贸煤进口量维持高位，铁运进口的蒙古国煤炭进一步增长，给国内煤价带来压力。需求方面，12月24、25日，国内迎来新一轮冷空气，南部沿海城市气温骤降，电厂煤耗迎来提升，但寒潮过后气温又将小幅回暖。今冬至今气温整体偏暖，居民用电需求有限，需求端疲弱导致港口、下游库存充足，拖累煤价。iFind数据显示，截至12月25日，环渤海9港煤炭总库存2977.4万吨，周环比增42.7万吨，较去年同期库存偏高299.1万吨。整体来看，供稳需弱格局下，产业链煤炭库存维持高位，动力煤价格弱势运行，后续企稳预计需等待沿海城市用煤需求改善，以及终端补库需求释放。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 服务国家走向世界知行合一专业敬业 诚信至上合规经营严谨管理开拓进取 免责条款 免责条款除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。