一周简评：元旦假期即将来临 注意风险 植物油短多长空 海关政策继续收紧 双粕短多格局延续

证监许可【2011】1288号 报告 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员：刘锦联系方式：13633849418期货从业资格证号：F0276812期货交易咨询号：Z0011862 油粕逻辑 油脂板块：供应过剩压力之下，国际原油持续承压，美豆出口需求不佳，同时美国国内大豆压榨数据降低，双重利空影响下，美豆油持续承压走低。国内豆油震荡偏空；出口数据回升，产量下降，市场预期马来西亚12月库存下降，马棕榈油持续反弹。带动国内棕榈油反弹，但是长期来看，伴随着原油的持续下跌和印尼2026年下半年才开展B50，棕榈油长线偏空。短期国内进口澳菜籽压榨迟迟未有开机，加拿大菜籽进口仍在谈判中，菜籽油库存下降，华南出现菜油热销，引发菜油跌势收缓，长线来看，第二船澳菜籽将在12月发运，第一船开榨在即，长线利空菜油。 油粕逻辑 蛋白板块：中方采购缓慢，美豆承压，国内豆粕成本输入支撑出现松动，国内豆粕库存高企，下游备货谨慎，海关政策依旧是主要影响因素，市场被其左右。国内澳菜籽进口到场，同时加拿大上调2025年度油菜籽产量，提高全球供应，菜粕需求淡季，这令菜粕承压较大，虽然前期已经有了较大跌幅，继续下跌空间有限，但是在供应充足的背景下也难有较大幅度反弹。综合以上分析：供应整体宽松，仅是供应节奏受到政策干扰出现延后，鉴于元旦假期，短线多单注意锁定获利，长线等待反弹后的做空机会。 三油两粕操作策略 单边方面： 植物油短线反弹，长线保持偏空思维。Y2605合约支撑位7382，压力位8100；Y2609合约支撑位7280，压力位8050；P2605合约支撑位7882，压力位8700，P2609合约支撑位7820，压力位8820；OI2605合约支撑位8360，压力位9370，OI2609合约支撑位8400，压力位9400； 套利方面：暂无 双粕： 单边方面：双粕05多单注意获利离场。M2605合约支撑位2678，压力位2863；M2609合约支撑位2800，压力位2972；RM2605合约支撑位2274，压力位2400；RM2609合约支撑位2368，压力位2450。 套利方面：暂无 重要资讯 1、加拿大统计局作物报告显示加菜籽产量2180万吨，高于市场预期的2125万吨，也高于9月预估的2003万吨 3、海关政策收紧：粮谷类通关政策变化：1.玉米、大豆、大麦、高粱、木薯干、阿根廷豆粕，都是从申报开始起算通关时效为25个自然日，可以在第25个自然日做放行。2.周未不接受加班申请。 4、中储粮开始陈大豆拍卖，拍卖频率加快。 5、巴西国家商品供应公司（CONAB）：预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.77124亿吨，较上月预测的1.776亿吨降低了48万吨，比上年增长3.3%，上月预测增长3.6%。大豆种植面积为4893.5万公顷，低于上月预测的4906万公顷，同比增长3.4%，上月预测增长3.6%。大豆单产预计为每公顷3,620公斤，和上月预测持平，同比降低0.1%。 6、外媒报道，印尼棕榈油协会（GAPKI）周四发布数据显示，印尼10月棕榈油出口量为280万吨，较去年同期下滑约3%。印尼10月毛棕榈油产量为435万吨，10月底的库存水平为233万吨，低于之前一个月的259万吨。 7、船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚12月1-15日棕榈油出口量为613172吨，较11月1-15日出口的728995吨减少15.9%。其中对中国出口8.5万吨，较上月同期的9.9万吨减少1.4万吨。 标普上调2026年美豆种植面积 伴随着美豆和美玉米比价回升至2.55，美豆的种植收益上升，这提振美豆种植意向。标普全球分析师周三表示，2026年美国大豆种植面积将增加4%，从2025年的8110万英亩增至8450万英亩。2026年美国玉米种植面估计为9500万英亩，比2025年减少370万英亩或3.8% 一项调查显示，分析师们预计美国农业部出口销售报告将会显示，截至2025年10月16日的一周，美国2025/26年度大豆出口净销售量位于60万到200万吨之间。美国农业部报告显示，自10月30日（中美领导人韩国会晤达成贸易框架协议）以来，美国已向中国出售超过220万吨大豆。 南美和美湾进口升贴水 截止到12月26日，南美大豆进口升贴水为235美分/蒲式耳，中方采购美豆缓慢，南美大豆贴水止跌回升，美湾贴水大幅上升，最新报价225美分蒲式耳，较10月27日的175美分/蒲式耳大幅上涨10美分/蒲式耳。 中国国务院关税税则委员会表示，中国将从11月10日期取消对美国农产品征收的部分关税。今年3月份，中国对美国农产品征收10%到15%的关税，其中大豆和高粱的关税为10%，小麦、玉米和棉花的关税为15%，以回应美国3月4日将芬太尼相关关税翻倍到20%。分析人士指出，即使关税削减10%，美国出口到中国的大豆仍需缴纳13%的的关税，而巴西和阿根廷大豆仅需缴纳3%关税。这意味着进口美国大豆的成本仍然高于南美。巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西10月出口大豆6727845.14吨，虽然环比下滑8%，但是同比大幅增加43%，连续第四个月刷新历史同期新高。 花旗：从长远来看，中国将恢复大量购买美国大豆，这可能会在未来三个月内将大豆价格推高至每蒲式耳11.70美元，并在未来12个月内推高至每蒲式耳12.50美元。新的生物燃料政策预计也将有助于支撑大豆价格。 巴西新豆播种和生长情况 1、巴西国家商品供应公司（CONAB）周一发布的作物进展报告称，截止2025年12月20日，巴西2025/26年度大豆播种进度为97.6%，高于一周前的94.1%，高于五年同期均值94.9%，但低于去年同期的97.8%。 2、12月11日，巴西国家商品供应公司（CONAB）发布本年度第三次调查，预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.77124亿吨，较上月预测的1.776亿吨降低了48万吨，比上年增长3.3%。大豆种植面积为4893.5万公顷，低于上月预测的4906万公顷，同比增长3.4%，上月预测增长3.6%。大豆单产预计为每公顷3,620公斤，和上月预测持平，同比降低0.1%。 数据来源：美国农业部 国内大豆买船情况 1、监测数据显示，截止到12月23日，12月船期累计采购了496.8万吨，采购进度为99.36%。2026年1月船期累计采购了447万吨，周度增加6万吨，采购进度为89.4%。2026年2月船期累计采购了753.8万吨，周度增加97.6万吨，采购进度为79.35%。2026年3月船期累计采购了878万吨，周度增加24.5万吨，采购进度为73.17%。2026年4月船期累计采购了340万吨，采购进度为29.57%。2026年5月船期累计采购了224.4万吨，采购进度为19.51%。2026年6月船期累计采购了131.7万吨，采购进度为11.97%。2026年7月船期累计采购了33万吨，采购进度为3.37%。2026年8月船期累计采购了13.2万吨，采购进度为1.47%。2、中国粮油信息网消息，12月950万吨，1月780万吨，2月565万吨。 中储粮陈豆拍卖情况 1、12.11日，进口大豆竞价销售，本次交易进口大豆数量51.25万吨，年份22、23年，分布在辽宁、天津、河北、浙江、山东、湖南、河南、四川。成交397043吨，成交均价3935.3元/吨，成交比例77.5%。2、12月16日，中储粮拍卖结果：国家粮食交易中心计划拍卖513883.649吨，实际成交323117.939吨，成交率62.9%，底 价3780-3880元/吨，成交均价3852元/吨，溢价0-150元/吨。其中天津成交3笔、河北、湖南成交3笔、山东成交9笔、浙江、安徽成交1笔。 3、12.19日，中储粮拍卖结果：国家粮食交易中心计划拍卖550143.732吨，实际成交179701.674吨，底价3760/3740/3730/3800/3710/3710/3840；成交均价3751元/吨，溢价0-80元/吨，成交率32.66%。4、市场传言后续进口陈大豆拍卖转成定向销售。 国内豆类库存情况 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第51周末，国内进口大豆库存总量为772.2万吨，较上周的805.5万吨减少33.3万吨，去年同期为591.9万吨，五周平均为787.5万吨。国内豆粕库存量为109.2万吨，较上周的108.0万吨增加1.2万吨，环比增加1.11%；合同量为533.4万吨，较上周的615.0万吨减少81.6万吨，环比下降13.26%。国内豆油库存量为131.8万吨，较上周的134.3万吨减少2.5万吨，环比下降1.89%；合同量为159.5万吨，较上周的164.9万吨减少5.4万吨，环比下降3.30%。其中：沿海库存量为119.0万吨，较上周的122.0万吨减少3.0万吨，环比下降2.43%；合同量为158.2万吨，较上周的164.0万吨减少5.8万吨，环比下降3.56%。 油厂开机率和压榨量情况 开机率：截止到第51周末(12月20日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于很高水平。国内油厂平均开机率为61.44%，较上周的58.07%开机率增长3.37%。压榨量：数据统计显示，本周完全开机的企业75家，部分开机32家,停机39家。据此计算的本周大豆加工量为227.27万 吨，较上周增加12.47万吨，较去年同期199.79万吨增加27.47万吨。开机率为61.44%，较上周的58.07%增加3.37个百分点，较去年同期54.85%增加6.6个百分点。下周预期大豆加工量为219.97万吨，开机率为59.47%。 油粕周度成交情况 1、本周豆油成交均价8304.09元/吨，较上周下跌102.38元/吨，成交量12.04万吨，较上周增加2.7万吨。现货成交下降，远期基差成交上升。2、本周豆粕成交均价3125.89元/吨，较上周下跌7.57元/吨，成交量86.9万吨，较上周增加26.8万吨，现货成交一般，基 差成交小幅回升。 油粕基差情况 1、截止到12月27日，张家港地区四季豆油基差524元/吨，豆油基差维持在5年较低水平，后续低位运行为主。2、截止到12月27日，豆粕主力合约基差340元/吨，海关收紧进口大豆通关政策，豆粕基差回升 马来棕榈油供需平衡 马来西亚棕榈油局（MPOB）11月马棕供需数据利空来袭，库存增幅超预期，出口降幅超预期。马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚11月棕榈油产量为1935510吨，环比减少5.30%。马来西亚11月棕榈油出口为1212814吨，环比减少28.13%。马来西亚11月棕榈油库存量为2835439吨，环比增长13.04%。马来西亚11月棕榈油进口为23176吨，环比减少36.12%。库存增幅超过路透预测的266万吨将近17万吨，出口低于路透预期的144万吨23万吨。 印尼棕榈油供需平衡 印尼9月棕榈油库存较8月环比小幅回升，出口大降，产量小幅下降。印尼棕榈油协会(GAPKI)公布的数据显示，由于出口大降，印尼9月底的棕榈油库存环比回升1.97%，至259万吨,印尼是全球最大的棕榈油生产国，该国9月份出口220万吨棕榈油(包括精炼产品)，环比下降了近36.5%。9月毛棕榈油产量为430万吨，环比下降22.3%。 棕榈油进口情况和利润 1、近期外盘棕榈油价格要弱于内盘，带动棕榈油进口利润的回升，这有利于后续国内进口商的进口意愿增强，截止到12月26日，棕榈油进口利润356.58元/吨。 2、根据中国粮油商务网数据显示，棕榈油11月进口39万吨,12月进口34.5万吨，1月进口25万吨。3、截止到2025年第51周末，国内棕榈油库存总量为63.5万吨，较上周的60.2万吨增加3.3万吨；合同量为3.8万吨，较上 周的3.6万吨增加0.2万吨。其中24度及以下库存量为61.8万吨，较上周的58.4万吨增加3.4