一周简评：元旦假期即将来临 注意风险 植物油短多长空 海关政策继续收紧 双粕短多格局延续

油脂板块

• 美豆油：受供应过剩、美豆出口需求不佳及美国国内大豆压榨数据降低双重利空影响，持续承压走低。国内豆油震荡偏空。
• 马棕油：出口数据回升、产量下降，市场预期马来西亚12月库存下降，带动国内棕榈油反弹。但长期看，伴随原油下跌和印尼2026年下半年才开展B50，长线偏空。
• 菜油：短期因进口澳菜籽压榨迟迟未开机、加拿大菜籽进口仍在谈判中，菜籽油库存下降，华南菜油热销，跌势收缓。但长线看，第二船澳菜籽12月发运，第一船开榨在即，利空菜油。

蛋白板块

• 豆粕：中方采购缓慢、美豆承压，成本输入支撑松动，库存高企，下游备货谨慎，海关政策是主要影响因素。澳菜籽进口到场，加拿大上调2025年度油菜籽产量，全球供应增加，菜粕需求淡季，承压较大，虽跌幅已大，但供应充足难有反弹。
• 菜粕：供应充足背景下，继续下跌空间有限，但难有较大幅度反弹。

综合分析

• 供应整体宽松，政策干扰延后供应节奏。短线多单注意锁定获利，长线等待反弹后的做空机会。
• 单边：植物油短线反弹，长线偏空。各合约支撑位和压力位明确。
• 套利：暂无双粕操作策略，双粕05多单注意获利离场。

重要资讯

• 加拿大菜籽产量高于预期。
• 美国环保署预计明年才能确定2026年可再生能源掺混义务，豆油承压。
• 海关政策收紧，粮谷类通关时效延长。
• 中储粮加快陈大豆拍卖。
• 巴西大豆产量预测微降，但仍是创纪录水平。
• 印尼棕榈油出口下滑，库存下降。
• 马来西亚棕榈油出口减少，库存增幅超预期。
• 印尼9月棕榈油库存环比小幅回升，出口大降。
• 南美大豆进口升贴水回升，美湾贴水大幅上涨。
• 中国将恢复大量购买美国大豆，可能推高价格。
• 巴西大豆播种进度快于五年同期均值。
• 国内大豆买船进度较快，各船期采购量显著。
• 中储粮陈豆拍卖成交率下降，市场传言后续转为定向销售。
• 国内豆类库存：豆粕库存增加，豆油库存下降。
• 油厂开机率和压榨量：开机率上升，压榨量增加。
• 油粕周度成交：豆油成交下降，豆粕成交增加。
• 油粕基差：豆油基差低位运行，豆粕基差回升。
• 马来棕榈油供需平衡：库存增幅超预期，出口降幅超预期。
• 印尼棕榈油供需平衡：库存环比小幅回升，出口大降。
• 棕榈油进口情况和利润：进口利润回升，进口意愿增强。
• 棕榈油成交情况、基差和库存：基差处于历史低位，成交一般。
• 油菜籽进口成本和榨利：加拿大油菜籽FOB报价止跌回升，榨利良好，但进口数量锐减。
• 菜系库存情况：菜油库存下降，菜粕库存持平。
• 油厂开机和压榨情况：进口油菜籽开机率几乎停滞。
• 菜系成交和基差：菜粕基差偏强，菜籽油基差走强。
• CFTC资金动态：大豆、豆粕、豆油非商业净持仓均减少。

研究结论

• 油脂板块整体供应宽松，政策干扰延后供应节奏。短线多单注意锁定获利，长线等待反弹后的做空机会。
• 蛋白板块受成本支撑松动、库存高企、需求淡季等因素影响，承压较大。
• 植物油短线反弹，长线偏空。
• 豆粕、菜粕下跌空间有限，难有较大反弹。