聚烯烃周报

聚乙烯（PE）

• 供应端：本周产量下降，主要因扬子石化、中韩石化等装置检修；下周预计产量回升，因扬子石化、中韩石化、茂名石化等装置重启。新增装置方面，巴斯夫湛江1月产一周线性后转HD。检修方面，主要装置检修损失量增加。
• 需求端：下游开工率微降，农膜需求季节性转弱，包装膜消费疲软且新增订单不足。
• 库存：上游库存大幅去化，社会库存和港口库存小幅累库。
• 估值：各工艺利润走弱，标品价格走强，基差走弱，15月差走弱。
• 策略：单边边际好转，跨期偏正套，跨品种建议买PP空丙烷。

聚丙烯（PP）

• 供应端：本周产量下降，主要因金能化学2PP、绍兴三圆老线、裕龙石化5PP等装置停车；下周预计产量回升。新装置方面，01合约新装置已投产结束。海外、进出口方面，签单量回归中性，出口周期性转好。
• 需求端：下游开工率整体延续小幅走高趋势，其中CPP膜受双十一备货拉动表现突出，日用注塑及改性PP行业同步温和提升。下游需求呈现结构性分化，日用消费领域受季节性支撑稳中向好，但工业领域需求仍显乏力。
• 库存：产业链去库，主要去在上游。
• 估值：PDH利润同比低位，加权利润走弱，标品价格走强，非标价格走弱，15月差走弱。
• 策略：单边观望，跨期偏正套，跨品种建议买PP空丙烷。

烯烃年度行情回顾

• 关键词：高投产、成本中枢下移。
• 价差：烯烃价差价格走强，基差大幅走弱，远月无风险。
• 月差：烯烃价差月差走弱。
• 非标比价：FD装置转产HD增加。

新增产能

• PE：2026年新增产能跟踪。
• PP：2026年新增产能跟踪。

全球价差

• 海外市场：涨跌互现，东南亚价格下跌，供应充足但需求疲软，美金价格承压下行。

进出口

• PE：预计26年1-3月进口量同比2025年减少。
• PP：进口数量和出口数量均有所增长。