主要结论
- 氧化铝：基本面弱势，短期反弹难以形成价格反转。2026年1月，氧化铝市场供需过剩格局难改，成本支撑预计再度下移，底部价格下移，价格区间看向2500元/吨-3000元/吨。风险因素包括几内亚矿业政策变化、国内供应端政策动向，以及供应端氧化铝产能运行情况的变化。
- 电解铝：春季躁动行情或提前上演，铝价延续偏强势头。宏观方面，流动性宽松及美元走弱预期持续，国内政策支持铝需求。供需方面，供应端刚性和可交割资源稀缺，需求淡季延续但政策托底。预计沪铝震荡偏强，上方压力位看向24000元/吨附近。
- 铸造铝合金：成本支撑较强，随铝价震荡偏强。原料偏紧格局不改，成本上涨推动价格重心抬高。供需方面，产量持稳为主，需求端支撑减弱。预计铝合金震荡偏强，价格区间看向20500元/吨-22500元/吨附近。
行情回顾
- 氧化铝：触底反弹，受供需过剩、成本下行影响，价格区间震荡。12月26日主力合约2605报收2793元/吨，上涨3.18%。
- 电解铝：多头趋势明确，创年内新高。12月沪铝主力合约2602报收22405元/吨，上涨3.68%。
- 铝合金：成本上涨叠加铝价强势，价格重心抬高。12月铝合金主力合约AD2602报收21390元/吨，上涨2.84%。
宏观热点追踪
- 美联储降息：连续第三次降息，未来降息路径和节奏仍存在不确定性，但继续处于降息周期，流动性宽松及美元走弱预期为铝价上涨提供有利环境。
- 国内宏观数据：制造业PMI改善，消费、工业增加值增长，社会融资规模扩大，政策支持扩大内需。
- 《大力推动传统产业优化提升》：激发有色板块利多情绪，强化管理、优化布局，限制氧化铝产能扩张预期。
铝产业链分析
氧化铝
- 供应：几内亚矿山恢复运营，铝土矿供应增量可观，国内供应减少，进口增加，库存高企。
- 成本：成本下行，行业平均利润维持亏损状态，北方高成本产区亏损压力持续。
- 供需：供应端减产有限，远期产能释放下供应压力仍大，库存持续累库，现货价格不断下跌。
- 结论：2026年1月，氧化铝市场供需过剩格局难改，价格区间看向2500元/吨-3000元/吨。
电解铝
- 成本：成本下移，行业利润持续扩大，铝冶炼环节仍能维持5000元/吨以上的利润水平。
- 供需：国内铝供应端稳定，海外供应缺口维持，需求淡季延续，出口需求下滑。
- 库存：铝锭逐渐进入季节性去库阶段，但去库节奏受阻。
- 需求：房地产、家电、汽车、光伏需求淡季延续，电网投资持续利好铝线缆需求。
- 出口：出口需求延续弱势，未来跌幅有望收窄。
- 结论：沪铝震荡偏强，上方压力位看向24000元/吨附近。
铸造铝合金
- 供应：国内废铝供应量回升但供应偏紧格局不改，ADC12月度产量稳定增长。
- 成本：成本价格双双上涨，ADC12行业维持盈利状态。
- 需求：汽车市场消费延续，再生铝合金需求具备支撑。
- 库存：铝合金社会库存高位，期货库存增加。
- 结论：铝合金震荡偏强，价格区间看向20500元/吨-22500元/吨附近。
后市展望
- 氧化铝：基本面弱势不改，短期反弹难以形成价格反转，价格区间看向2500元/吨-3000元/吨。
- 电解铝：春季躁动行情或提前上演，沪铝震荡偏强，上方压力位看向24000元/吨附近。
- 铸造铝合金：成本支撑较强，随铝价震荡偏强，价格区间看向20500元/吨-22500元/吨附近。
风险提示
几内亚矿业政策变化、氧化铝供应端干扰因素、地缘争端。
