国债日报
行业国债日报 2025年12月29日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、行情回顾与操作建议 当日行情： 消息面上昨日尾盘公布北京放开限购，对现券影响不大，晚间央行货币政策委员会四季度例会延续“继续实施适度宽松的货币政策”表述，今日跨年资金季节性收敛，债市窄幅偏弱震荡，午后长债随A股走强而回落，国债期货全线小幅收跌。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，幅度不及1bp，长端活跃券上行幅度在1bp以内，至下午16：30，10年国债活跃券250016收益率报1.839%上行0.4bp。 资金市场： 银行间资金面受跨年影响有所走高。今日公开市场逆回购转为净投放888亿元，MLF净投放1000亿元。银行间资金情绪指数边际回升但整体相对平稳，午后回落显示资金压力有所缓解，银存间的DR隔夜在1.26%附近窄幅震荡，7天资金利率因跨年因素抬升10.42bp至1.48%，目前央行呵护态度积极，预计跨年应无忧，中长期资金平稳，1年AAA存单利率在1.63%~1.64%左右变动。 结论： 上周以来债市回暖受到宽松预期升温影响，包括LPR调降、央行买债、财政发行调整减少供给压力等传闻以及预期公募新规利空落地等消息面的因素，但本周LPR降息落空以及悬而未落地的公募新规使得本周债市做多情绪再降温，叠加股市春节躁动对债市的潜在压力，短期债市市场情绪波动较大，面临的利空因素较多，不过跨年资金面有望维持宽松、支撑短端，短期关注空长端多短端的做陡策略。从长期看，随着债市连续调整，目前利率已回归合理定价，包括与政策利率的偏差在不断收窄、基差重新回升至历史中枢上方，显示当前市场并未定价明年降息、期货也较现券略有超调，而经济基本面疲弱态势未改，明年存在一定的宽松空间，等明年初宽松预期再起，长端期货品种的补涨空间不小。 二、行业要闻 离岸人民币对美元盘中升破7.0关口，为2024年9月以来首次。在岸人民币对美元16:30收盘报7.0066，较上一交易日上涨95个基点，盘中一度升至7.0053。人民币对美元中间价报7.0392，较上一交易日调升79个基点，续创2024年10月来新高。多数观点认为，2026年人民币对美元具备延续升值的基础。 美国贸易代表办公室发布针对中国半导体政策301调查结果，宣布对部分中国半导体产品加征301关税，目前税率为0%，18个月后，即2027年6月再提高税率。商务部新闻发言人何咏前表示，中方不认同美方301调查的所谓结论，坚决反对美对华半导体产品加征301关税。倘若美方执意损害中方权益，中方将坚决采取必要措施，坚定维护自身权益。 央行货币政策委员会召开第四季度例会，研究下阶段货币政策主要思路，建议发挥增量政策和存量政策集成效应，综合运用多种工具，加强货币政策调控，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机。促进社会综合融资成本低位运行。会议再次强调维护资本市场稳定，但未提及房地产市场。 北京市进一步优化调整住房限购政策。一是放宽非京籍家庭购房条件，购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限由“3年”调减为“2年”，五环外由“2年”调减为“1年”。二是多子女家庭五环内可多购买1套房。另外，商贷利率不再区分首套房和二套房，二套房公积金贷款最低首付比例下调至25%。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 广东分公司 上海浦电路营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com
