集运指数（欧线）观点：近月震荡，远月关注加沙谈判进展

国泰君安期货研究所郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502首席分析师/能化联席行政负责人·黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892日期：2025年12月28日 本周集运指数（欧线）观点总结：近月震荡，远月关注加沙谈判进展 月差走势 即期运费、现货指数追踪 ◼12月：52周离港船只共计13条（总运力23.2万TEU），其中6条（10.9万TEU）是51周延误过来的船舶。临近开船日，延误船只数量略超出我们预期；与此同时，PA联盟12月上半月1700特价柜子有double roll。综合考虑，我们将52周SCFIS指数预测值下修至1670-1730点之间。预计2512合约最终交割结算价大致落在1590-1610点之间。 ◼1月：马士基第1周（12/29-1/4）2500/2600（40GP/40HQ）；第2周（1/5-1/10）除汉堡涨100至2600/2700（40GP/40HQ），其他港口沿用2500/2600（40GP/40HQ），略低于我们上周预期；OA联盟，由于第1周横跨1月1日，第1周未完全落实1.1gri，长荣价格沿用2500~2550美元/FEU，OOCL小涨200$左右；目前第2周报价未统一，达飞和中远线下，以及OOCL线上价格在3100~3200美元/FEU之间，长荣则在2800~2900美元/FEU之间，后续观察价格调整。PA联盟，1月上半月FAK调整至2800美元/FEU附近，与此同时，线下基本放开2600美元/FEU集量；观察后续价格调整。MSC 1/1-1/14维持2840美元/FEU。 ◼整体而言，对于第2周FAK均值预测：若按OA 2800、PA 2600$计算，则FAK均值约为2700美元/FEU；若按OA 3100、PA 2800$计算，则FAK均值约为2820美元/FEU。等待最终确定。 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 需求端 中国出口视角（金额计价，更新至11月） ◆11月中国对美出口同比从10月的-25.2%回落至-28.6%，对整体出口的拖累扩大；对欧盟出口同比增速较10月上升13.9个百分点至14.8%；对东盟出口同比从11.0%回落至8.2%、整体仍有韧性；对非洲出口进一步上行至27.6%。 亚洲出口欧洲视角（更新至10月） 亚洲出口北美视角（更新至10月） 美国进口货量周度跟踪（按到港日，更新至12月11日） 供应端 供应链风险事件 地缘局势扰动 ◆在2025年12月22日报道伊朗进行弹道导弹试验、以及以色列最新情报评估显示伊朗正试图恢复并加速其核计划和导弹项目部分能力之后，以色列官员重申，如德黑兰继续推进其核与弹道导弹能力，以色列仍准备采取进一步军事打击行动。据路透社报道，以色列总理计划于2025年12月29日在华盛顿会晤美国总统，预计讨论议题将包括伊朗核活动、中东整体安全局势，以及加沙计划的下一阶段等内容。 ◆在也门方面，近期事态显示沙特阿拉伯与阿联酋正在就阿联酋支持的南方过渡委员会（STC）在也门东部近期推进后的角色进行持续协调。2025年12月25日，沙特公开批评STC的行为属于“毫无正当理由的升级”，并呼吁其撤出相关地区，同时也承认南也门的政治关切。随后在2025年12月26日，沙特对位于哈德拉毛省的STC阵地实施空袭，这是自STC于12月初发起行动以来的首次此类打击。阿联酋随后发表声明，欢迎沙特为维护也门安全与稳定所作的努力，但未直接回应此次空袭，显示两国仍在更广泛的反胡塞联盟框架下，就也门局势发展保持沟通与协调。 ◆马士基Sebarok号（2007年建造、新加坡籍集装箱船）于12月19日凌晨完成穿越曼德海峡并进入红海。这是近两年来首艘通过该海峡的马士基船舶。马士基表示，该船在航行期间采取了最高级别的安全措施。该艘6,500TEU船舶目前运营于马士基MECL航线（印度—美国）。尽管这一航行具有象征意义，但并不意味着红海航线将全面恢复常态化运营。 欧线船期表 ◆过去一周，1月运力绝对值变化不大，约为31.3万TEU/周，不再有待定航次，主要变化在于：PA联盟第5周FE4航线由待定确认为正常派船，但第4周FE3由正常派船改为空班，一增一减后，PA第4-5周整体运力变化不大。整体来看，与上周日船期相比，1月船期变得更加均匀，第1~4周运力处在30.8~31.8万TEU之间；第5周供应略微变大，达32.8万TEU。 ◆2月目前包含7艘空班、5艘待定，周均运力27.8万TEU/周（未计入5艘待定航次运力）；除GEMINI联盟发布了春节停航计划，其他船司尚未发布停航计划（约在1月上旬发布）发布，后续动态跟踪。目前来看，1月上半月（第6、7周）满班运行，相对增大了船司搭建春节前rollingpool的压力；停航主要集中在1月下半月。 欧线周度、月度有效运力 周转效率–航速&闲置运力 周转效率–区域拥堵情况 周转效率–欧洲（西北欧+地中海）主要港口拥堵情况 周转效率–北美（美西+美东）主要港口拥堵情况 周转效率–亚洲主要港口拥堵情况 静态运力–近三个月12000TEU+新船下水情况 ◆12,000-16,999TEU集装箱船：12月船司已接收2艘新船，均来自CMA，部署在地线上。 ◆17,000+TEU集装箱船：12月CMA接收1艘船交付，部署在欧线FAL3，上海ETD12/20。 静态运力–未来3个月12000TEU+待交付运力 ◆12,000-16,999TEU集装箱新船：12月前十大班轮公司还将接收5艘。 ◆17,000+TEU集装箱船：12月马士基还将接收1艘。 静态运力–汇总 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING