或继续上行，元旦可期

2025年12月28日或继续上行，元旦可期 证券研究报告 本期要点：或继续上行，元旦可期 杨勇分析师SAC执业证书编号：S1450518010002yangyong1@essence.com.cn 上周我们认为市场已企稳回升，反弹趋势正在展开。事后来看，近期大盘持续上涨，走出八连阳的强势上升形态，不仅符合模型的多头预期，甚至略超预期。 相关报告 八连阳走势在历史上较为少见，叠加当前大盘再次临近4000点整数关口，部分投资者开始关注短期是否已出现超涨风险。然而我们多次强调，本轮上涨之前市场已历经较长时间调整，ABC浪结构清晰完整，行业分歧度也已降至明显偏低水平，各板块均经历了较为充分的调整，不仅补跌风险较小，反而有望呈现轮动式上行格局。 缠论视角下或类似于2017年11月底12月初2025-11-23 因此，我们有理由认为当前行情是一轮相对明确的、有望挑战新高的上涨行情。主要原因在于：虽然近期涨幅较大，但在前期提及的可类比历史走势区间中，曾出现过十一连阳的强势表现；此外，近期国证A指等部分宽基指数已呈现放量新高态势，大盘也有望跟随其他宽基指数的步伐，尝试突破前期高点。 从近期表现来看，行业四轮轮动模型建议继续关注有色金属、电力设备、电子、通信、机械设备、基础化工、军工等偏强势板块；而对于偏弱势板块，模型近期也曾提示医药板块在C浪底部呈现的背离机会。 风险提示：根据历史数据构建的模型在市场变化时可能失效。 内容目录 1.本期市场要点：或继续上行，元旦可期.........................................32.市场判断相关逻辑...........................................................4 图表目录 图1.上证综指-周期分析-2025.12.28............................................4图2.上证综指-缠论及趋势分析-2025.12.28......................................4图3.历史走势相似性对比-2025.12.28...........................................4图4.行业四轮驱动模型-2025.12.28.............................................5 1.本期市场要点：或继续上行，元旦可期 上周我们认为市场已企稳回升，反弹趋势正在展开。事后来看，近期大盘持续上涨，走出八连阳的强势上升形态，不仅符合模型的多头预期，甚至略超预期。 八连阳走势在历史上较为少见，叠加当前大盘再次临近4000点整数关口，部分投资者开始关注短期是否已出现超涨风险。然而我们多次强调，本轮上涨之前市场已历经较长时间调整，ABC浪结构清晰完整，行业分歧度也已降至明显偏低水平，各板块均经历了较为充分的调整，不仅补跌风险较小，反而有望呈现轮动式上行格局。 因此，我们有理由认为当前行情是一轮相对明确的、有望挑战新高的上涨行情。主要原因在于：虽然近期涨幅较大，但在前期提及的可类比历史走势区间中，曾出现过十一连阳的强势表现；此外，近期国证A指等部分宽基指数已呈现放量新高态势，大盘也有望跟随其他宽基指数的步伐，尝试突破前期高点。 从近期表现来看，行业四轮轮动模型建议继续关注有色金属、电力设备、电子、通信、机械设备、基础化工、军工等偏强势板块；而对于偏弱势板块，模型近期也曾提示医药板块在C浪底部呈现的背离机会。 2.市场判断相关逻辑 资料来源：国投证券证券研究所，Wind 资料来源：国投证券证券研究所，Wind 资料来源：国投证券证券研究所，Wind 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所深圳市地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046上海市地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034