一周复盘及观点
- 国债期货温和修复：本周国债期货呈现温和修复走势。周一因LPR利率未下调及风险偏好上升而下跌，曲线走陡；周二因超长债供应压力缓和债市走强，但尾盘预期回落；周三窄幅震荡；周四资金面均衡偏松，短端现券表现强，但股市拉升后转跌；周五股市波动对债市影响不大，全天震荡偏强。截至12月28日，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别变动+0.066、+0.105、+0.200和+0.560元。
- 下周观点：机构行为趋稳，债市延续修复。机构交易行为脆弱性缓解，保险等配置型机构入场，市场预期稳定。12月制造业PMI预计偏弱，基本面对债市影响中性偏多。资金面均衡偏松，长端品种有望强于短端。
- 策略建议：
- 单边策略：债市有望延续温和修复。
- 空头套保：仓位逐渐退出。
- 期现策略：TF2603合约IRR偏高，建议适度关注正套。
- 曲线策略：曲线由陡走平，建议轻仓参与做平曲线。
利率债周度观察
- 一级市场：本周共发行利率债9只，总发行量2100.77亿元，净融资额1748.46亿元；地方债发行20.37亿元，净融资额-31.74亿元；同业存单发行5602.90亿元，净融资额-3219.10亿元。
- 二级市场：国债收益率分化，10Y-1Y利差走阔8.43bp至55.41bp，10Y-5Y利差走阔2.11bp至25.07bp，30Y-10Y利差收窄1.01bp至38.51bp。
国债期货
- 价格及成交、持仓：两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别变动+0.066、+0.105、+0.200和+0.560元。成交量分别为33286、64319、79154和121251手，持仓量分别为81462、168368、253519和168309手。
- 基差、IRR：TL基差波动较大，其他品种基差小幅震荡。预计基差小幅收敛，TF2603等合约IRR持续偏高，建议适度关注正套机会。
- 跨期、跨品种价差：2年、5年、10年和30年期国债期货2603-2606合约跨期价差分别为-0.044、+0.025、-0.020和-0.220元。
资金面周度观察
- 公开市场操作：央行开展4227亿元逆回购，净回笼348亿元；开展4000亿元MLF操作、2100亿元国库现金定存招投标。
- 资金利率：R007、DR007、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别变动+1.16、+8.24、-1.53和+1.69bp。
- 回购交易：银行间质押式回购日均成交量为8.49万亿元，隔夜占比88.28%。
海外周度观察
- 美元指数：较上周末收盘跌0.69%至98.0341。
- 美债收益率：10Y美债收益率报4.14%，下行2BP；中美10Y国债利差倒挂230.2BP。
通胀高频数据周度观察
- 工业品价格：南华工业品指数、金属和能化指数分别变动+98.48、+198.29和+44.69个点。
- 农产品价格：猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果价格分别变动-0.10、-0.07和+0.27元/公斤。
投资建议
风险提示
