纺织服装行业周报：期待1月年报预告行情，推荐百隆东方

评级及分析师信息 （含零售及批发）同比下降高单位数。截至2025年11月30日，直营门店毛销售面积同比-13.4%、环比-1.3%，公 司关店节奏趋缓。投资建议：我们分析，（1）制造类：此前市场对Q4和 明年展望乐观，但12月初以来有所调整，受海外需求放缓影响。制造优选成长，推荐百隆东方、健盛集团、开润股份；（2）品牌类：近期高端消费已现复苏迹象，明年 不排除有通胀高企可能性，利好消费板块。品牌优选 利 润 弹性，推荐锦泓集团、歌力思、罗莱生活、稳健医疗。（3）推荐宝洁金佰利产业链:推荐洁雅股份（受益于品牌自 有产能转移），受益标的：延江股份。►线上数据跟踪：淘宝天猫平台25年11月女装增速进 一步下降，Danskin增速最高根据萝卜投资数据，2025年11月，童装/运动服/女装/男 装/箱包淘宝天猫平台销售额同比增加为-10.63%/11.93%/-24.51%/-18.78%/13.85%，11月箱包增速提升。户外品类来看，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/运动鞋淘宝 天猫平台销售额同比增长-10.86%/10.53%/11.70%/6.68%。根据萝卜投资数据，2025年11月，淘宝天猫平台同比增速前三分别是Danskin、AirJordan、雪中飞，同比增长分 别 为6817.27%/2627.77%/1661.80%。同比增速后三分别是博洋宝贝、乔白仕、TeenieWeenie，同比增速分别为-99.23%/-99.07%/-98.27%。►羊毛价格本周下降0.06%，25年初至今上涨29.52% 截至最新数据日（12月18日），澳大利亚羊毛交易所东部 市场综合指数为1541澳分/公斤、折合人民币元70269.6元/吨（1澳元=4.65元人民币），相较上周数据日（12月11日）下降1澳分/公斤，降幅0.06%。本轮羊毛涨价自25年7月开启，并在7–10月加速，澳大利亚羊毛交易所东部市场指数（EMI）连续12周上涨，阶段高点触及1565澳分/公斤。2025年初至今，澳大利亚羊毛交易所东部市场综 合指数上涨29.52%。我们分析主要由于：供需错配，即近 期为羊毛采购旺季、货币宽松，而供给端由于近年毛价低迷、牧场亏损，根据AWPFC预测25/26年度澳大利亚羊毛产量（含脂）25.2万吨，同比-10.2%。►行业新闻 中国资本约206亿元收购Golden Goose、李宁收购的Haglofs全球旗舰店落地上海、激进投资机构10亿美元入股Lululemon、被苹果掌门人库克300万美元逆市增持，耐克的转型阵痛还未过去►风险提示 汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 正文目录 1.本周观点.....................................................................................................................................................................................................42.行情回顾：高于上证综指1.56CT........................................................................................................................................................43.行业数据追踪............................................................................................................................................................................................63. 1.原 材 料 相 关 数 据. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . .63.1.1.本周中国棉花价格指数上涨，年初至今上涨4.13%............................................................................................................63.1.2.羊毛价格本周下降0.06%，25年初至今上涨29.52%.........................................................................................................73.1.3. USDA：2025年度棉花总产预期同比上涨0.34%，需求端同比增速为-0.27%..............................................................83.1.4. 25年12月全国棉花商业库存同比减少两万吨.....................................................................................................................93. 2.出 口 相 关 数 据. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . .103.2.1. 25年1-11月纺织服装出口同比下降1.9%.........................................................................................................................103.2.2.出口帐篷：11月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额同比下降9.69%，2025年1-11月累计同比下降12.35%......113.2.3. 25年11月越南鞋类出口金额同比下降3.82%，2025年至今出口金额同比增长5.54%.......................................113.2.4.运动制造台企月度数据.............................................................................................................................................................123. 3.终 端 消 费 相 关 数 据. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . .133.3.1.抖音平台25年3月运动品类增速较高................................................................................................................................133.3.2.淘宝天猫平台25年11月女装增速进一步下降，Dankskin增速最高.......................................................................153.3.3. 2025年4月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增加0.2%.............................................................................203.3.4. 25年11月服装行业线上销售额565.4亿元，同比下降3.8%......................................................................................213.3.5. 25年1-11月份社会消费品零售总额同比增长4.0%，2025年1-11月份网上零售额增长9.1%........................223.3.6. 2025年1-11月份全国房屋竣工面积累计同比下降18%.................................................................................................233.3.7.美国25年10月总零售额同比增长3.47%...........................................................................................................................243.3.8.海外库存情况跟踪：25年9月美国服装及服装面料批发商库存同比上升0.42%................................................253. 4.高 端 消 费 跟 踪. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . .264.行业新闻..................................................................................................................................................................................................274. 1.中 国 资 本 约206亿 元 收 购Golden Go os e. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . .274. 2.李 宁 收 购 的Haglo fs全 球 旗 舰 店 落 地 上 海. . . . .