本周观点
滔搏FY26Q3业绩同比下降高单位数，关店节奏趋缓。
投资建议
- 制造类：受海外需求放缓影响，制造优选成长，推荐百隆东方、健盛集团、开润股份。
- 品牌类：高端消费复苏，通胀利好消费板块，品牌优选利润弹性，推荐锦泓集团、歌力思、罗莱生活、稳健医疗。
- 宝洁金佰利产业链：推荐洁雅股份（受益于品牌自有产能转移），受益标的：延江股份。
行情回顾
本周上证指数上涨1.88%，创业板指上涨3.90%，SW纺织服装板块上涨0.32%，低于上证综指1.56PCT、低于创业板指3.58PCT。SW纺织制造上涨1.66%，SW服装家纺下降0.47%。纺织、家纺、高端女装，涨幅后二的板块为男装、电商。
行业数据追踪
- 原材料相关数据
- 中国棉花价格指数上涨，年初至今上涨4.13%。
- 羊毛价格本周下降0.06%，年初至今上涨29.52%。
- USDA：2025年度棉花总产预期同比上涨0.34%，需求端同比增速为-0.27%。
- 25年12月全国棉花商业库存同比减少两万吨。
- 出口相关数据
- 25年1-11月纺织服装出口同比下降1.9%。
- 出口帐篷：11月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额同比下降9.69%，2025年1-11月累计同比下降12.35%。
- 25年11月越南鞋类出口金额同比下降3.82%，2025年至今出口金额同比增长5.54%。
- 运动制造台企月度数据：11月丰泰/裕元/钰齐/广越/儒鸿/来亿营收同比增速分别为-11.82%/-3.1%/6.61%/31.74%/1.54%/-5.79%。
- 终端消费相关数据
- 抖音平台25年3月运动品类增速较高。
- 淘宝天猫平台25年11月女装增速进一步下降，Dankskin增速最高。
- 2025年4月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增加0.2%。
- 25年11月服装行业线上销售额565.4亿元，同比下降3.8%。
- 25年1-11月份社会消费品零售总额同比增长4.0%，网上零售额增长9.1%。
- 25年1-11月份全国房屋竣工面积累计同比下降18%。
- 美国25年10月总零售额同比增长3.47%。
- 海外库存情况跟踪：25年9月美国服装及服装面料批发商库存同比上升0.42%。
- 高端消费跟踪
- 25年9月中国澳门博彩毛收入达183.31亿澳门元，同比增长5.97%，环比下降17.48%。
- 20万元以上的中高端车型11月销量达75.52万量，同比下降21.45%。
- 爱马仕25H收入增速放缓至7%。
行业新闻
- 中国资本约206亿元收购Golden Goose。
- 李宁收购的Haglofs全球旗舰店落地上海。
- 激进投资机构10亿美元入股Lululemon。
- 被苹果掌门人库克300万美元逆市增持，耐克的转型阵痛还未过去。
风险提示
汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。
