新股覆盖研究：至信股份

公司研究●证券研究报告 新股覆盖研究 至信股份（603352.SH） 投资要点 下周二（12月30日）有一家主板上市公司“至信股份”询价。 交易数据 总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）170.00流通股本（百万股）12个月价格区间/ 至信股份（603352）：公司主营汽车冲焊件以及相关模具的开发、加工、生产和销售。公司2022-2024年分别实现营业收入20.91亿元/25.64亿元/30.88亿元，2023年至2024年YOY依次为22.59%/20.45%；实现归母净利润0.71亿元/1.32亿元/2.04亿元，2023年至2024年YOY依次为86.51%/54.70%。根据公司管理层初步预测，公司2025年营业收入较上年增长26.30%至31.16%，归母净利润较上年增长25.02%至29.92%。 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn 投资亮点：1、公司是我国西南地区生产规模较大、综合竞争实力较强的民营汽车冲焊件生产企业，目前定点项目储备丰富。公司成立于1995年、总部位于重庆两江新区；经过三十余年在汽车冲焊件领域的深耕，现已成为我国西南地区生产规模较大、综合竞争实力较强的民营汽车零部件生产企业。具体来看：（1）产品系列全面；公司产品包括冷冲压件、焊接总成件、热成型件等，可覆盖汽车全车冲焊件需求。（2）建有较为完整的产业链体系；公司旗下拥有专业从事模具开发制造的全资子公司大江至信和从事工业机器人智能制造解决方案的全资子公司衍数自动化，实现了从始端的模具开发、到生产线自动化集成的完整产业链建设。（3）业务范围辐射全国；目前公司已在重庆、四川、浙江、江苏、安徽等省份建有10余家制造基地，对我国主要的汽车产业集群区域均有布局。依托上述优势，公司陆续成为长安汽车、吉利汽车、长安福特、上汽通用五菱、长城汽车等知名整车厂的一级供应商，并配套了英纳法、伟巴斯特等知名零部件厂商；据招股书测算，2025年1-6月公司机舱类产品、侧围类产品、地板类产品的国内市场占有率分别为6.21%、4.85%和4.59%，在业内已占据一定地位。另据公司问询函回复披露，截至2025年6月末，公司已获得定点但尚未量产的主要车型项目达40项，预计将于2025年下半年至2026年陆续进入量产阶段，为公司未来业务的持续增长奠定了良好的基础。2、公司深度布局新能源汽车业务，近年来已成为业绩增长的主要贡献。为顺应汽车电动化趋势，公司近年来积极布局新能源汽车业务；不仅依托与长安汽车、吉利汽车等传统战略客户合作的先发优势，进入其新能源车型供应链，还积极开拓比亚迪、奇瑞汽车、零跑汽车、蔚来汽车、理想汽车等新品牌客户，并通过宁德时代配套了小米汽车、问界汽车等新势力品牌。2022年至2025H1，公司新增实现收入的新能源车型项目数量分别为17项、26项、30项和15项，数量呈持续上升趋势。受益于我国新能源汽车行业的较快发展及所获新项目定点陆续放量，公司冲焊零部件产品应用于新能源车型的收入占比亦由2022年的25.27%显著提升至2025H1的71.42%，成为近年来业绩增速重要来源。 相关报告 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（蘅东光）-2025年110期-总第636期2025.12.24华金证券-新股-新股专题覆盖报告（陕西旅游）-2025年109期-总第635期2025.12.19华金证券-新股-新股专题覆盖报告（江天科技）-2025年108期-总第634期2025.12.18华金证券-新股-新股专题覆盖报告（新广益）-2025年107期-总第633期2025.12.18华金证券-新股-新股专题覆盖报告（强一股份）-2025年106期-总第632期2025.12.18 同行业上市公司对比：选取无锡振华、华达科技、多利科技、博俊科技、英利汽车、泰鸿万立为至信股份的可比上市公司。从上述可比公司来看，2024年度可比公司的平均收入规模为36.40亿元，平均PE-TTM（剔除PE值为负的英利汽车/算数平均）为29.96X，销售毛利率为20.54%；相较而言，公司营收规模未及同业平均，但销售毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。 内容目录 （一）基本财务状况....................................................................................................................................4（二）行业情况...........................................................................................................................................5（三）公司亮点...........................................................................................................................................8（四）募投项目投入....................................................................................................................................8（五）同行业上市公司指标对比..................................................................................................................9（六）风险提示...........................................................................................................................................9 图表目录 图1：公司收入规模及增速变化..........................................................................................................................4图2：公司归母净利润及增速变化......................................................................................................................4图3：公司销售毛利率及净利润率变化...............................................................................................................5图4：公司ROE变化..........................................................................................................................................5图5：中国汽车产量占全球汽车总产量比例趋势.................................................................................................5图6：2000-2024年中国汽车产销情况...............................................................................................................6图7：2024年全球汽车零部件供应商百强榜区域分布........................................................................................6图8：2012-2024年中国汽车零部件行业产值变动.............................................................................................7图9：2012-2024年中国汽车零部件行业产值占比.............................................................................................7 表2：同行业上市公司指标对比..........................................................................................................................9 一、至信股份 公司主营汽车冲焊件以及相关模具的开发、加工、生产和销售。在三十余年的经营发展过程中，公司始终致力于汽车领域白车身冲焊件的研发生产，并且围绕着冲焊件开发和生产环节，拓展了上游的模具开发、加工、生产以及自动化生产整体解决方案等领域。 通过多年积累，公司在市场上形成了产品优势，并且得到了服务客户的广泛认同。自动化生产整体解决方案有效提升了公司智能制造水平，公司通过自主研发的算法和软件集成等核心技术，已具备离线编程、5G远程传输、柔性生产、一机多枪等技术能力，实现产品开发、工艺流程、质量控制的全过程管控，最大化提高产品质量稳定性，提升交付效率，实现智慧管理。目前，公司主要客户包括长安汽车、吉利汽车、长安福特、蔚来汽车、理想汽车、比亚迪、长城汽车、零跑汽车等知名整车制造商，以及宁德时代、英纳法、伟巴斯特等知名零部件制造商。 （一）基本财务状况 公司2022-2024年分别实现营业收入20.91亿元/25.64亿元/30.88亿元，2023年至2024年YOY依次为22.59%/20.45%；实现归母净利润0.71亿元/1.32亿元/2.04亿元，2023年至2024年YOY依次为86.51%/54.70%。根据最新财务情况，公司2025年1-9月实现营业收入26.97亿元，较2024年同期增长28.52%；实现归母净利润1.65亿元，较2024年同期增长21.43%。 2025H1，公司主营业务收入按产品类别可分为三大板块，分别为冲焊零部件(14.31亿元，占2025H1主营收入的94.28%）、冲压模具（0.75亿元，占2025H1主营收入的4.94%）、机器人工作站及集成（0.12亿元，占2025H1主营收入的0.78%）。2022年至2025H1，冲焊零部件始终为公司的核心产品及主要收入来源，其收入占比稳定在90%以上、且整体呈增长态势。 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 资料来源：wind，华金证券研究所 （二）行业情况 公司主要产品包括汽车冲焊件以及相关模具；根据产品类别，公司归属于汽车零部件行业。 1、汽车零