核心观点
长信科技是全球最大的ITO导电玻璃制造商，TFT液晶基板减薄约占全球50%的市场份额，车载触控显示模组综合实力位居国内前列，手机LCM模组为国内高端手机品牌指定供应商。公司是国内唯一通过北美大客户认证的减薄业务供应商，终端客户包括华为、OPPO、VIVO、北美大客户等。
业务板块
- 汽车电子业务：涵盖车载sensor及模组、车载盖板（2D和3D）、车载显示模组等关键元器件，以及仪表盘模组、后视镜模组及中控屏模组、B柱、抬头显、正副驾驶显示屏、扶手屏等车载触显一体化模组封装业务。公司搭载3D曲面车载盖板的车载屏模组业务在全球占据重要地位，客户包括日系、欧系、美系、德系品牌车商，覆盖全球70%以上的车辆品牌。
- 减薄业务：减薄业务规模稳居国内首位，UTG超薄玻璃盖板业务已完成从减薄到单体成型的全部开发，并已研发出新形态的不等厚可折叠玻璃（UFG）、超薄玻璃贴合盖板、超薄玻璃涂层盖板和SUS玻璃衬板。相关产品已覆盖穿戴式产品、折叠手机、折叠笔电等。
- 算力业务：布局智算新赛道，合资成立芜湖长信华锐智算科技有限公司，聚焦算力设备组装购销、算力设备维保与维修以及算力租赁服务，逐步构建“硬件供给-运维服务-生态运营-行业应用”的全链条算力服务能力。
基础数据
- 投资评级：优于大市（维持）
- 合理估值：6.95-7.37元
- 收盘价：6.07元
- 总市值/流通市值：15161/15087百万元
- 52周最高价/最低价：7.45/4.66元
- 近3个月日均成交额：312.06百万元
财务表现
- 2018-2024年十年间公司收入CAGR约为21%，1-3Q25收入同比增长3.7%。
- 2016-2021年公司利润从2016年的3.47亿元增长至2024年的9.04亿元，CAGR为21.11%。
- 公司整体费用率从2018年的5.51%提升至2024年的7.13%，其中研发费用率增长较为明显，从2018年的1.02%提升至2024年的3.88%。
盈利预测
- 预计公司2025-2027年营收分别为119.43、149.28、183.62亿元，同比8.00%、25.00%、23.00%，毛利率为11.30%、11.50%、12.00%。
- 预计2025-2027年公司归母净利润分别为3.92、5.17、7.12亿元，对应增速10.0%、31.8%、37.6%。
估值与投资建议
- 采用相对估值法，给予公司2026年PE 33-35倍，对应股价区间6.95-7.37元。
- 投资建议：首次覆盖，给予“优于大市”评级。
风险提示
- 客户拓展不及预期
- 下游需求不及预期
- 宏观经济下行风险
- 技术更新的风险
- 行业竞争加剧的风险
- 汇率风险
