市场行情回顾
- 期货市场：纯碱主力合约高开高走，日内偏强，120分钟布林带三轨往上，显示震荡偏强信号，盘中关注日线三十均线压力。成交量增46.7万手，持仓量增13743手；日内最高1207元/吨，最低1171元/吨，收盘1200元/吨，涨16元/吨，涨幅1.35%。
- 现货市场：淡稳维持。企业装置大稳小动，个别计划检修，供应有所下降。企业发货以前期订单为主，新订单一般，下游需求表现一般，低价刚需补库为主。
- 基差：华北重碱现货价格1300元/吨，基差100元/吨。
基本面数据
- 供应：截止12月25日，国内纯碱产量71.18万吨，环比降0.96万吨（跌幅1.32%），其中轻碱32.63万吨（降0.48万吨），重碱38.55万吨（降0.48万吨）。综合产能利用率81.65%（上周82.74%，环比降1.09%），氨碱产能利用率83.32%（环比降5.90%），联产产能利用率73.85%（环比升0.79%）。阿拉善二期新产能投产，但整体开工率下调，短线供应压力略缓解。
- 库存：截止12月25日，国内纯碱厂家总库存143.85万吨，较周一下降6.19万吨（跌幅4.13%），其中轻碱73.55万吨（环比升0.63万吨），重碱70.30万吨（环比降6.82万吨）。较上周四下降6.08万吨（跌幅4.06%），其中轻碱73.55万吨（环比升0.79万吨），重碱70.30万吨（环比降6.87万吨）。去年同期库存145.49万吨，同比降1.64万吨（跌幅1.13%）。
- 需求：纯碱下游需求一般，消耗库存、低价采购为主。轻碱相对稳定，重碱下游整体偏弱，短期浮法玻璃及光伏玻璃产能稳定，刚需波动不大，月底玻璃存冷修预期，重碱刚需可能走弱。
- 利润：联碱法理论利润-20.5元/吨（环比增50%），氨碱法理论利润-57.4元/吨（环比增13.94%）。原料端矿盐价格稳定，动力煤价格延续跌势，成本端支撑走弱。
- 进出口：11月出口18.94万吨（环比降2.51万吨），1-11月累计出口196.12万吨（同比增92.25万吨）；11月进口0.025万吨，1-11月累计进口2.17万吨（同比降94.67万吨，跌幅97.76%）。11月净出口18.92万吨，1-11月累计净出口193.95万吨。
主要逻辑总结
- 短线价格震荡偏强。纯碱产量下降但开工率仍偏高，新增产能投放使总体产量维持高位。广东玻璃产线冷修，月底部分玻璃产线存冷修计划，纯碱刚需预期走弱。
- 支撑因素：持续亏损、小幅去库及煤炭价格反弹提供短期支撑。今日工信部整治“内卷式”竞争提提振市场信心。
- 风险：上方均线压力附近需关注，继续关注下游需求情况。
