公司概况
文远知行是全球L4级自动驾驶产品及解决方案的先行者，主营业务全面，覆盖Robotaxi和Robotaxi服务业务。公司在全球多个国家开展了L4级自动驾驶相关的测试和运营，产品条线覆盖L4的多个领域，包括Robotaxi、Robobus、Robowon、Robosweeper以及L2级的ADAS相关解决方案。Robotaxi的商业模式包括硬件销售、软件收入以及后续运营收益的分成。
行业市场空间
全球L4级市场空间在三年内有望达到上万亿规模。国内市场方面，Robotaxi市场空间较大，预计2025年占共享出行占比为0.6%，潜在替代空间巨大。Robobus主要针对国内公交市场，年化市场规模约150-350亿，Robowon针对国内轻卡和微卡市场，潜在市场空间为1645亿，Robosweeper针对国内环卫车市场，年化规模为113-225亿。L4分赛道中，RoboTaxi和Robowon均为千亿级市场规模，Robosweeper为百亿级市场规模，各细分赛道占比均个位数，潜在可替代空间非常大。
竞争格局
国内Robotaxi领域，文远知行、小马智行以及萝卜快跑的商业化落地非常快。Robobus领域，文远知行是代表性玩家。Robowon领域，代表性玩家有文远知行、九零智能、新石器、白犀牛等。Robo Sweeper领域，代表性玩家有文远知行和先途智能。
公司优势
文远知行通过Vredone自动驾驶通用技术平台，实现了丰富的L4产品条件的迭代和推出，并持续在全球不同地区落地L4产品的应用。公司自研的Vredone自动驾驶通用技术平台可以提供从L2到L4的自动驾驶相关产品和服务，产品品类丰富，已在全球多个城市落地应用。RoboTaxi在国内一线城市商业化落地进入加速推进阶段，公司也是全球首家大规模商业运营Robobus的自动驾驶公司。公司秉承“车企+出行平台”的合作模式，探索自动驾驶L4的商业化落地。
财务数据
2020-2024年公司营收分别为0.8亿元、5.28亿元、5.18亿元、4.18亿元、3.71亿元，复合增速为439%。2020-2024年公司经营调整的净亏损分别为3.3亿、4.3亿、4亿、5亿、8亿。2025年前三季度公司调整后净亏损为8.7亿。2020-2024年公司毛利率从74%下降到31%，2025年前三季度毛利率为31.7%，同比提升5个百分点。2025年前三季度公司费用率为374.3%，同比下降4个百分点。
行业情况
全球Robotaxi业务持续推进，中东地区政策支持下商业化落地较快，欧洲地区政策逐步开放，亚洲地区如中国、迪拜、新加坡等地区也在大力推进Robotaxi发展。国内Robotaxi市场方面，文远知行、小马智行、萝卜快跑等公司在加速商业化落地。Robotaxi的推出伴随着城市交通的革新，降本增效，低成本打开了产业加速渗透的阶段。Robotaxi无安全员的运营成本仅为0.8元/公里，比传统燃油网约车低58%，比传统电动网约车低43%。Robotaxi的商业模式多为主机厂、自动驾驶公司和出行服务商三方合作，共担项目成本，共享数据和客户资源。
核心看点
文远知行是自研Vredone自动驾驶通用技术平台，重点迭代公司丰富的L4级产品矩阵，全球客户也在持续落地相关应用。Vredone平台具备智能自动驾驶模型，涵盖全站式的自动驾驶软件算法、灵活的自动驾驶模块化硬件架构和全能可靠的云架构平台。公司拥有世界顶级的自动驾驶技术研发和量产能力，与多家世界一流汽车制造商和出行平台合作，建立了丰富的合作生态圈。
盈利预测
预计2025-2027年公司营收分别为5.5亿、10亿、18.66亿，归母净利润分别为亏损14亿、亏损13亿、亏损10亿。考虑到公司是全球领先的L4级自动驾驶产品和解决方案的供应商，将持续受益于L4级Robots行业加速发展，持续进行重点推荐。
