立尚国潮经营与资本规划

⽴尚国潮当前业务主要由商业服务、百货零售和新消费新零售三⼤板块构成，其中商业服务（杭州与南京批发市场）和兰州亚欧商厦百货零售为公司核⼼利润来源，经营稳定且贡献显著。公司前三 季度业绩稳健，预计2024年整体营收与利润将继续保持5%⾄10%的增⻓，主要通过提升租⾦单价、优化出租率及降本增效实现。未来公司将聚焦内⽣增⻓与外延拓展并举，依托数字化平台赋能商⼾，探索物流整合、采销协同及数据服务等新增⻓点，并规划推进商⼾出海布局。新零售板块整体处于收缩状态，历史遗留问题已基本解决。财务⽅⾯，公司现⾦流充沛，资产减值影响逐步减弱，投资收益有所回升，2025年分红率预计将不低于35%，包含回购在内的现⾦回报将维持较⾼⽔平。外延并购⽅向聚焦⼤消费领域，重点关注品牌、渠道与产品机会。 ⼀、公司整体经营概况 主营业务结构• 商业服务板块包括杭州丝绸批发市场和南京环北服装批发市场，两地交易额接近150亿元，⾼峰期超200亿元，是公司主要利润来源。○百货零售板块以兰州亚欧商厦为核⼼，经营稳定，正处于调改规划阶段，未来有望实现⼩个位数增⻓。○新消费新零售板块⽬前处于收缩状态，前期问题已基本解决，暂⽆重点投⼊计划。○ 业绩表现与展望• 2024年前三季度营收与利润实现稳健增⻓，全年业绩预期乐观。○预计2024年整体业务将实现5%⾄10%的同⽐增⻓，主要驱动⼒来⾃租⾦提升、出租率优化及成本控制。○公司账⾯现⾦充⾜，具备内⽣增⻓与外延拓展双重能⼒，未来将积极评估并购机会。○ ⼆、核⼼业务板块分析 商业服务（批发市场）• 杭州市场出租率达99.4%，南京市场为96%，租⾦仍有提升空间，拟通过差异化定价策略进⼀步提⾼收⼊。○盈利能⼒强劲，净利率达四五⼗个百分点，主因经营模式以收租为主，折旧成本已基本摊销完毕。○正推动数字化转型，已上线物流整合平台，降低商⼾物流成本；采销数字平台覆盖约三分之⼀商⼾，⽬标年内实现全覆盖。○探索通过数据服务、交易撮合等⽅式从商⼾交易额中分润，并考虑延伸⾄仓储及出海⽀持等增值服务。○ 百货零售（兰州亚欧商厦）• 净利率约10%，盈利能⼒较强，主因近年⽆重⼤资本投⼊，折旧压⼒较⼩。○当地竞争格局集中，主要对⼿包括国芳集团、兰州中⼼（中百）、华润万象城等，公司处于第⼀、第⼆梯队。○调改计划尚未启动，预计2025年推进⼀楼、超市及顶楼区域的功能与⻛格升级，超市为公司⾃营。○未来收⼊与利润预期保持稳定或⼩幅增⻓。○ 三、财务与⼦公司情况 参控股⼦公司经营状况• 亚欧商管对应兰州亚欧国际写字楼，整体盈亏平衡，内部现⾦流良好，报表略亏主要受折旧影响。○丽尚控股为杭州总部运营平台，承担总部职能与⼈员费⽤，⽆实质经营业务，亏损属正常管理成本。○⽴尚美链虽已出表，公司仍持股40%以上，⽬前经营已趋稳，预计盈亏平衡，对上市公司利润影响有限。○ 资产减值与投资收益• 2024年计提⻓期股权投资及其他应收款减值合计约3,000万元，主要集中于上半年，年底减值压⼒⼤幅减轻。○投资收益中“其他债权投资利息收⼊”主要源于⽴尚美链出表形成的应收款收益。○多个投资项⽬如也许科技、三博等在2024年四季度显现盈利，将增厚当期利润。○ 四、资本运作与股东回报 分红政策指引 • 2023年分红率为30%，2024年因融资安排调整⽽减少分红。○⾃2025年起，若⽆重⼤资⾦需求，分红率将不低于35%，并将回购注销视同现⾦分红纳⼊整体回报规划。○公司当前⽆定增计划，资⾦压⼒缓解，具备持续⾼⽐例分红基础。○ 外延发展与并购⽅向• 并购⽅向聚焦⼤消费⾏业，关注品牌、渠道与产品领域的投资机会。○当前尚⽆明确并购项⽬，但将持续跟踪符合战略⽅向的标的，利⽤充沛现⾦流寻求外延增⻓突破。○