黑山：2025年第四条磋商新闻稿；员工报告

核心观点与关键数据

• 经济增长与通胀：黑山经济在经历 2020 年的严重收缩后，于 2021-2023 年实现了强劲复苏，年均增长率达 9%。然而，随着旅游业的放缓和移民潮的消退，2024 年和 2025 年上半年经济增长放缓至 3.2%，通胀压力有所上升，9 月份达到 4.9%。
• 财政状况：黑山公共债务在 2020-2024 年间大幅下降，但财政状况已开始再次恶化。2024 年财政赤字为 3.4%，预计 2025 年将进一步扩大至 3.6%。如果不采取新的措施控制支出和增加收入，预计到 2030 年财政赤字将超过 GDP 的 4%。
• 外部状况：黑山经常账户赤字在 2024 年扩大至超过 GDP 的 17%，主要受旅游业增长放缓和国内需求强劲推动。预计赤字将在短期内有所改善，但不太可能恢复到 2021-2023 年的水平。
• 金融状况：银行业整体健康，资本充足率高，流动性充裕，不良贷款率低。然而，私人部门贷款的快速增长和房地产价格的上涨需要持续关注信贷风险。
• 结构性改革：黑山经济高度依赖旅游业，增长也日益受到消费驱动，这使得经济容易受到外部冲击。报告建议加快结构性改革，以实现经济多元化，提高生产力，并加强经济治理。

政策建议

• 财政政策：在经济周期性位置下，应将财政政策重点转向平衡 primary 预算。从长期来看，这将有助于确保财政可持续性。建议采取措施控制工资支出增长，增加税收收入，并加强财政风险评估。
• 金融政策：应继续密切监测信贷风险，特别是在现金贷款和房地产市场。应确保新成立的国有开发银行专注于其历史使命，即扩大对服务不足部门和地区的信贷，避免开展可能产生财政或金融稳定风险的新业务。
• 结构性改革：应继续推进旨在实现经济多元化的结构性改革，包括发展可再生能源、提高女性劳动参与率、改善中小企业营商环境等。应重新建立工资与生产率增长之间的联系，并确保国内碳价与欧盟排放交易体系的价格保持一致。

研究结论

• 黑山经济正处于一个关键的转型期，需要从疫情后的复苏阶段转向可持续的高质量增长阶段。
• 加强财政政策框架和推进结构性改革对于提高经济韧性和实现与欧盟的充分融合至关重要。
• 黑山需要采取积极措施应对气候变化带来的挑战，包括投资于气候适应型基础设施和扩大可再生能源发电能力。