周期投资思考-如何寻找股价弹性？

2025年12月26日01:05 关键词 周期板块库存周转率合同负债预收账款ROE主动补库被动去库PPI电池电机风电摩托车家电零部件休闲食品体育服饰景气组合困境反转超额收益 全文摘要 在讨论中，焦点集中在如何在PPI预期回正的经济环境下制定周期板块的投资策略。一方面，建议关注需求已稳定或增长的板块，另一方面，强调不应忽视那些市场尚未充分重视但处于低位的周期性行业。通过分析库存周转率、固定资产周转率、合同负债与预收账款等指标，指出周期行业内部存在显著分化，建议偏好下游表现强势的行业，如电池、电机、风电、摩托车及家电零部件。尽管市场担忧股价过高，历史数据回测显示，真正具有实际景气度的板块在PPI回升前已展现超额收益，凸显选择真正景气板块的重要性。最后，分享了相关投资策略的详细数据库资源，供投资者深入研究。 章节速览 00:00低位周期板块投资策略与需求企稳分析 对话讨论了明年上半年周期板块的投资机会，特别是需求企稳和低位盈利企稳的领域。通过分析库存周转率、固定资产周转率、合同负债与预收账款等指标，指出有色板块多数已进入补库阶段，而黑色及化工等周期板块仍处于主动去库阶段。强调下游需求或海外收入占比高的细分周期板块表现较好，建议关注这些领域的投资机会，同时注意化工板块内部的分化情况。 02:27周期板块复苏与投资策略探讨 对话深入分析了周期板块复苏趋势，强调了电池、电机、风电等中游行业及摩托车、家电零部件等下游行业的复苏迹象，指出电池行业处于标准主动补库周期。讨论了股价已涨与未涨的周期板块选择问题，通过回测过去三次PPI同比回调期间周期板块表现，得出景气组合的超额收 益通常优于困境反转组合，强调真正景气的板块更值得投资。最后，分享了关于库存周期、景气周期分类的详细数据库，鼓励投资者关注真正复苏的周期板块。 问答回顾 发言人问：目前哪些周期板块具备低位盈利企稳或需求回暖的潜力？对于已经涨起来和看似位置较低的周期板块，应该如何选择投资对象？ 发言人答：根据分析，有色板块大部分品种已进入主动补库阶段，ROE连续三个季度上行；而黑色和下游为基建地产的化工行业大多还处在主动去库阶段。电池行业作为典型代表，在经历三年下行周期后的第11年复苏，即将跨入第二年，其主动补库周期标准且明显。此外，中游的电池、电机、风电，以及下游的摩托车、家电零部件等行业表现出库存周期向上且ROE已经企稳的特点，是市场明确提示的周期复苏行业。核心疑虑在于已涨幅较大的板块后续补涨机会的性价比。虽然PPI回正时市场可能对整体周期板块有所兑现，但从过去三次PPI同比回调期间不同周期板块的表现来看，处在主动补库或被动去库阶段且ROE上行的周期股，其超额收益往往大于ROE未企稳或下行的板块。即使在PPI回正后，看似低位的板块可能会有补涨胜率，但真正景气较好的周期板块涨幅更高。因此，我们倾向于选择那些已经明确显示出景气好转的周期板块。 发言人问：在明年PPI大概率回正的背景下，我们是否需要提前布局周期板块，并且如何选择布局的时机和板块？ 发言人答：是的，我们需要考虑在明年PPI回正时如何布局周期板块。关于布局时机，我们建议从三个维度定位每个周期行业的位置：库存周转率反映需求与库存的匹配程度，固定资产周转率反映需求与产能的匹配程度，以及通过合同负债和预收账款等前瞻指标判断需求回暖情况，并结合利润指标如LE的TM值进行分析。 发言人问：在PPI回正前后，不同类型的周期板块表现有何差异？ 发言人答：在PPI回正之前，景气组合的超额收益通常大于困境反转组合。而在PPI回正之后，尽管低位板块可能会出现较好的补涨行情，但整体而言，那些基本面扎实、景气度高的周期板块仍然会是市场的主要赢家。这是因为周期股的投资往往与涨价挂钩，无法仅靠资金博弈或技术操作就能显著推高股价，尤其是在估值较低的情况下，需要有真实的景气复苏作为支撑。