市场无重大利多刺激下 原油反弹空间或被封堵

发布时间：2025-12-25 09:40:41作者：信达期货来源：信达期货 行情复盘 12月24日，原油期货主力合约收涨0.68%至444.7元。 资金流向 12月24日收盘，原油期货资金整体流出1.13亿元。 背景分析 IEA将2025、2026年全球石油需求增长预估分别上调至83万桶/日和86万桶/日。增长主要来自柴油、航煤及石化原料。美国第三季GDP强劲增长构成短期支撑，但宏观经济对油价的定性影响整体中性，未改变需求增速远低于供应增速的根本格局。 后市展望 当前反弹为地缘消息与清淡市场中的仓位回补驱动，本质脆弱。核心矛盾在于有限的地缘溢价与巨大的结构性过剩压力。美国对委内瑞拉策略转向经济封锁，降低了冲突升级风险，市场情绪面临修正。在无进一步重大利多刺激下，油价反弹空间已被封堵，随后重心阶梯式下移为高概率情景。 研报正文研报正文 资讯：美国官员最新表态，其在委内瑞拉附近的军事力量核心任务是封锁石油出口，而非直接军事打击。地缘风险溢价面临回吐压力。圣诞节前交投清淡，市场反应平淡。 盘面：截至12月24日收盘，布油主力合约收跌0.22%，报62.24美元/桶;WTI主力合约收跌0.05%，报58.29美元/桶。假日期间成交量显著萎缩，但空头于高位出现增仓迹象。油价自12月16日低点反弹约6%后涨势停滞。 供给：IEA数月来首次下调供应过剩预期，但绝对压力空前。其将2026年全球油市过剩预估自409万桶/日下调至384万桶/日，此规模仍为年度纪录水平。非OPEC+国家(美国、巴西、加拿大、圭亚那)是增量主体。地缘扰动方面，美国封锁导致逾十艘载有委内瑞拉原油的油轮滞留，哈萨克斯坦CPC管道也因受袭导致12月出口量减少三分之一，但这些属短期局部干扰。 需求：IEA将2025、2026年全球石油需求增长预估分别上调至83万桶/日和86万桶/日。增长主要来自柴油、航煤及石化原料。美国第三季GDP强劲增长构成短期支撑，但宏观经济对油价的定性影响整体中性，未改变需求增速远低于供应增速的根本格局。 库存与结构：全球石油库存于10月激增至80.3亿桶，处于四年高位。美国API最新数据显示，上周原油库存增加239万桶，呈现累库。大量过剩原油(主要来自受制裁国家)正累积在海上浮仓，形成隐蔽库存压力。 结论：当前反弹为地缘消息与清淡市场中的仓位回补驱动，本质脆弱。核心矛盾在于有限的地缘溢价与巨大的结构性过剩压力。美国对委内瑞拉策略转向经济封锁，降低了冲突升级风险，市场情绪面临修正。在无进一步重大利多刺激下，油价反弹空间已被封堵，随后重心阶梯式下移为高概率情景。 操作建议：逢高空。盘面反弹至62-63美元区间后面临强技术阻力与前期空头建仓区，而地缘风险溢价消退(美国 对委军事行动可能性降低)与压倒性的中长期过剩压力(IEA预计2026年过剩384万桶/日)将共同压制油价。可等待反弹乏力时入场。 风险提示：1.地缘冲突超预期升级：若委内瑞拉或俄乌爆发实质性供应中断事件，可能引发油价脉冲式上涨。2.OPEC+政策突变：现行暂停增产计划若转为新一轮协同减产，将扭转市场预期。3.宏观风险：若全球宏观经济数据显著恶化，将加剧需求担忧，加速油价下跌。 关联品种关联品种原油所属公司：信达期货