豆粕成本有一定支撑 棕榈油出口数据环比转好

发布时间：2025-12-25 10:50:59作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 12月24日，豆粕期货主力合约收跌0.51%至2728.0元。 资金流向 12月24日收盘，豆粕期货资金整体流出1.53亿元。 背景分析 全球大豆预测年度库销比同比仍较高，尚不足以产生CBOT大豆盘面种植利润丰厚的行情，预计在南美天气没有出现显著问题背景下大豆到港成本仍然震荡为主。 后市展望 当前国内大豆库存处历年偏高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。豆粕在成本有支撑，榨利承压的情况下预计震荡运行。 研报正文研报正文 【豆粕】 【行情资讯】 隔夜CBOT大豆收涨，受逢低买盘支撑，上方也面临美豆销售偏慢及南美丰产预期压力。周三国内豆粕现货稳定，成交尚可，提货较好。MYSTEEL预计本周油厂大豆压榨量为213.06万吨，上周压榨大豆212.06万吨，上周饲企库存天数为9.23环比上升0.1天，上周港口大豆大幅去库50万吨，不过豆粕库存因压榨量较大有所升高，豆粕库存同比增加约55万吨。 巴西主要种植区未来两周预报降雨偏多，阿根廷主产区预计降雨量也处于正常水平，不过阿根廷最大主产区布宜诺斯艾利斯省降雨偏少，需持续关注其天气表现。全球大豆预测年度库销比同比仍较高，尚不足以产生CBOT大豆盘面种植利润丰厚的行情，预计在南美天气没有出现显著问题背景下大豆到港成本仍然震荡为主。 【策略观点】 进口成本方面，全球大豆新作产量一直被边际下调，总产量已持平于总需求，全球大豆供应相比24/25年度有所下降，这意味着进口成本的底部或已显现，但向上空间或需要更大的减产力度。当前国内大豆库存处历年偏高水平，豆粕库存偏大，榨利承压，不过逐步进入去库季节，存在一定支撑。豆粕在成本有支撑，榨利承压的情况下预计震荡运行。 【棕榈油】 【行情资讯】 1、SPPOMA数据显示马棕12月前10日产量环比增加6.87%，前15日产量下降2.97%，前20日预计下降7.15%。 据船运机构数据，12月前15日马棕出口下降15.89%-16.37%，12月前20日预计下降0.87%。 2、据外媒报道，专家介绍，印度棕榈油和其他国内油籽产量的增加，加上通货膨胀、进口关税和国际市场动态，已经改变了印度食用油进口的格局。全印度食用油联合会主席Shankar Thakkar称，仅在11月份，印度的植物油进口量就环比下降了约11%，而同比大幅下降了28%。 3、印尼计划对棕榈油种植者和采矿者处以85亿美元罚款，理由是侵占森林。 周三国内油脂延续反弹，马棕高频出口数据环比转好，印尼宣称计划对非法种植园罚款亦有所利好。不过马棕高频产量同比较高压制行情，中期东南亚产地去库预期有所松动。广州24度棕榈油基差05-40(0)元/吨，江苏一级豆油基差05+460(0)元/吨，华东菜油基差01+270(0)元/吨。 【策略观点】 今年马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现，短期马棕出口数据不佳、产量同比偏高亦推动走弱。不过棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在明年一季度迎来反转，因为季节性产量下滑，全球需求季节性下滑幅度相对更小，但也需要注意2018、2019年一季度高产量引发单边下行的可能性。策略上，近期油脂数据偏空，建议观察高频数据短线操作。 关联品种关联品种豆粕棕榈油所属公司：五矿期货