国债日报

行业国债日报 2025年12月25日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、行情回顾与操作建议 当日行情： 今日再传降准但市场很快消化，跨年资金略有走高但压力应可控，债市窄幅震荡。 利率现券： 银行间各主要期限利率现券收益率窄幅变动，幅度不及1bp，长端活跃券上行幅度在1bp以内，至下午16：30，10年国债活跃券250016收益率报1.837%上行0.2bp。 资金市场： 银行间资金面平稳，非银跨年资金有所走高。今日公开市场有468亿元到期，央行投放了260亿元，实现净回笼208亿元。银行间资金情绪指数平稳，午后回落显示资金压力有所缓解，银存间的DR隔夜和7天资金利率小幅回落，跨年的14天小幅抬升2bp至1.62%，但非银资金走高、出现结构化分层，不过央行大概率将进行呵护、压力应可控，中长期资金平稳，1年AAA存单利率在1.63%~1.64%左右变动。 结论： 上周以来债市回暖受到宽松预期升温影响，包括LPR调降、央行买债、财政 发行调整减少供给压力等传闻以及预期公募新规利空落地等消息面的因素，但本周LPR降息落空以及悬而未落地的公募新规使得本周债市做多情绪再降温，叠加股市春节躁动对债市的潜在压力，短期债市市场情绪波动较大，面临的利空因素较多，不过跨年资金面有望维持宽松、支撑长端，短期关注空长端多短端的做陡策略。从长期看，随着债市连续调整，目前利率已回归合理定价，包括与政策利率的偏差在不断收窄、基差重新回升至历史中枢上方，显示当前市场并未定价明年降息、期货也较现券略有超调，而经济基本面疲弱态势未改，明年存在一定的宽松空间，等明年初宽松预期再起，长端期货品种的补涨空间不小。 二、行业要闻 央行发布《关于实施一次性信用修复政策有关安排的通知》，对于2020年1月1日至2025年12月31日期间，单笔金额不超过10000元人民币的个人逾期信息，个人于2026年3月31日（含）前足额偿还逾期债务的，金融信用信息基础数据库将不予展示。一次性信用修复政策实行“免申即享”，个人无需申请和操作，也无需提交证明材料，由央行征信系统对符合条件的逾期信息进行自动识别和统一处理；一次性信用修复政策实施后，符合条件的逾期信息在个人信用报告中的“还款状态”和“逾期金额”两个数据项将会予以调整。专家表示，一次性信用修复政策绝非“征信洗白”，只有全额结清逾期债务才能享受信用修复政策。 万科20亿元债券展期方案再次被否。最新表决结果显示，已于12月15日到期的“22万科MTN004”展期方案仍未获得债券持有人同意，不过万科争取到将宽限期延长至30个交易日的成果，该中期票据在2026年1月28日前不构成违约。 万科A公告，其子公司2022年曾通过保险资金不动产债权投资计划（下称“保债计划”）向太平资产融资，经协商上述投资计划的投资期限延长1年。这意味着相关保债计划获得展期。此次延期涉及融资余额合计26.2亿元。 国务院总理李强主持召开国务院“十五五”规划《纲要草案》编制工作领导小组会议，深入研究《纲要草案》编制工作。李强指出，要谋划一批能够带动全局的重大工程、重大项目、重大载体，既为未来发展积聚新动能、培育竞争力，又为当前扩大内需、稳定经济运行提供支撑。 今年的地方债发行工作接近尾声，在四季度5000亿地方政府债务结存限额的集中落地下，2025年地方债发行规模已突破10万亿元。该部分结存限额一方面持续助力化债，另一方面支持投资建设，业内分析认为，地方专项债结存限额的“续力”，成为年末广义财政支出的重要支撑与补充。 三、数据概览 1、国债期货行情 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 2、货币市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 3、衍生品市场 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 广东分公司 上海浦电路营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com