品种策略日报-国债

2024年01月24日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2403 TS2406 TF2403 TF2406 T2403 T2406 TL2403 TL2406 昨日收盘价 101.200 101.296 102.525 102.480 103.020 102.965 103.56 103.37 前日收盘价 101.208 101.298 102.600 102.535 103.125 103.035 103.68 103.51 涨跌 -0.008 -0.002 -0.075 -0.055 -0.105 -0.070 -0.120 -0.140 涨跌幅 -0.01% 0.00% -0.07% -0.05% -0.10% -0.07% -0.12% -0.14% 持仓量 67181 11202 111879 15855 177543 24346 46190 11257 成交量 31670 2934 48066 4441 72864 7870 29013 3925 持仓量增减 594 786 -3365 371 -3413 1557 -1514 678 跨期价差 -0.096 0.045 0.055 0.190 跨期价差前值 -0.090 0.0650 0.0900 0.1700 点评 昨日，国债期货价格普遍下跌，其中T2403合约下跌0.1%，持仓量有所减少。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.6374 2.6307 2.1505 2.4941 2.0189 2.3713 2.1231 2.3433 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.7600 1.8070 1.8994 2.1680 2.1280 2.3000 1.9 2.15 前值 1.7600 1.8440 1.8897 2.1494 2.1250 2.2890 1.9 2.1 涨跌(bp) 0 -3.7 0.97 1.86 0.3 1.1 0 5 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行3.7bp，DR007利率上行1.86bp，GC007利率上行1.1bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.04 2.07 2.24 2.38 2.50 2.51 2.66 2.73 前日收益率 2.04 2.07 2.23 2.37 2.49 2.49 2.65 2.72 涨跌（bp） 0.48 -0.34 0.85 1.52 0.86 1.2 0.54 1.44 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 43.24 26.18 17.06 22.47 前值(bp) 42.04 26.17 15.87 22.23 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行1.2bp至2.51%，长短期 （10-2）国债收益率利差为43.24bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.31 4.06 4.14 4.38 2.620 2.330 0.025 0.643 前日收益率 4.37 4.03 4.11 4.32 2.620 2.310 0.025 0.657 涨跌（bp） -6.0 3.0 3.0 6.0 0.0 2.0 0.0 -1.4 内外利差（bp） -206.9 -167.6 -163.5 -165.0 -37.9 17.5 221.6 186.2 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行3bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率下行1.4bp。 宏观消息 1、央行周二开展4650亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，当日有7600亿元逆回购到期，因此实现净回笼2950亿元。2、国务院总理李强强调，要扎实做好今年经济社会发展各项工作。更好发挥宏观调控作用，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，增强宏观政策取向一致性，切实巩固和增强经济回升向好态势。3、证监会召开党委扩大会议，传达学习贯彻省部级主要领导干部研讨班精神，并结合贯彻1月22日国务院常务会议精神，研究部署证监会系统具体落实措施。会议强调，全力维护资本市场稳定运行。坚持稳中求进、以进促稳，把资本市场稳定运行放在更加突出的位置，着力稳市场、稳信心。大力提升上市公司质量和投资价值，构建中国特色上市公司估值体系。深化投资端改革，加大中长期资金入市力度，促进投融资动态平衡，不断增强股市内在稳定性。积极培育健康的资本市场文化。4、地方两会陆续召开，各地去年经济发展“成绩单”以及今年经济发展目标纷纷披露。数据显示，广东成为全国首个GDP突破13万亿元的省份，连续35年位居全国首位；江苏成为全国首个拥有5个“万亿之城”的省份；浙江GDP首次跃上8万亿元新台阶。对于今年经济增长预期目标，广东提出GDP增长5%，上海设为增长5%左右，浙江设为增长5.5%左右，江苏设为增长5%以上，安徽设为增长6%左右。5、2024年美联储票委巴尔金表示，美联储3月降息并非不可能，希望看到通货膨胀令人信服地回到美联储目标，自己不特别反对在合适的时候使利率正常化。 行业信息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期上行0.02BP报1.763%，7天期下行4.14BP报1.8386%，14天期上行6.83BP报2.143%，1月期下行0.36BP报2.3752%。2、美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌2.2个基点报4.378%，3年期美债收益率跌0.7个基点报4.148%，5年期美债收益率涨1.1个基点报4.045%，10年期美债收益率涨2.1个基点报4.131%，30年期美债收益率涨4.2个基点报4.365%。 评论及策略 小幅回落，10年期国债收益率上行1.4bp至2.506%。央行单日净回笼2950亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持宽松。2023年全年GDP同比增长5.2%，工业增加值增速好于预期，但是房地产投资降幅继续扩大，70大中城市二手房价格环比普遍回落，房地产市场仍处于调整过程中。国务院总理强调要扎实做好今年经济社会发展各项工作，更好发挥宏观调控作用，积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，增强宏观政策取向一致性，切实巩固和增强经济回升向好态势。美国12月零售销售超预期加速，环比增长0.6%，创三个月最大增幅，上周初请失业金人数低于预期，2024年美联储票委巴尔金表示，美联储3月降息并非不可能，美债收益率小幅回升。短期市场降息预期落空后，短端利率下行空间受限，不过央行货币政策趋于稳健下，经济恢复仍需要时间，市场避险情绪升温，推升长端国债期货价格，国债期限利差进一步平坦化。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。