跨年行情怎么看？一文教你历史规律与配置思路

排排网财富产品研究中心 2025年12月23日 对于A股市场而言，每年的12月到次年1月，从来都不是一段平凡的时光。它既是旧周期的收官，也是新布局的起点。市场并不会简单地普涨或者普跌，而是在指数震荡中，上演着更为激烈的行业轮动与风格切换——有人在其中收益，也有人不慎“踩错节奏”。 那么，这段被称为“跨年行情”的时期，究竟有哪些历史特征？市场的“温度”和“风向”如何变化？更重要的是，这些规律对投资者持有的基金，到底有什么实实在在的指导意义？ 一、指数表现：涨跌互现、整体偏震荡、大盘较强势 从近10年（2015-2025年）数据显示，主要宽基指数在跨元旦周期（12月1日至次年1月31日）的平均涨幅多为负值，例如中证500、中证1000、国证2000指数在1月的平均收益为-4.71%、-6.67%和-6.68%，胜率普遍低于50%水平。上证50指数和沪深300指数在1月平均收益为-0.72%和-1.54%，近10年胜率为50%。 数据来源:Choice金融终端，截至日期为2015年12月1日至2025年1月31日 因此，所谓的“跨年行情”并不必然对应来年市场的单边上涨，其更典型的特征在于阶段性反转与风格分化，而非趋势性beta行情，以上证50指数为例，通过下表数据可以看出在2015-2020年月度收益率在跨年阶段经常由正转负或者由负转正，而小盘指数在近5年的行情中则多体现为月度跌幅扩大的趋势特征，例如2020-2021年、2021-2022年、2023-2024年。不同市值风格指数在相同年份的表现经常迥异，整体来看在“跨年行情”中大盘价值风格指数拥有较强的历史统计优势，但在近些年呈现出一种规律——即小盘成长和大盘价值相互跑赢。 二、行业层面的跨年特征：12月偏防守，1月强分化 指数的“跨年行情”特征并不在于整体的beta行情，对于A股行业而言不但同样如此，而且呈现出非常显著的“12月偏防守/1月强分化”的结构特征。以申万一级行业为例，12月份行业的整体收益表现波动更低，胜率更加均衡，消费、防御风格以及稳定现金流特征的行业表现更好，例如社会服务、食品饮料、家用电器、农林牧渔、美容护理，而在1月份银行板块则是占据了明显领先的收益优势：除2020年和2023年以外，银行行业月度收益长期站稳所有板块收益的前5名；除银行以外，近10年其他多数板块1月收益明显低于12月，且1月平均收益均为负值，大量行业胜率仅为30-40%。因此，1月并非行业普涨阶段，而更容易体现不同配置方向之间的收益分化。 图3：申万一级行业近10年的12月平均收益前五及后五（单位：%） 数据来源:Choice金融终端，截至日期为2016年1月1日至2025年1月31日 三、跨年行情下的风格切换与风险对冲思路 综合历史统计特征来看，跨年阶段并非量化多头策略获取超额收益的“顺风期”，反而更容易暴露策略在风格集中度、回撤控制与波动适应能力上的差异。对于持有量化多头私募基金的投资者而言，跨年配置的核心不在于押注指 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司 数方向，而在于评估所持产品是否具备在震荡与分化环境中保持净值稳定性的能力，避免在短期波动中对策略有效性产生误判。 从资产配置角度看，跨年阶段也可考虑通过风格与资产的互补配置来平滑组合波动。例如，历史上1月份银行板块表现相对占优，其低波动、偏防御、估值约束较强的特征，与量化多头产品常见的小盘、高换手或高beta暴露在风险结构上具有一定互补性。对于风险承受能力较高、配置工具较为丰富的投资者而言，可在不改变量化多头长期配置逻辑的前提下，阶段性引入偏稳健风格资产作为“跨年缓冲”，但更应将其视为风险管理与结构对冲手段，而非短期收益增强工具。 风险提示： 本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，不代表本平台观点，私募数据（如有）来源于基金管理人、基金托管人或外部数据库，相关数据仅为排排网财富研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成任何宣传推介及投资建议，请投资者谨慎参考。 投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。 版权声明： 未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源，同时载明内容域名出处。