跨年行情怎么看20241223

2024年12月23日23:13 关键词关键词 债券市场华创固收团队周冠南利率信用转债市场情绪央行金融机构收益率政策利率市场行情投资风险春节资金降息政策学习效应止盈OCI账户收益兑现 全文摘要全文摘要 华创证券的专家团队深入分析了金融市场，强调了对内幕信息和敏感信息的严格管理，以确保市场的公平、公正和透明。他们讨论了债券市场的火热行情，特别是国债收益率的变化，分析了利率信用转债的市场策略。此外，团队还探讨了市场情绪、收益率变动的影响因素，并对年末及年初的市场走势做出了预测，提出了跨年行情的观察和策略建议。 跨年行情怎么看？跨年行情怎么看？20241223_导读导读 2024年12月23日23:13 关键词关键词 债券市场华创固收团队周冠南利率信用转债市场情绪央行金融机构收益率政策利率市场行情投资风险春节资金降息政策学习效应止盈OCI账户收益兑现 全文摘要全文摘要 华创证券的专家团队深入分析了金融市场，强调了对内幕信息和敏感信息的严格管理，以确保市场的公平、公正和透明。他们讨论了债券市场的火热行情，特别是国债收益率的变化，分析了利率信用转债的市场策略。此外，团队还探讨了市场情绪、收益率变动的影响因素，并对年末及年初的市场走势做出了预测，提出了跨年行情的观察和策略建议。团队强调了市场风险，倡导投资谨慎的态度。最后，他们转向讨论信用债和转债市场，分析了信用债的当前状况和投资机会，以及转债市场的估值情况和投资策略，展现了对金融市场动态的深刻理解及对未来市场趋势的精准预测和实用建议。 章节速览章节速览 ● 00:00华创固收团队周观点交流会：债券市场趋势分析与策略推荐华创固收团队周观点交流会：债券市场趋势分析与策略推荐最近，债券市场持续火热，一年期国债收益率下行突破1% ，十年期国债收益率亦有显著变动。市场情绪经历边界变化，监管传闻和央行约谈金融机构引发市场调整。投资者普遍认为，收益率快速下行后，存在止盈的想法，但大量资金流入使得操作指引困难。此外，讨论了市场可能面临的风险及扰动因素，包括政策利率变动、政府债券发行及央行监管指导等。整体来看，市场对于未来行情走势存在分歧，需谨慎观察。 ● 03:35明年年初市场可能的止盈波动分析明年年初市场可能的止盈波动分析 分析指出，明年一月份市场出现止盈波动调整的概率较大，主要受季节性因素和今年市场特有特征的影响。从2019年的数据分析来看，每年的一月份市场在经历12月份的多头思维后，较易受到资金因素的影响，出现调整。特别是春节期间，市场调整的可能性增大，既受到资金扰动，也受开门红预期变化的影响。此外，考虑到今年市场涨幅较大，许多机构投资者可能有止盈的需求，但选择合适的止盈时机成为关键。因此，预计明年年初可能是止盈波动的一个重要时间点。 ● 05:32市场配置行情及收益兑现策略分析市场配置行情及收益兑现策略分析今年市场配置行情显示出学习效应前移的特点，使得部分操作需提前进行以应对未来可能的变化。由于今年涨幅 已较大，考虑在年初兑现部分收益以保证明年利润成为必要策略。特别是农商行由于OCI账户占比高，其兑现收益的需求显著。此外，短期内的市场调整可能会触发赎回潮，需要观察其对市场的影响。 ● 07:25对明年市场调整幅度及操作策略的分析对明年市场调整幅度及操作策略的分析本次讨论重点分析了明年市场可能的调整幅度及相应的操作策略。首先，考虑了基于宽信用扰动的市场调整，其 调整幅度通常在10到15个BP之间，是相对可控的。接着，分析了由于止盈操作可能导致的市场调整幅度放大到20个BP以上的情况，并考虑了市场对降息预期的充分预期及债券类投资的强需求。 对于明年可能出现的大调整，预计收率上行幅度不会超过1.9。特别指出，如果市场调整至1.9的水平，可能会吸引较多机构介入，提供了一定的上行保护。这次讨论还提及了OMO操作对十年期国债收益率的影响，指出当前的点位已体现了降息20个BP的影响。总体上，提出了对于年底到年初不同市场环境下，如何评估市场调整幅度以及进行相应操作的见解。 ● 09:27债券市场策略及利率产品配置建议债券市场策略及利率产品配置建议在当前的市场环境下，十年期国债作为定价的贝塔品种，在充分交易降息预期的情况下，其下行空间有限。因 此，对于仓位已经充分的账户，不建议在此位置加仓。对于需要保持特定仓位或有新增资金的情况，建议寻找收益率曲线的凸点进行配置，特别提到了六年级左右的国开债和15年的地方债作为较好的配置选择。同时，短端品种如存单和债券的比价显示了配置的性价比。对于二勇这类高波动性品种，考虑到其信用调整和市场博弈等因素，建议持谨慎态度，等待更好的进场时机。此外，也提到了将有后续关于信用和转债领域的汇报。 ● 11:31 11月经济数据解读与未来政策布局月经济数据解读与未来政策布局11月份经济数据反映出环比10月略有转弱，这主要归因于9 月份一揽子政策落地后的短期效果脉冲以及随后的政策效果减弱。经济内需数据增项有所回落，11月GDP增长约5.5%，较10月下降0.5个百分点，显示增长动能转弱。主要影响因素包括服务业生产增速的小幅下滑，以及基建和地产投资驱动的建筑业生产增速下降。从需求端来看，消费、基建投资和制造业投资均出现回踩。经济增速放缓还受到冬季淡季影响的释放和投资中不含电力的基建投资增速下降等因素的影响。零售方面，由于双十一促销提前和以旧换新政策补贴的尾声，社会消费品零售增速出现下滑。经济数据还体现了当前政策效果减弱，且一些结构性弱点未得到根本性扭转，预示市场短期内仍面临压力。 ● 15:12宏观基本面支撑市场情绪，政策观察期展望宏观基本面支撑市场情绪，政策观察期展望12月两次重要会议确认了经济增长方向，尽管细节不多，但基本面支持市场情绪利好。四季度数据虽弱，但市场 已有预期，全年经济社会发展目标预计顺利完成，CP增长约5.3%，显示偏强表现。综合来看，基本面短期内仍支撑市场情绪。从九月到明年两会前可能是政策观察的短暂窗口期。 ● 16:22政策观察期与市场动态分析政策观察期与市场动态分析从九月份到明年两会之前，政策观察处于短暂工仓期，具体政策预计将在明年3月份两会后明确，3到4 月份可能是政策发力的第二轮核心阶段。市场在等待明年3月给出更具体的政策方案和规模指引，因此三月份之前基本面影响可能有限。短期内，观察重点为地产成交表现和房价对经济预期的影响。从11月份的数据来看，基建和制造业投资存在压力。 ● 17:21地产投资现状及市场趋势分析地产投资现状及市场趋势分析当前地产投资依然呈现弱势，尽管销售有所改善但未直接影响投资数据。11月份剩余增速显著下滑至3% ，主要受错位效应影响。消费方面维持温和状态，餐饮业展现出韧性，得益于部分地区发放消费券。商品零售中，家电增速领先，家具和汽车次之，而无政策支持的消费则偏弱。工业方面，11月工资增速约5.4%，制造业生产增速升至6%。地产成交量方面，新房和二手房成交量均呈缓慢下降趋势，但二手房成交量同比增速仍保持在43%左右。新房成交量受到年尾推盘节奏影响，环比增长10.5%，同比增长8%左右。市场短期内关注焦点转向潜在的政策指导和监管动向，同时关注销售弹性和明年两会前后的政策方向。 ● 20:20信用债市场走势分析及后续展望信用债市场走势分析及后续展望 近期信用债市场情绪较强，但信用债的表现明显弱于利率债，信用利差扩大。原因在于年末资金配置启动、货币政策宽松导致的利率快速下行，市场偏好流动性更好的利率债。此外，信用品种成交活跃度低，估值变化滞后。展望未来，关注信用债是否迎来补涨行情及补涨空间，重点品种值得关注。 ● 21:56资金价格变化及债市调整对市场影响分析资金价格变化及债市调整对市场影响分析对话内容主要围绕两个方面进行：一是资金价格的变化，二是债市可能出现的大幅调整。首先，资金价格方面， 机构的抢跑交易反映出降本降息的预期，但央行对资金链的管控增强，导致资金链整体处于紧平衡状态。在此情况下，利率快速下行阶段，加强裕债并拉长期限可获得更高收益，但信债的杠杆套息空间较小，处于历史较低水平。从具体数据来看，中短端中转票与2017年的利差压缩明显，显示出目前信用套利空间较小。其次，债市若出现反转，信用贷可能面临流动性冲击风险，导致机构配置信用贷意愿减弱，整体信用利差调整动力不强。短期内，资金链略有放松，但非银资金增量有限，预计年后存款整改过渡期结束，中短端性利差有望收窄。综上，资金价格变化和债市调整是影响市场行情的重要因素。 ● 24:27信用债市场分析及展望信用债市场分析及展望目前信用债市场缺乏明显利空因素，性率差主要受流动性定价影响，而流动性溢价受宏观环境影响较大。市场当 前对配置的性价比相对凸显，预期未来信用债市场将跟随整体债市走势，出现收窄行情。历史数据显示，流动性之差的低点通常在三季度出现，随后在四季度快速回升。当前机构提前定价降息降准，关注明年一季度的跨节资金面和政策预期。利率下行动能减弱，信用债配置性价比凸显，但受限于资金价格和利率债超涨后的回调风险。综合分析，预计后续补涨行情概率较大。 ● 26:41信用补涨行情策略分析与转债市场观点信用补涨行情策略分析与转债市场观点研判显示，大概率会出现信用补涨行情，重点关注2到5 年期的中低等级品种。对于负债端稳定性弱的机构，推荐配置中短端中低等级品种作为底仓。而负债端稳定性高的机构，则建议精选优质主体，配置长久期品种以博取票息收益。同时，提出利用目前较高的期限率差，把握曲线陡峭的机会。随后，转向讨论转债市场最新观点。 ● 29:10转债市场估值修复与持仓差异分析转债市场估值修复与持仓差异分析 最近转债市场的估价相对较低，出现了估值修复的情况，尤其是资金回流导致的市场估值修复较为明显。然而，不同类型的持仓体感存在较大差异，偏股型投资的估值恢复较慢，而偏债型或短债型的估值则相对较高。此外，对于临期短债，投资者需权衡到期收益率与期权价值兑现的利弊。一些平衡性和偏债型的转债，如三线AB2和山东软件等，其收益率和价格出现显著波动，表明市场风险积累。 ● 31:15市场分析：市场分析：YTM中位数历史低位与信用利差现状中位数历史低位与信用利差现状近期市场YTM中位数持续位于历史极低位，尽管存在一定程度的调整，但整体仍处于低位。分析指出，虽然长春 率快速下降，但通过市场YTM中位数与十年期国债到期收益率的比较，反映出信用利差依然维持在较低水平，没有出现预期中的利差被动扩张。同时，市场中大底仓和大票价格特别昂贵，从2017年以来的历史数据来看，当前市场处于历史上最贵的时期之一。此外，对于即将到来的银行转债到期和明年约400亿转债到期的情况，提出了对底仓可能变得更加稀缺的担忧。整体上，分析提示市场参与者应更多关注风险而非盲目追涨。 ● 34:01转债市场分析与投资建议转债市场分析与投资建议 当前转债市场发行进度缓慢，资金回流预期继续，市场对收费政策放松反应积极。尽管存在利率下行导致的市场估值波动，建议对平衡型和条款明确的转债持乐观态度，避免追高，适当止盈。 ● 36:15探讨转债市场投资策略及风险提示探讨转债市场投资策略及风险提示本次汇报聚焦于转债市场的投资机会与风险，提出关注YTM大于1.5% 的特券及顺周期板块的投资机会。同时，强调对于低评级民企转债的投资需谨慎，建议关注具有类底仓属性的个券，以及底仓资金溢出的标的。此外，也提到了对大金融和传统交运等板块的关注，强调在操作中要注重仓位管理和风险控制。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在债券市场中，有哪些敏感信息和言论是需要避免涉及的？问：在债券市场中，有哪些敏感信息和言论是需要避免涉及的？ 发言人答：不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息，以及影响社会或资本市场稳定的言论。 未知发言人未知发言人问：对于未经华创证券许可，非法复制、刊载、转发会议内容的行为，公司将如何处理？问：对于未经华创证券许可，非法复制、刊载、转发会议内容的行为，公司将